Dari tahun 2013 sampai 2015, saham Delta Air Lines Inc. (NYSE: DAL DALDelta Air Lines Inc (DE) 50. 57 + 0. 34% Dibuat dengan Highstock 4 2. 6 ) dihargai lebih cepat daripada American Airlines Group (NYSE: AAL AALAmerican Airlines Group Inc47 51 + 0. 13% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) . American Airlines ditutup tahun 2015 dengan harga $ 42. 35, kenaikan 67. 7% dari Desember 2013. Saham Delta berakhir pada 2015 dengan harga $ 50. 69, meningkat 84. 3% selama periode dua tahun. Kedua perusahaan mendapat keuntungan dari penurunan harga minyak, dan bahan bakar jet biasanya merupakan biaya terbesar yang dihadapi oleh operator penerbangan. Saham Delta telah mengungguli American Airlines 'dalam beberapa periode terakhir karena hasil keuangan yang superior dan prospek pertumbuhan yang lebih baik, yang dapat dikaitkan dengan utilisasi kapasitas yang lebih besar dan efisiensi menghasilkan pendapatan yang superior. Analis menilai kemampuan Delta untuk mengenakan premi terhadap fokus perusahaan penerbangan pada lalu lintas perusahaan.

Kinerja 2014

Saham American Airlines melonjak relatif terhadap rekan-rekan maskapai penerbangan utama pada tahun 2014 karena perusahaan mulai menyadari manfaat mergernya dengan US Airways. Perusahaan mencapai profitabilitas bersih untuk tahun pertama sejak 2007, dan ekuitas pemegang saham menjadi positif setelah bertahun-tahun nilai buku negatif. Keuntungan dari skala, turunnya harga minyak dan meningkatkan sentimen konsumen semua membantu entitas gabungan baru menghasilkan hasil yang lebih baik daripada bisnis warisan di tahun-tahun sebelumnya. Saham Delta diapresiasi sepanjang 2014, namun dibandingkan dengan American Airlines. Pendapatan Delta tumbuh 6. 9%, menandai tahun ketiga berturut-turut ekspansi single-digit top-line. Laba usaha menurun karena marjin kotor menjadi semakin sempit dan beban usaha meningkat. Sementara American Airlines mendapat manfaat dari penerapan strategi turnaround yang berhasil, keuntungan besar Delta pada akhir tahun 2014 didorong secara eksklusif oleh prospek yang membaik berdasarkan turunnya harga minyak.

Kinerja tahun 2015 dan Outlook

Pada tahun 2015, nasib relatif kedua perusahaan tersebut membalik, memungkinkan keuntungan dua tahun Delta melambung melampaui harga American Airlines. Setelah setahun penuh berlalu sejak penggabungan, pendapatan American Airlines turun 3. 9% di tahun 2015. Harga minyak yang rendah mendorong ekspansi basis marginal sebesar 800 basis poin (bp), namun pertumbuhan pendapatan usaha yang dibasahi lebih rendah biaya operasional dan penurunan pendapatan. Perkiraan analis konsensus untuk American Airlines hanya meminta pertumbuhan pendapatan gabungan 1% selama lima tahun ke depan, jauh di bawah perkiraan tingkat untuk rekan industri. Delta telah menghasilkan hasil yang lebih kuat sampai tahun 2015. Pendapatan hanya tumbuh sekitar 1%, namun pendapatan operasional meningkat secara substansial.Beberapa barang khusus mendorong pendapatan Delta 2015 bahkan lebih tinggi lagi, namun pendapatan pra-pajak yang disesuaikan masih meluas 29% dari tahun sebelumnya. Perumusan pertumbuhan pendapatan perusahaan diperkirakan akan mendekati perkiraan industri rata-rata di atas 23%.

Faktor beban penumpang American Airlines, ukuran utilisasi kapasitas, tumbuh 100 bps menjadi 83% pada tahun 2015. Karena hasil yang lebih rendah, pendapatan penumpang per tempat duduk yang tersedia (RASM) turun 5. 4% , menciptakan tarik top-line. Faktor beban Delta meluas 240 bps menjadi 85. 2% di tahun 2015, sedangkan penumpang RASM hanya turun 2%. Pemanfaatan kapasitas yang lebih baik dan pendapatan per unit yang lebih tinggi menunjukkan operasi yang lebih efisien atau kekuatan harga yang lebih baik, yang mendorong hasil operasi yang lebih baik.

Metrik Penilaian

Kinerja superior dan pandangan yang lebih kuat umumnya cukup untuk mendorong harga saham lebih tinggi, namun penilaian juga diperlukan. Jika kinerja yang superior telah diasumsikan dan Delta lebih agresif dihargai, maka perubahan harga saham mungkin tidak mencerminkan hasil keuangan.

Tinjauan terhadap beberapa rasio penilaian relatif populer menunjukkan bahwa valuasi Delta cukup sederhana untuk memungkinkan saham melambung di atas American Airlines 'selama tahun 2015. Delta dan Amerika memiliki rasio harga to earning (P / E) yang sangat mirip, di 5. 8 dan 5. 4, masing-masing. Dengan perkiraan pertumbuhan yang jauh lebih tinggi, rasio harga / pendapatan untuk pertumbuhan (PEG) Delta lima tahun jauh lebih rendah daripada American Airlines, yang mengindikasikan bahwa lebih mahal untuk membeli hak atas arus kas masa depan untuk yang terakhir.

Kedua perusahaan memiliki rasio nilai perusahaan (EV) terhadap rasio laba sebelum bunga, pajak, penyusutan dan amortisasi (EBITDA) antara 4. 2 dan 4. 5. EV / EBITDA memiliki fungsi yang serupa dengan rasio P / E, namun kontrol untuk perbedaan dalam struktur modal. Rasio harga-ke-buku dari American Airlines sebesar 6.4 secara signifikan lebih tinggi dari pada Delta 3, membuat nilai ekuitas pemegang saham Delta yang ada relatif lebih murah untuk dibeli. Delta juga lebih murah berdasarkan dividend yield, dengan yield dividen ke depan 1. 29% versus American Airlines '1. 09%.