Investor pasar saham memiliki sekutu penting selama lima tahun terakhir: corporate amerika. Pembeli saham perusahaan telah mengerdilkan setiap kategori pembeli lainnya sejak 2011. Pada kuartal pertama 2016, pembelian kembali saham mendekati $ 165 miliar, yang merupakan jumlah terbesar sejak 2007, sedangkan reksa dana dan dana yang diperdagangkan di bursa menjual ekuitas senilai $ 40 miliar.

Namun, dalam empat bulan terakhir, perilaku korporat terhadap pembelian kembali membuat perubahan mendadak dan dramatis. Pengumuman pembelian kembali turun 38% menjadi $ 244 miliar, penurunan terbesar sejak 2009. Angin ribut yang serius untuk pasar mencakup penurunan keuntungan perusahaan, kelemahan komoditas dan pasar negara berkembang, dan valuasi historis yang tinggi. Tanpa perusahaan yang memberikan dukungan untuk harga saham, beberapa analis khawatir bahwa pasar bull tujuh tahun mungkin akan berhenti.

Perusahaan Slash Dividen

Pengurangan dalam pembelian kembali saham bertepatan dengan penurunan penerbitan dividen oleh perusahaan. Kuartal pertama 2016 merupakan penurunan keempat berturut-turut penurunan laba untuk Indeks Standard and Poor's 500 (S & P 500) karena pendapatan agregat untuk indeks turun 7%. Sebagai tanggapan, jumlah perusahaan yang memotong dividen mencapai tujuh tahun tinggi. Perusahaan telah membeli kembali saham dan mengeluarkan dividen meskipun mereka meminjam dana untuk melakukannya. Praktik tersebut telah menarik kritik dari politisi termasuk Hillary Clinton. Dalam pidatonya pada bulan Juli 2016, calon presiden Demokrat yang dideklarasikan berpendapat bahwa perilaku ini merusak ekonomi dengan mengalihkan uang yang bisa digunakan untuk investasi. Clinton mungkin mendapat poin, karena, pada kuartal pertama tahun 2016, belanja modal turun sebesar 5. 9%, penurunan terbesar sejak 2009.

Katalis untuk Potongan Dividen

Tekanan politik mungkin memainkan peran kecil dalam mempengaruhi aksi korporasi terhadap dividen, tapi jelas tidak menceritakan keseluruhan cerita. Korporasi telah mampu membayar dividen dan membeli kembali saham dalam jumlah tercatat karena pasar modal telah mengakomodasi perilaku ini. Tingkat bunga rendah di sepanjang kurva imbal hasil dan premi risiko ekuitas rendah telah menurunkan biaya rata-rata tertimbang modal (WACC) untuk perusahaan. Selama perusahaan dapat menghasilkan imbal hasil atas ekuitas yang melebihi WACC mereka, masuk akal untuk meminjam untuk membiayai pembelian kembali saham. Sedangkan untuk dividen, selama pasar pendapatan tetap tetap imbal hasil, perusahaan bisa meminjam dana dengan harga murah dan membayar para pemegang saham. Namun, jika tingkat suku bunga naik, seperti yang terjadi di pasar dengan imbal hasil tinggi, praktik peminjaman untuk membayar dividen mungkin terlalu mahal. Pada akhirnya, pasar pendapatan tetap dapat menentukan apakah potongan dividen merupakan reaksi sementara terhadap lingkungan pendapatan yang sulit atau perubahan permanen oleh perusahaan Amerika.

Rencana Pembelian Kembali Jatuh

Perusahaan tidak hanya memotong pembelian kembali saham aktual dalam empat bulan terakhir, namun juga memangkas rencana mereka untuk membeli kembali saham di masa depan. Pembelian yang direncanakan menurun sebesar $ 147 miliar dari pertengahan tahun 2015. Salah satu peringatan penting dengan data ini adalah bahwa rencana pembelian kembali mengecualikan bank-bank besar. Regulator U. S. melakukan pengujian stres tahunan untuk menentukan kecukupan modal bank-bank besar dan mengumumkan hasilnya pada bulan Juni 2016. Bank harus menunggu hasil tersebut sebelum membuat keputusan mengenai alokasi modal mereka.

Alasan Optimisme

Beberapa analis melihat tidak ada alasan untuk khawatir dalam penurunan pembelian kembali saham. David Kostin, kepala strategi ekuitas untuk Goldman Sachs Group Inc. (NYSE: GS

GSGoldman Sachs Group Inc243. 49-0. 37% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), berpikir bahwa perusahaan kemungkinan akan meningkatkan pengeluaran pada tahun 2016. Dia memperkirakan kenaikan 7% dalam pembelian kembali pada tahun 2016 di tahun 2015 dan mengakui bahwa ini adalah sumber utama permintaan ekuitas. Demikian pula, Joseph Amato, kepala investasi ekuitas di Neuberger Berman LLC, berpendapat bahwa kekhawatiran ekonomi dan kredit global menciptakan kemunduran pada kuartal pertama 2016. Karena kekhawatiran tersebut mereda pada paruh kedua 2016, pembeli korporat harus kembali ke pasar. Mengumumkan Buybacks sebagai Sinyal

Mengumumkan pembelian kembali memberi sinyal tentang kepercayaan bisnis. Pembelian kembali yang dilakukan secara aktual sejak tahun 1985 setara dengan 81% dari pembelian kembali saham yang sah. Jika rasio ini bertahan pada tahun 2016, pembelian kembali aktual akan turun di bawah $ 600 miliar untuk pertama kalinya sejak 2013. Waktunya mungkin tidak tepat, karena keefektifan pembelian kembali mungkin akan melemah. Indeks Buyback S & P 500 membuntuti S & P 500 hampir 10 poin persentase dari Maret 2015 sampai Maret 2016. Dalam empat tahun sebelumnya, indeks buyback mengalahkan S & P 500 sebesar 3, 5 poin.

Namun, kekhawatiran penurunan dalam pembelian kembali saham mungkin berlebihan. Korporasi memiliki jumlah kas yang hampir mendekati rekor di neraca dan tingkat suku bunga tetap berada pada rekor terendah. Selama kondisi tersebut bertahan, tidak ada alasan untuk takut penurunan besar dalam pembelian kembali saham.