Sebelum tahun 2003, jumlah perusahaan yang membayar dividen kepada pemegang saham mereka telah mengalami penurunan selama seperempat abad, menurut Asosiasi Pemegang Saham Amerika. Tren itu berbalik secara dramatis dengan berlalunya Undang-Undang Rekonsiliasi Bantuan Rekoriliasi Pekerjaan dan Pertumbuhan Tahun 2003 (JGTRRA) pada tanggal 23 Mei 2003. Di antara serangkaian perubahan undang-undang pajak lainnya yang dirancang untuk memulai ekonomi, undang-undang ini untuk sementara mengurangi tingkat pajak penghasilan individual atas dividen perusahaan sampai 15%. Ini juga mengurangi tingkat pajak penghasilan individual atas keuntungan modal jangka panjang menjadi 15%. Namun, JGTRRA memiliki persediaan sunset, dan kadaluarsa pada tanggal 1 Januari 2011. Di sini kita melihat implikasi dari undang-undang ini, sejarah yang mengarah pada hal itu, dan efek perubahan undang-undang perpajakan terhadap investor dan perusahaan.

Tutorial : Dasar-dasar Stok

Perubahan Undang-Undang Perpajakan Berawal Dari JGTRRA
Bagian JGTRRA menyebabkan perubahan segera - dan terus berlanjut. Pada akhir tahun 2003, lebih dari 242 perusahaan telah meningkatkan jumlah pembayaran dividen mereka. Pembayaran kembali meningkat pada tahun 2004 dan 2005, 2006 dan 2007, menurut data yang diberikan oleh Standard & Poor's, sampai akhirnya partai tersebut berakhir pada tahun 2008 dan 2009 sebagai akibat dari krisis hipotek dan krisis kredit. (Untuk membaca latar belakang, lihat Bagaimana dan Mengapa Perusahaan Bayar Dividen? dan Bagaimana Dividen Bekerja untuk Investor .

Ketentuan dalam Perundang-undangan
Perubahan tarif yang diterapkan oleh JGTRRA diterapkan pada dividen dari perusahaan domestik dan "perusahaan asing yang memenuhi syarat", yang mencakup perdagangan perusahaan asing di bursa efek AS yang mapan, digabungkan dalam kepemilikan AS, atau didirikan di negara di mana perjanjian tertentu dengan AS berlaku. Perubahan tarif tidak berlaku untuk dividen yang dibayar sebagai berikut:

• Serikat kredit, perusahaan asuransi bersama, bank tabungan bersama, koperasi petani atau perusahaan pemakaman bebas pajak
• Perusahaan apa pun yang bebas dari pajak penghasilan federal
• Efek yang dimiliki oleh saham karyawan rencana kepemilikan
• Saham yang dimiliki kurang dari 60 hari selama 120 hari sebelum dan sesudah mengumumkan tanggal ex-dividend stock (biasanya dua hari sebelum tanggal pembayaran dividen) - sebuah kondisi yang dirancang untuk menghentikan investor membeli sekuritas, memegang sampai dividen dibayarkan dan kemudian menjualnya
• Investasi Real Estat Investasi (REITs)
• Investasi, seperti penjualan pendek, yang memerlukan pembayaran terkait pada properti yang sama atau terkait

Sejarah Perpajakan Dividen > Untuk memahami sepenuhnya dampak JGTRRA, kita memerlukan gambaran singkat tentang keadaan perpajakan sebelum bagiannya.Perpajakan dimulai dengan pajak penghasilan badan awal, umumnya pada tingkat 35%, yang dipungut terhadap setiap dolar keuntungan yang diperoleh perusahaan. Begitu pajak itu dibayarkan, sisa uang itu digunakan untuk membayar dividen kepada investor. Pada saat itu, pembayaran dividen diklasifikasikan sebagai pendapatan (untuk investor) dan dikenai pajak lagi. Bagi pembayar pajak di golongan pajak tertinggi, pajak penghasilan mengambil 38. 6% dari setiap dolar keuntungan yang mereka terima dari pembayaran dividen.
CEO perusahaan telah lama diganggu oleh pajak berganda ini. Ingatlah bahwa perusahaan ada untuk melayani pemegang saham mereka. Ketika perusahaan menghasilkan keuntungan, hanya ada sedikit cara bagi keuntungan tersebut untuk dipekerjakan atau didistribusikan kepada investor. Mengutip pembayaran dividen sebagai penggunaan modal yang tidak efisien, perusahaan secara historis lebih memilih untuk berinvestasi dalam kegiatan yang menghasilkan keuntungan modal, di mana investor juga membayar pajak, walaupun pada tingkat penurunan yang signifikan sebesar 20%. Hal ini mendorong perusahaan untuk membelanjakan pendapatan mereka untuk penelitian dan pengembangan, peralatan baru, rencana pembelian kembali saham dan upaya lain untuk membangun dan memperkuat bisnis mereka. Idealnya, upaya ini akan meningkatkan harga saham perusahaan dan pada akhirnya menghasilkan laba atas investasi yang lebih besar saat investor menjual saham mereka. (Untuk mempelajari lebih lanjut, lihat

Apa itu pajak berganda dari dividen? ) JGTRRA secara dramatis mengubah situasinya. Pengurangan pajak atas dividen merupakan salah satu perkembangan utama. Pengurangan pajak atas keuntungan modal jangka panjang dari 20% menjadi 15% untuk pembayar pajak di kelompok kurung pajak tertinggi adalah yang lain. Pemerataan ini membantu tingkat lapangan bermain antara berbagai metode distribusi keuntungan yang tersedia bagi perusahaan publik.

Baik untuk Investor

Mengandalkan pembayaran dividen yang stabil dari stalwarts industri seperti General Electric, Johnson & Johnson dan Coca-Cola (untuk beberapa nama saja) bukanlah strategi baru bagi investor pencari pendapatan. Karena analis Wall Street melihat pembayaran dividen yang stabil sebagai tanda kekuatan dan pemotongan dividen sebagai tanda kelemahan, perusahaan dengan riwayat pembayaran dividen yang kuat cenderung mempertahankan pembayaran tersebut dari waktu ke waktu. Aliran pendapatan yang dapat diandalkan yang diberikan oleh perusahaan blue chip yang mapan dan berkembang dengan lambat ini membuat mereka mendapat julukan "janda dan anak yatim", karena mereka memberikan tingkat keamanan yang tinggi bagi investor yang menghindari risiko. (Untuk mempelajari lebih lanjut, lihat
"Saham Janda dan Yatim Piatu": Masih Ada? ) Dengan berlalunya JGTRRA, saham yang membayar dividen menjadi lebih menarik, terutama bagi investor di kurung pajak tertinggi Sementara pendapatan yang dihasilkan oleh obligasi dan investasi pendapatan tetap lainnya dikenai pajak sebagai pendapatan biasa dengan tingkat bunga sampai dengan 28% untuk pembayar pajak di kelompok tertinggi (pengurangan braket pajak adalah keuntungan lain dari JGTRRA), tarif pajak 15% untuk pembayaran dividen adalah tawar-menawar Investor dalam kelompok kurung pajak yang lebih rendah juga mendapatkan keuntungan dari tingkat pajak yang lebih rendah atas dividen, dengan pajak atas dividen turun menjadi 5% untuk investor dalam kurung pajak 10% atau 15%.

Sementara pajak yang lebih rendah merupakan keuntungan langsung dan langsung, ini bukan satu-satunya keuntungan yang diterima investor dari JGTRRA. Pertimbangkan dampaknya pada harga saham ketika perusahaan mengumumkan pembayaran dividen baru atau meningkatkan jumlah pembayaran dividen yang ada. Ketika pengumuman tersebut dibuat, saham perusahaan umumnya menjadi lebih menarik bagi investor dan, akibatnya, harga saham perusahaan cenderung meningkat. Kenaikan ini menghasilkan capital gain yang lebih besar bagi investor saat sahamnya dijual.

Manfaat keuangan dari pembayaran dividen di samping, ada juga keuntungan psikologis yang kurang nyata namun nyata. Meskipun tidak dapat diukur dalam dolar dan sen, kenaikan jumlah perusahaan yang membayar dividen berfungsi untuk menenangkan saraf investor dalam beberapa waktu yang diganggu oleh skandal korporat - perolehan keuntungan kertas melalui kegilaan gaya Enron jauh lebih sulit untuk diabadikan. ketika sejumlah besar uang tunai diminta untuk memenuhi kewajiban pembayaran dividen.

Baik untuk Korporasi

Dari perspektif perusahaan, dividen adalah bagian dari biaya modal perusahaan. Mengurangi pajak atas dividen membuat lebih murah bagi perusahaan untuk melakukan bisnis dengan membuatnya lebih murah bagi mereka untuk mengembalikan uang kepada investor. Hal ini juga mendorong mereka untuk menginvestasikan pendapatan perusahaan secara lebih efisien, mencari peluang bisnis yang paling menguntungkan dibandingkan dengan mencari peluang yang memungkinkan mereka menghindari pembayaran dividen.
Jangan salah, eksekutif perusahaan juga mendapat banyak manfaat, karena biasanya mereka menempati peringkat teratas di antara pemegang saham terbesar di perusahaan yang mereka jalankan. Anda tidak akan mendengar mereka membual tentang hal itu, namun puluhan perusahaan besar melakukan pembayaran dividen secara besar-besaran yang menghasilkan tambang emas virtual untuk para eksekutif senior. Para eksekutif ini menerima pembayaran dividen jutaan dolar yang dikenai pajak sebesar 15%, berlawanan dengan tarif pajak 28% yang akan diterapkan pada pendapatan biasa.

Kesimpulan: Penawaran Waktu Terbatas?

Meskipun JGTRRA telah berakhir pada akhir tahun 2010, Kongres telah memperpanjang pemotongan yang dilakukan berdasarkan undang-undang ini sampai tahun 2012. Namun, seperti adanya penawaran terbatas, bahkan jika terlalu dini untuk mengetahui arah angin politik akan bertiup, investor yang cerdas harus hati-hati jangan sampai menempatkan diri pada posisi di mana mereka mengandalkan arus pendapatan yang bisa dikurangi secara dramatis. Namun, nampaknya pada saat ini sebagian besar ketentuan undang-undang ini akan diajukan untuk sebagian besar wajib pajak.
Untuk membaca lebih lanjut tentang masalah ini, lihat

Fakta Dividen yang Mungkin Tidak Anda Ketahui .