Bagi investor saham yang menyukai perusahaan dengan fundamental yang baik, neraca "kuat" merupakan pertimbangan penting untuk berinvestasi di saham perusahaan. Kekuatan neraca perusahaan dapat dievaluasi oleh tiga kategori pengukuran investasi berkualitas tinggi: kecukupan modal kerja; kinerja aset; dan struktur modal. Pada artikel ini, kita akan melihat mengevaluasi kekuatan neraca berdasarkan komposisi struktur modal perusahaan.

Kapitalisasi perusahaan (jangan dikelirukan dengan kapitalisasi pasar) menggambarkan komposisi modal tetap atau jangka panjang perusahaan, yang terdiri dari kombinasi hutang dan ekuitas. Proporsi modal ekuitas yang sehat, yang bertentangan dengan modal hutang, dalam struktur permodalan perusahaan merupakan indikasi kebugaran finansial.

Mengklarifikasi Struktur Modal Terkait Terminologi

Bagian ekuitas dari hubungan ekuitas-hutang adalah yang termudah untuk didefinisikan. Dalam struktur permodalan perusahaan, ekuitas terdiri dari saham biasa dan saham preferen ditambah saldo laba, yang dirangkum dalam akun ekuitas di neraca. Modal dan hutang yang diinvestasikan ini, umumnya dari varietas jangka panjang, terdiri dari kapitalisasi perusahaan, i. e. jenis pendanaan tetap untuk mendukung pertumbuhan perusahaan dan aset terkait.

Diskusi tentang hutang kurang jelas. Literatur investasi sering menyamakan hutang perusahaan dengan kewajibannya. Investor harus mengerti bahwa ada perbedaan antara kewajiban operasional dan hutang - ini adalah yang terakhir yang membentuk komponen hutang dari kapitalisasi perusahaan - tapi itu bukan akhir dari cerita hutang.

Di antara analis keuangan dan layanan riset investasi, tidak ada kesepakatan universal mengenai apa yang merupakan kewajiban hutang. Bagi banyak analis, komponen hutang dalam kapitalisasi perusahaan hanyalah hutang jangka panjang neraca. Definisi ini terlalu sederhana. Investor harus tetap berpegang pada interpretasi yang lebih ketat mengenai hutang dimana komponen hutang kapitalisasi perusahaan harus terdiri dari: pinjaman jangka pendek (wesel bayar); bagian jangka panjang dari hutang jangka panjang; hutang jangka panjang; dua pertiga (rule of thumb) dari jumlah pokok sewa operasi; dan saham preferen yang dapat ditukarkan. Menggunakan jumlah hutang total yang komprehensif adalah alat analisis yang bijaksana untuk investor saham.

Perlu dicatat di sini bahwa dewan standar akuntansi internasional dan U. S. mengusulkan perubahan peraturan yang akan memperlakukan sewa operasi dan "manfaat proyeksi" pensiun sebagai kewajiban neraca. Aturan baru yang diusulkan tentu mengingatkan investor terhadap sifat sebenarnya dari kewajiban di luar neraca yang memiliki semua atribut hutang.

Apakah Ada Hubungan Utang-Ekuitas yang Optimal?

Secara finansial, utang adalah contoh bagus dari pedang bermata dua pepatah. Penggunaan leverage yang efektif (debt) meningkatkan jumlah sumber daya keuangan yang tersedia bagi perusahaan untuk pertumbuhan dan ekspansi. Asumsinya adalah manajemen dapat memperoleh lebih banyak dana pinjaman daripada membayar biaya bunga dan biaya atas dana tersebut. Namun, sesukses formula ini, perusahaan mengharuskan sebuah catatan yang solid untuk mematuhi berbagai komitmen pinjamannya.

Perusahaan yang dianggap terlalu leverage (terlalu banyak hutang versus ekuitas) dapat menemukan kebebasan tindakannya yang dibatasi oleh kreditur dan / atau mungkin memiliki keuntungan akibat kerugian karena membayar biaya bunga yang tinggi. Tentu saja, skenario terburuk akan mengalami kesulitan dalam memenuhi kewajiban operasi dan hutang selama periode kondisi ekonomi yang buruk. Terakhir, sebuah perusahaan dalam bisnis yang sangat kompetitif, jika tertatih-tatih dengan hutang tinggi, mungkin menemukan pesaingnya mengambil keuntungan dari masalah untuk meraih pangsa pasar yang lebih besar.

Sayangnya, tidak ada proporsi utang yang bisa diambil perusahaan secara ajaib. Hubungan hutang-ekuitas bervariasi sesuai dengan industri yang terlibat, lini bisnis perusahaan dan tahap perkembangannya. Namun, karena investor lebih baik memasukkan uang mereka ke perusahaan dengan neraca yang kuat, akal sehat memberi tahu kita bahwa perusahaan-perusahaan ini seharusnya memiliki, secara umum, menurunkan hutang dan tingkat ekuitas yang lebih tinggi. Rasio dan Indikator Modal

Secara umum, analis menggunakan tiga rasio untuk menilai kekuatan finansial dari struktur kapitalisasi perusahaan. Dua yang pertama, yang disebut rasio hutang dan hutang / ekuitas, adalah pengukuran yang populer; Namun, rasio kapitalisasi inilah yang memberikan wawasan kunci untuk mengevaluasi posisi permodalan perusahaan.

Rasio utang membandingkan total kewajiban dengan total aset. Jelas, lebih banyak dari yang sebelumnya berarti ekuitas kurang, dan oleh karena itu, mengindikasikan posisi yang lebih leverage. Masalah dengan pengukuran ini adalah cakupannya terlalu luas, yang, sebagai konsekuensinya, memberikan bobot yang sama terhadap kewajiban operasional dan hutang. Kritik yang sama dapat diterapkan pada rasio hutang / ekuitas, yang membandingkan total kewajiban dengan ekuitas pemegang saham. Kewajiban operasional lancar dan tidak lancar, terutama yang terakhir, merupakan kewajiban yang akan menyertai perusahaan selamanya. Juga, tidak seperti hutang, tidak ada pembayaran pokok atau bunga yang harus dibayar untuk kewajiban operasional.

Rasio kapitalisasi (total hutang / kapitalisasi total) membandingkan komponen hutang struktur modal perusahaan (jumlah kewajiban yang dikategorikan sebagai hutang + ekuitas pemegang saham) terhadap komponen ekuitas. Dinyatakan sebagai persentase, jumlah yang rendah menunjukkan adanya bantalan ekuitas yang sehat, yang selalu lebih diharapkan daripada persentase hutang yang tinggi.

Pertimbangan Utang-Utang Evaluasi Tambahan

Perusahaan dalam mode akuisisi agresif dapat mengumpulkan sejumlah besar goodwill yang dibeli di neraca mereka.Investor perlu waspada terhadap dampak tak berwujud terhadap komponen ekuitas dari kapitalisasi perusahaan. Jumlah material dari aset tidak berwujud perlu dipertimbangkan secara hati-hati karena potensi efek negatifnya sebagai pengurangan (atau penurunan) ekuitas, yang, sebagai konsekuensinya, akan berdampak negatif pada rasio kapitalisasi.

Utang yang didanai adalah istilah teknis yang diterapkan pada porsi hutang jangka panjang perusahaan yang terdiri dari obligasi dan jenis pinjaman jangka panjang dan jatuh tempo lainnya yang sejenis. Tidak masalah seberapa bermasalah kondisi keuangan perusahaan, pemegang kewajiban ini tidak dapat menuntut pembayaran selama perusahaan membayar bunga atas hutang yang didanai. Sebaliknya, hutang bank biasanya tunduk pada klausa percepatan dan / atau perjanjian yang memungkinkan pemberi pinjaman untuk memanggil pinjamannya. Dari perspektif investor, semakin besar persentase hutang yang didanai terhadap total hutang yang diungkapkan dalam catatan hutang dalam catatan atas laporan keuangan, semakin baik. Utang yang didanai memberi perusahaan ruang gerak lebih banyak.

Terakhir, peringkat kredit adalah evaluasi risiko formal oleh lembaga pemeringkat kredit - Moody's, Standard & Poor's, Duff & Phelps and Fitch - kemampuan perusahaan untuk melunasi pokok dan bunga atas hutang, terutama obligasi dan surat berharga. Disini lagi, informasi ini akan muncul dalam catatan kaki. Jelas, investor harus senang melihat peringkat berkualitas tinggi mengenai hutang perusahaan yang mereka pertimbangkan sebagai peluang investasi - dan waspadalah terhadap kebalikannya.

Bottom Line

Penggunaan hutang dan ekuitas yang wajar dan proporsional untuk mendukung asetnya merupakan indikator kunci kekuatan neraca. Struktur modal yang sehat yang mencerminkan tingkat hutang rendah dan tingkat ekuitas yang sesuai adalah tanda positif kualitas investasi.