Banyak investor ritel menghindari pasar obligasi karena sulit untuk memahami dan tidak menawarkan tingkat potensi kenaikan yang sama seperti pasar saham. Sementara pasar obligasi berbeda dengan pasar saham, tidak bisa diabaikan. Ukurannya (sebanding dengan pasar saham) dan kedalamannya akan memastikan hal ini tidak pernah terjadi. Dengan bantuan buku "Triumph Of The Optimists: 101 Years of Global Investment Returns" (2002), oleh Elroy Dimson, Paul Marsh dan Mike Staunton, kita akan melihat bagaimana pasar obligasi global dilakukan pada abad ke-20 dan perubahan apa kami meramalkan hal itu selama tanggal 21. (Untuk melihat pasar saham pada periode yang sama, lihat Pasar Saham: A Look Back .)

kompensasi investor untuk kekacauan yang akan datang yang akan memukul pasar obligasi selama abad berikutnya. Periode ini melihat dua pasar beruang seketika dan bull di pendapatan tetap U. S., dengan inflasi memuncak pada akhir Perang Dunia Pertama dan Kedua sebagai hasil dari peningkatan belanja pemerintah selama periode tersebut.

Pasar banteng pertama dimulai setelah Perang Dunia I dan berlangsung sampai setelah Perang Dunia II. Menurut Dimson, Marsh dan Staunton, pemerintah U. S. membuat imbal hasil obligasi secara artifisial rendah melalui periode inflasi Perang Dunia II dan sampai tahun 1951. Tidak sampai batasan ini diangkat, pasar obligasi mulai mencerminkan lingkungan inflasi yang baru. Sebagai contoh, dari rendahnya 1. 9% pada tahun 1951, imbal hasil obligasi U. S. jangka panjang kemudian naik ke level tertinggi hampir 15% pada tahun 1981. Ini adalah titik balik pasar bull kedua abad ini.

Grafik di bawah ini menunjukkan pengembalian obligasi pemerintah riil untuk abad ke-20. Ironisnya, sementara semua negara yang tercantum dalam tabel di bawah ini menunjukkan imbal hasil riil yang positif di pasar ekuitas mereka selama periode ini, hal yang sama tidak dapat dikatakan mengenai pasar obligasi mereka.

Negara-negara yang menunjukkan tingkat pengembalian riil yang riil adalah yang paling terpengaruh oleh perang dunia. Misalnya, Jerman melihat dua periode di mana pendapatan tetap seluruhnya hilang. Selama periode terburuk dari dua periode, 1922-23, inflasi mencapai angka 209, 000, 000, 000% yang tak terduga. Menurut "Triumph Of The Optimists," 300 pabrik kertas dan 150 karya percetakan dengan 2.000 liter bekerja siang dan malam untuk mengakomodasi permintaan uang kertas selama periode ini! Sebenarnya, abad ke-20 memiliki lebih dari satu kejadian hiperinflasi, namun tidak ada yang separah apa yang Jerman lihat di awal 1920an. (Untuk lebih jelasnya lihat grafik

Inflasi

Grafik di bawah ini membedakan pengembalian obligasi pemerintah riil untuk paruh pertama dan kedua abad ke-20.Perhatikan bagaimana negara-negara yang melihat pasar obligasi mereka melakukan sangat buruk pada paruh pertama abad ke-20 melihat pembalikan dalam nasib mereka di babak kedua: Sementara ilustrasi ini memberi Anda nuansa yang baik untuk pasar obligasi pemerintah, AS Pasar obligasi korporat, menurut Dimson, Marsh dan Staunton, juga meningkat dengan baik, dan menambahkan rata-rata 100 basis poin di atas obligasi pemerintah sebanding pada abad ke-20. Mereka menghitung bahwa sekitar setengah dari perbedaan ini terkait dengan premi default (premi yang diberikan untuk mengambil risiko default). Setengah lainnya terkait dengan default, downgrade dan panggilan awal. (Untuk mempelajari lebih lanjut, lihat Obligasi Korporasi: Pengantar Risiko Kredit

Pasar Obligasi Tidak Akan Pernah Sama Pada tahun 1970an, globalisasi pasar dunia dimulai lagi dengan sungguh-sungguh. . Tidak sejak Era Gilded dunia telah melihat globalisasi seperti itu, dan ini benar-benar akan mulai berdampak pada pasar obligasi di tahun 1980an. Hingga saat itu, investor ritel, reksa dana dan investor asing bukan merupakan bagian besar dari pasar obligasi. Menurut artikel Daniel Fuss '2001: "Manajemen Pendapatan Tetap: Masa Lalu, Sekarang dan Masa Depan", pasar obligasi akan melihat lebih banyak perkembangan dan inovasi dalam dua dekade terakhir abad ke-20 daripada yang terjadi pada dua abad sebelumnya. Misalnya, kelas aset baru seperti surat berharga yang dilindungi inflasi, sekuritas berbasis aset (ABS), sekuritas berbasis mortgage, sekuritas yield dan bencana tinggi telah diciptakan. Investor awal di sekuritas baru ini mendapat kompensasi karena menghadapi tantangan untuk memahami dan menentukan harga. (Untuk mempelajari lebih lanjut, lihat Obligasi yang Terkait dengan Peristiwa: Bersaing Melawan Bencana

.
) Inovasi di Abad 21 Memasuki abad ke-21, pasar obligasi telah turun dari yang terbesar. pasar banteng. Imbal hasil obligasi jangka panjang telah terkompresi dari tingkat tertinggi hampir 15% di tahun 1981 menjadi 7% pada akhir abad ini, yang menyebabkan harga obligasi lebih tinggi. Inovasi di pasar obligasi juga meningkat selama tiga dekade terakhir abad ke-20, dan ini kemungkinan akan berlanjut. Selanjutnya, sekuritisasi mungkin tak terbendung, dan apapun dan segala sesuatu dengan arus kas material masa depan terbuka untuk diubah menjadi ABS. Piutang perawatan kesehatan, biaya reksadana dan pinjaman mahasiswa, misalnya, hanyalah beberapa area yang dikembangkan untuk pasar ABS. Perkembangan lain yang mungkin terjadi adalah derivatif akan menjadi bagian yang lebih besar dari pendapatan tetap institusional, dengan penggunaan instrumen seperti suku bunga berjangka, swap suku bunga dan credit default swaps. Berdasarkan penerbitan dan likuiditas, pasar U. S. dan Eurobond akan mempertahankan dominasinya pasar obligasi global. Seiring meningkatnya likuiditas pasar obligasi, dana yang diperdagangkan di bursa obligasi (ETFs) akan terus meraih pangsa pasar. ETF memiliki kemampuan untuk mendemistifikasi investasi pendapatan tetap untuk klien ritel melalui kemampuan dan transparansi mereka (misalnya, situs web Barclays iShares berisi data harian tentang ETF obligasinya).Akhirnya, permintaan kuat yang terus berlanjut untuk pendapatan tetap oleh orang-orang seperti dana pensiun hanya akan membantu mempercepat tren ini dalam beberapa dekade mendatang. (Untuk informasi lebih lanjut, baca

ETF Obligasi: Sebuah Alternatif yang layak
.

Kesimpulan Sebagian besar, investasi dalam pendapatan tetap selama abad yang lalu bukanlah sebuah proposisi yang terlalu menguntungkan. Akibatnya, investor fixed-income hari ini harus menuntut premi risiko yang lebih tinggi. Jika ini terjadi, akan ada implikasi penting bagi keputusan alokasi aset. Meningkatnya permintaan akan pendapatan tetap hanya akan membantu inovasi lebih lanjut, yang telah mengubah kelas aset ini menjadi bosan hingga modis. Untuk membaca lebih lanjut, lihat

Konsep Obligasi Lanjutan
.