Efek tingkat pelelangan (ARSs) biasanya merupakan instrumen obligasi antara hingga jangka panjang dengan tingkat suku bunga variabel yang diatur ulang secara berkala melalui lelang. ARS bisa datang dalam bentuk obligasi pemerintah daerah, obligasi korporasi, atau bahkan saham preferen (saat dividen dilakukan melalui lelang). Emiten ARS yang khas termasuk pemerintah kota dan penyedia pinjaman pelajar. Hasil diregister secara teratur melalui lelang dan terkait dengan suku bunga jangka pendek. Mari kita lihat mengapa investor tertarik untuk menawar sekuritas ini. (Untuk mendapatkan info latar belakang mengenai jenis investasi ini, lihat Konsep Obligasi Lanjutan .

Dan Pemenangnya adalah … Peserta Lelang Terendah?
Saham sekuritas tingkat lelang diperdagangkan melalui lelang Belanda. Investor yang ingin membeli sekuritas harus mengajukan penawaran ke pialang mereka; setiap penawaran menentukan jumlah saham yang ingin dibeli investor dan tingkat bunga terendah yang bersedia diterima investor dari obligasi. (Untuk terus membaca ini, lihat Apa artinya ketika broker saya mengatakan bahwa saham itu untuk dilelang? )

Sebelum lelang, broker membahas kisaran tingkat ARS yang mungkin dengan klien mereka. Diskusi ini, yang disebut sebagai "price talk", memberi dasar bagi suku bunga yang mungkin terjadi, namun investor bebas mengajukan penawaran di luar kisaran ini.

Setiap lelang diawasi oleh agen lelang dan memiliki tenggat waktu untuk pengiriman pesanan. Setelah meninjau tawaran, agen lelang menghitung tingkat kliring. Tingkat kliring adalah tingkat bunga yang akan dibayarkan pada efek sampai lelang berikutnya.

Jika tingkat kliring di atas tingkat yang diajukan oleh calon investor, investor akan menerima semua, atau setidaknya sebagian dari, tawaran yang diinginkannya.

Efek Lelang Perdagangan Efek
Pelelangan terjadi cukup sering, sehingga suku bunga disetel ulang setiap 7, 14, 28 atau 35 hari. Setiap keamanan memiliki sejumlah saham yang tersedia. Jenis pesanan yang bisa ditempatkan akan tergantung pada apakah investor tersebut adalah pemilik ARS yang ada atau calon investor.

Pemilik yang ada dapat memilih untuk menahan, menjual atau membeli lebih banyak ARS.

• Tahan pesanan menunjukkan bahwa pemilik akan menyimpan sekuritas terlepas dari tingkat kliring.
  
  • Dianggap menahan pesanan secara otomatis ditempatkan untuk pemilik yang ada yang tidak melakukan tindakan sebelum batas waktu lelang. Hal ini memungkinkan pemilik untuk mempertahankan posisi mereka saat ini.
  • Tahan order rate ditempatkan oleh pemilik yang ingin menyimpan sekuritas hanya jika tingkat kliring berada pada atau di atas tingkat tertentu yang dipilih oleh pemiliknya.
• Perintah jual digunakan oleh pemilik yang ada yang ingin menjual sekuritas tanpa memperhatikan tingkat kliring.
• Perintah beli dapat diajukan oleh pemilik dan calon investor yang ada. Perintah beli mengindikasikan investor ingin membeli sekuritas jika tingkat kliring berada pada atau di atas tarif yang ditentukan dalam penawaran.

Selain investor ritel, pialang bisa mengirimkan pesanan di lelang untuk rekening mereka sendiri.

Pertimbangan untuk Investor Ritel
Efek tingkat lelang memberi investor investasi dengan tingkat variabel. Harga yang dibayarkan oleh efek tingkat bunga lelang biasanya lebih tinggi daripada yang ditawarkan oleh sertifikat deposito atau rekening pasar uang dan sekuritas biasanya diasuransikan. Dalam pengertian ini, sebuah isu hutang jangka panjang dapat berperilaku seperti masalah jangka pendek karena frekuensi pelelangan ulang tarif. Frekuensi pelelangan juga bisa memberi kesempatan kepada investor untuk memanfaatkan kenaikan suku bunga.

Meskipun frekuensi pelelangan ulang tarif telah membuat likuiditas pasar ARS, investor tidak boleh lupa bahwa surat berharga ini memiliki jangka waktu jatuh tempo yang lebih lama. Jika lelang tidak mampu menghasilkan cukup pembeli, pemilik yang ada bisa terjebak dengan aset tidak likuid sampai tanggal jatuh tempo.

Bila Pasar Gagal
Setiap masalah ARS memiliki tingkat maksimum yang harus dibayar emiten jika semua saham tidak terjual. Ketika agen lelang tidak menerima pesanan yang cukup untuk membeli semua sekuritas yang tersedia untuk dijual di bawah tingkat maksimum, ini disebut sebagai lelang yang gagal .

Dalam lelang yang gagal, ketidakmampuan untuk menemukan pembeli memaksa emiten membayar harga tinggi dan melarang pemilik yang ada melikuidasi posisi mereka.

Pada awal tahun 2008, krisis kredit yang terkenal yang disebabkan oleh dampak subprime mortgage menyebabkan kegagalan pasar ARS. Investor ritel menarik diri dari pasar, dan empat bank investasi utama di pasar ARS menolak mengajukan penawaran untuk rekening broker-dealer mereka sendiri. (Untuk membaca lebih lanjut tentang krisis kredit, lihat fitur Subprime Mortgages.)

Akibatnya, banyak investor ditinggalkan dengan sekuritas jangka panjang yang tidak likuid, banyak di antaranya kehilangan sebagian besar nilainya. Dalam bulan-bulan setelah kegagalan pasar ARS, beberapa bank investasi menghadapi penyelidikan untuk pemasaran ARS kepada investor sebagai alternatif yang aman untuk uang tunai. Investigasi tersebut menghasilkan gelombang permukiman di mana bank-bank tersebut setuju untuk membeli kembali sekuritas sekuritas yang bersangkutan.

Kesimpulan
Sementara sekuritas tingkat pelelangan mungkin telah dipasarkan dan dijual sebagai alternatif tunai, instrumen tersebut benar-benar instrumen hutang jangka panjang dengan tingkat suku bunga yang bervariasi.

Tarif yang dibayar ARS terkait dengan suku bunga jangka pendek dan disetel ulang secara berkala melalui lelang. Keberhasilan setiap lelang tergantung pada suku bunga, serta keseimbangan antara penawaran dan permintaan antara pemilik yang ada dan pembeli potensial.

Tingkat suku bunga lelang datang dengan berbagai syarat dan risiko, yang keduanya harus dieksplorasi sebelum memasuki pasar.