Aset alternatif dapat membawa keuntungan signifikan bagi portofolio investasi melalui diversifikasi eksposur jauh dari aset tetap dan ekuitas tradisional. Apalagi, aset alternatif bukan lagi provinsi eksklusif yang super kaya; Jika faktanya, rata-rata investor ritel dapat memanfaatkan strategi strategi alternatif lainnya melalui kendaraan tradisional, termasuk reksadana, dana yang diperdagangkan di bursa (ETFs) dan catatan perdagangan valuta asing (ETN). Artikel ini akan menjadi panduan untuk memahami berbagai jenis aset alternatif, dan bagaimana penggunaannya secara efektif untuk meningkatkan diversifikasi portofolio. (Untuk informasi lebih lanjut tentang dasar-dasar alokasi aset, baca Strategi Alokasi Aset .)

TUTORIAL: Investing 101

Mendefinisikan Aset Alternatif Apakah aset alternatif itu? Kita dapat, mungkin, mulai dengan menjelaskan apa itu aset alternatif bukan : ini bukan klaim pendapatan tetap atau ekuitas langsung atas aset entitas penerbit. Misalnya, pemegang obligasi senior dijamin memiliki klaim atas aset tertentu dari penerbit, seperti aset perumahan atau peralatan pertanian. Jika terjadi likuidasi, pemegang obligasi emiten yang dijamin dan tidak dijamin akan dilunasi sesuai dengan senioritas klaim mereka. Investor ekuitas, menurut definisi, memiliki klaim atas kekayaan bersih residual perusahaan setelah semua kewajibannya terbayar, apakah jumlah ini banyak atau tidak sama sekali.

Alternatif Aset Tunggal
Aset alternatif tidak ada yang di atas, itulah sebabnya mereka disebut "alternatif". Contoh aset alternatif adalah kontrak berjangka komoditas. Kontrak tersebut memberi pemiliknya kewajiban untuk mengirimkan beberapa barang berharga, seperti emas atau perut babi atau yen Jepang, pada beberapa titik tertentu di masa depan. Opsi kontrak berjangka ini akan memberikan hak (bukan kewajiban) untuk melaksanakan kontrak pada satu atau beberapa waktu yang ditentukan selama masa pakainya, atau membiarkan opsi tersebut berakhir tidak berharga. Pilihan dan futures adalah derivatif: mereka memperoleh nilai dari sumber yang mendasarinya, seperti perut emas atau babi. (Untuk mempelajari dasar-dasar turunan, baca Dasar-dasar Derivatif Barnyard dan Apakah Derivatif Aman untuk Investor Ritel? )

Kendaraan Bermotor

Selain instrumen aset tunggal, istilah "aset alternatif" juga mengacu pada kendaraan investasi gabungan (beberapa uang investor dikumpulkan oleh satu manajer) yang dibangun untuk memiliki perbedaan matriks risiko dan penghargaan dari investasi hutang atau ekuitas tradisional. Kendaraan alternatif yang disandingkan dapat hadir dalam bentuk yang sama dengan rekan tradisional mereka - seperti reksa dana yang terdaftar SEC atau akun yang dikelola secara terpisah (SMA). Mereka juga bisa menjadi kendaraan yang tidak terdaftar seperti hedge fund, modal usaha atau dana ekuitas swasta.Dana ini biasanya menggunakan kombinasi sekuritas, beberapa standar dan beberapa alternatif. (Untuk informasi lebih lanjut tentang SMA, baca
Akun Managed Terpisah: Alternatif Reksa Dana . Korelasi Rendah dan Pengembalian Mutlak

Aset alternatif masuk dalam banyak varietas, namun benang merahnya adalah koefisien korelasi rendah mereka. dengan kedua ekuitas dan pendapatan tetap. Perhatikan bagan berikut ini:
Gambar 1

Sumber: Zephyr & Associates LLC

Gambar 1 menunjukkan korelasi berpasangan antara empat aset aset gabungan, pasar obligasi (seperti yang ditunjukkan oleh Lehman US Aggregate Bond Index) dan pasar ekuitas (diwakili oleh indeks saham Russell 3000). Korelasi dapat berkisar antara 1 (korelasi positif sempurna) dan -1 (korelasi negatif sempurna). Dalam kasus ini, keempat investasi alternatif tersebut hampir tidak menunjukkan korelasi dengan pasar obligasi, dan menunjukkan korelasi moderat terhadap lemah dengan ekuitas. Sebaliknya, dana lama tradisional cenderung menunjukkan korelasi positif yang jauh lebih kuat dengan tolok ukur mereka; pertimbangkan dua reksa dana ekuitas hanya berikut yang mengacu pada Russell 3000: korelasi rendah adalah atribut positif penting saat mempertimbangkan aset untuk dimasukkan dalam portofolio. Keuntungan yang diperoleh dengan memiliki aset alternatif (yang relatif tidak berkorelasi dengan saham dan obligasi) adalah pengurangan eksposur terhadap faktor risiko pasar yang sistematis. Strategi investasi yang mencari korelasi rendah dengan risiko sistematis dikenal sebagai strategi pengembalian absolut, dan tujuan utamanya adalah untuk mencapai independensi relatif dari kinerja ekuitas yang mendasarinya atau tolok ukur pasar pendapatan tetap. (Baca lebih lanjut tentang menurunkan risiko sistematis dalam Diversifikasi Beyond Equities

.
Sisi lain dari argumen pengembalian absolut, bagaimanapun, adalah kendala potensial pada sisi positifnya. Misalnya, jika pasar saham yang lebih luas menguat, maka dimasukkannya alternatif dengan korelasi rendah dapat melemahkan kinerja portofolio, relatif terhadap dana ekuitas tradisional yang hanya panjang. Pengembalian absolut mungkin diinginkan di iklim pasar yang negatif, namun dapat mengimbangi strategi pengembalian relatif (benchmark) selama iklim ekonomi positif. (Untuk lebih lanjut, baca

Apa perbedaan antara pengembalian absolut dan relatif?

Aset Alternatif, Risiko dan Pengembalian Kembali Mari kembali dan melihat lebih dekat strategi yang diwakili oleh empat investasi gabungan. kendaraan yang diperkenalkan pada Gambar 1. Pada grafik di bawah ini, kami menunjukkan imbal hasil risiko rata-rata tahunan (menggunakan standar deviasi sebagai ukuran risiko) untuk masing-masing strategi ini selama periode 10 tahun. Gambar 3

Sumber: Zephyr & Associates LLC Yang jelas dari gambar ini adalah dua strategi menunjukkan karakteristik volatilitas rendah seperti obligasi, sementara dua lainnya menunjukkan volatilitas yang jauh lebih tinggi. Dua investasi volatilitas rendah mewakili strategi lindung nilai. Misalnya, strategi netral pasar (seperti yang dijelaskan di atas) melibatkan penetapan posisi ekuitas yang panjang dan pendek untuk mencapai tujuan, seperti netralitas beta atau netralitas mata uang.(Untuk informasi lebih lanjut mengenai penggunaan beta untuk mengukur risiko, baca Perbaiki Portofolio Anda Dengan Alfa Dan Beta

.
Strategi lindung nilai lainnya meliputi:

Merger Arbitrage - mengambil posisi panjang dan pendek di kedua sisi Penggabungan yang diusulkan

Buy-Write - mengambil posisi saham lama sambil secara bersamaan menulis panggilan pada saham yang sama

Arbitrase Pendapatan Tetap - misalnya, lindung nilai antara durasi, tingkat suku bunga atau eksposur kualitas kredit Strategi ini berusaha untuk mengunci peluang keuntungan sekilas yang timbul dari mispricing yang dirasakan dalam sekuritas dimana mereka berada. Dana multi-strategi biasanya akan memegang posisi yang menggunakan kombinasi strategi lindung nilai, seringkali melalui investasi langsung pada dana lindung nilai lainnya (disebut pendekatan dana dana). (Untuk informasi lebih lanjut mengenai strategi lindung nilai ini, baca Dana Dana - Masyarakat Tinggi untuk Orang Tua

• Investasi alternatif volatilitas yang lebih tinggi, yang terlihat pada bagan di atas, mewakili strategi terarah. Sedangkan strategi lindung nilai bergantung pada penguncian keuntungan dari kesalahan penulisan sementara antara eksposur yang mengimbangi (tidak menghasilkan directionality), strategi directional mendapatkan keuntungan dari pergerakan kelas aset tertentu - dalam kasus yang ditunjukkan di atas, dana ini terkena komoditas dan real estat global. Fluktuasi mereka yang lebih tinggi, relatif terhadap strategi lindung nilai, berasal dari kenyataan bahwa kelas aset yang relatif berisiko ini, lebih mirip ekuitas daripada pendapatan tetap.
• Berinvestasi dalam Aset Alternatif
  
• Secara tradisional, aset alternatif adalah provinsi dengan kekayaan bernilai tinggi; pasar sekunder likuiditas aset dan ukuran investasi minimum yang tinggi, berfungsi sebagai penghalang untuk berpartisipasi oleh pasar ritel yang lebih luas. Namun, evolusi pasar keuangan global terus memberikan luas dan kedalaman produk yang semakin besar, melalui mana lebih banyak investor dapat menambahkan aset alternatif ke portofolio mereka. Reksadana, ETF dan ETNs semuanya menawarkan berbagai eksposur terhadap aset alternatif terarah, seperti komoditas, real estat dan mata uang asing, serta strategi lindung nilai tertentu seperti buy-write. (Untuk informasi lebih lanjut tentang ETN dan ETF, baca

Exchange-Traded Notes - Alternatif untuk ETF .) Dalam contoh dana alternatif, kami telah menggunakan seluruh artikel ini, tiga dari empat kendaraan (pasar netral, komoditas dan real estat global) dapat diakses melalui reksa dana saham tradisional A-share, dan tersedia bagi investor ritel untuk ukuran investasi minimum yang biasanya tidak lebih dari $ 2, 500. Dana dana dana multi strategi hedge fund dengan ukuran investasi minimum (umumnya $ 1 juta) ditargetkan untuk investor bernilai bersih yang lebih tinggi. (Untuk pembacaan yang terkait, lihat

Apakah Derivatif Aman untuk Investor Ritel?

)
Manfaat Sepanjang Waktu Pada grafik di bawah ini, kami menggambarkan keuntungan nyata dari menambahkan aset alternatif rendah dan tinggi volatilitas ke portofolio Berlian berwarna emas, terletak di kuadran kiri atas, mewakili portofolio yang terdiri dari bagian yang sama (25% masing-masing komoditas, strategi real estat global, multi-lindung nilai dan strategi netral pasar). Gambar 4

Sumber: Zephyr & Associates LLC Kinerja penyesuaian risiko yang kuat dari portofolio ini, berasal dari risiko individu dan properti pengembalian masing-masing investasi, bersamaan dengan korelasi rendahnya terhadap obligasi dan ekuitas . Selama jendela waktu tertentu yang digambarkan di sini, kinerja ekuitas relatif lemah - tingkat pengembalian tahunan rata-rata kurang dari 6% selama periode 10 tahun, rendah menurut standar historis. Daya tarik alternatif, strategi korelasi rendah akan cenderung terlihat lebih jelas bila kinerja pasar ekuitas relatif lemah. (Menggunakan tingkat historis untuk memperkirakan nilai masa depan bisa menjadi alat yang berharga bagi investor Baca
Menggunakan Volatilitas Historis Untuk Mengukur Risiko Masa Depan
untuk belajar lebih banyak.)

Kesimpulan

Ada banyak jenis aset alternatif, namun fitur umum dan manfaat utama adalah tingkat korelasi yang rendah dengan pasar pendapatan tetap dan ekuitas, dan oleh karena itu merupakan tingkat independensi yang terukur dari faktor risiko pasar yang sistematis. Aset alternatif selanjutnya dapat dikategorikan menjadi strategi non-directional atau hedge, yang mendapatkan keuntungan dari pembangunan posisi mengimbangi ekuitas, pendapatan tetap atau instrumen lainnya, dan posisi terarah di kelas aset seperti komoditas, ekuitas global dan real estat.

Aset alternatif dapat diakses melalui produk ritel tradisional, seperti reksadana dan hedge fund, dan kendaraan lain yang ditargetkan untuk investor bernilai bersih tinggi. Menggabungkan berbagai jenis aset alternatif menjadi portofolio, dapat menghasilkan alokasi aset yang lebih optimal, dan menghasilkan keuntungan kinerja yang sangat terlihat selama periode kinerja pasar ekuitas yang lemah.
Untuk tips lebih lanjut tentang menjaga portofolio Anda dari risiko, baca Analisis Risiko dan Diversifikasi kami.