Kebanyakan pedagang opsi pemula gagal untuk memahami sepenuhnya bagaimana volatilitas dapat mempengaruhi harga opsi dan bagaimana volatilitas terbaik ditangkap dan berubah menjadi keuntungan. Karena kebanyakan trader pemula adalah pembeli pilihan, mereka kehilangan kesempatan untuk mendapatkan keuntungan dari penurunan volatilitas tinggi, yang dapat dilakukan dengan membangun delta posisi netral. Artikel ini membahas pendekatan delta-netral terhadap opsi perdagangan yang dapat menghasilkan keuntungan dari penurunan volatilitas tersirat (IV) bahkan tanpa pergerakan yang mendasarinya. (Untuk informasi lebih lanjut tentang strategi ini, lihat Strategi Perdagangan Opsi : Memahami Posisi Delta .)

TUTORIAL: Volatilitas Opsi

Korslet Vega Pendekatan posisi-delta yang disajikan di sini adalah salah satu yang mendapat vega pendek saat IV tinggi. Korslet vega dengan IV tinggi, memberikan strategi delta posisi netral kemungkinan untuk mendapatkan keuntungan dari penurunan IV, yang dapat terjadi dengan cepat dari tingkat yang ekstrem. Tentu saja, jika volatilitas naik lebih tinggi lagi, posisinya akan kehilangan uang. Sebagai aturan, oleh karena itu sebaiknya untuk menetapkan posisi netral delta vegan pendek bila volatilitas tersirat berada pada tingkat yang berada dalam peringkat persentil ke-90 (berdasarkan enam tahun riwayat volatilitas tersirat sebelumnya). Aturan ini tidak akan menjamin pencegahan terhadap kerugian, namun memberikan sisi statistik saat melakukan trading sejak IV pada akhirnya akan kembali ke nilai historisnya walaupun hal itu mungkin akan semakin tinggi. (Cari tahu semua yang perlu Anda ketahui tentang IV dan persentil di ABCs of Option Volatility .)

Strategi yang disajikan di bawah ini serupa dengan penyebaran kalender terbalik (penyebaran kalender terbalik diagonal) namun memiliki delta netral yang ditetapkan oleh gamma penetralisir pertama dan kemudian menyesuaikan posisi ke delta netral. Ingat, meskipun, setiap pergerakan signifikan di dasar akan mengubah netralitas di luar rentang yang ditentukan di bawah ini (lihat gambar 1). Dengan mengatakan bahwa, pendekatan ini memungkinkan kisaran harga yang jauh lebih besar dari underlying antara mana ada perkiraan netralitas vis-à-vis delta, yang memungkinkan pedagang untuk menunggu potensi keuntungan dari penurunan IV yang akhirnya. (Lihat

Strategi Opsi untuk Pasar Perdagangan untuk mengetahui bagaimana penyebaran kalendar terbalik adalah cara yang baik untuk menangkap tingkat volatilitas tersirat yang tinggi dan mengubahnya menjadi keuntungan.)

S & P Reverse Diagonal Calendar Spread

Mari kita lihat sebuah contoh untuk menggambarkan poin kita. Berikut adalah fungsi profit / loss untuk strategi ini. Dengan futures Jun S & P 500 di 875, kami akan menjual empat panggilan pada bulan September 875, dan membeli empat panggilan pada Jun 950. Cara kita memilih pemogokan adalah sebagai berikut: kami menjual uang di tempat untuk opsi bulan yang jauh dan membeli pemogokan yang lebih tinggi dari opsi bulan yang lebih dekat yang memiliki gamma yang serasi.Dalam kasus ini, gamma hampir identik untuk kedua pemogokan. Kami menggunakan empat lot karena posisi delta untuk masing-masing spread kira-kira delta negatif, -0. 25, yang jumlahnya ke -1. 0 jika kita melakukannya empat kali. Dengan posisi negatif delta (-1 0), kita sekarang akan membeli futures Juni untuk menetralisir delta posisi ini, meninggalkan gamma netral yang hampir sempurna dan delta netral. Berikut grafik profit / loss yang dibuat dengan menggunakan OptionVue 5 Options Analysis Software untuk menggambarkan strategi ini.

Gambar 1: Posisi-delta netral. Plot laba / rugi T + 27 disorot dengan warna merah. Contoh ini tidak termasuk komisi dan biaya, yang dapat bervariasi dari broker ke broker. Bagan ini dibuat dengan menggunakan OptionVue.

Seperti yang dapat Anda lihat dari gambar 1 di atas, garis putus-putus T + 27 (plot bawah yang tersisa dari penanda harga vertikal) hampir merupakan lindung nilai yang sempurna sampai ke 825 dan di mana saja pada sisi atas (ditunjukkan oleh bagian atas plot kanan dari spidol harga vertikal), yang terlihat miring sedikit lebih tinggi karena harga bergerak ke kisaran 949-50. Yang mendasar ditunjukkan dengan penanda vertikal pada 875. Namun, sadarilah bahwa netralitas ini akan berubah seiring waktu melampaui satu bulan ke dalam perdagangan, dan ini dapat dilihat di plot dasbor lainnya dan di sepanjang garis keuntungan / kerugian yang solid ( yang menunjukkan keuntungan dan kerugian pada saat jatuh tempo).

Menunggu Keruntuhan

Niatnya adalah tetap netral selama satu bulan dan kemudian mencari keruntuhan volatilitas, pada saat mana perdagangan bisa ditutup. Kerangka waktu harus ditunjuk, yang dalam hal ini adalah 27 hari, agar memiliki rencana "jaminan". Anda selalu dapat membangun kembali posisi dengan pemogokan dan bulan baru jika volatilitas tetap tinggi. Keuntungannya di sini memiliki sedikit bias delta positif untuk itu dan sisi negatifnya justru sebaliknya. Sekarang mari kita lihat apa yang terjadi dengan penurunan volatilitas.
Pada saat perdagangan ini, volatilitas tersirat pada opsi futures S & P 500 berada pada peringkat ke-90, jadi kita memiliki tingkat volatilitas yang sangat tinggi untuk dijual. Apa yang terjadi jika kita mengalami penurunan volatilitas tersirat dari rata-rata historis? Kasus ini akan diterjemahkan ke dalam jatuhnya 10 poin persentase dalam volatilitas tersirat, yang dapat kita simulasikan.

Gambar 2: Keuntungan dari penurunan 10 persen poin dari volatilitas tersirat. Contoh ini tidak termasuk komisi dan biaya, yang dapat bervariasi dari broker ke broker. Bagan ini dibuat dengan menggunakan OptionVue

Profit

Pada gambar 2 di atas, plot yang lebih rendah adalah plot T + 27 dari gambar 1, yang menunjukkan netralitas dekat-delta dengan kisaran harga yang beragam. Tapi lihatlah apa yang terjadi dengan penurunan volatilitas tersirat dari rata-rata historis enam tahun. Dengan harga apapun yang mendasari kita memiliki keuntungan yang signifikan dalam kisaran harga yang luas, kira-kira antara $ 6.000 dan $ 15.000 jika kita antara harga 825 dan 950. Sebenarnya, jika grafiknya lebih besar, itu akan menunjukkan keuntungan. sampai ke bawah 750 dan potensi keuntungan di manapun pada sisi atas dalam kerangka waktu T + 27!
Persyaratan margin bersih untuk menetapkan perdagangan ini adalah sekitar $ 7, 500 dan tidak akan berubah terlalu lama asalkan posisi delta tetap berada di dekat netralitas dan volatilitas tidak terus meningkat. Jika volatilitas tersirat terus meningkat, adalah mungkin untuk menderita kerugian, jadi selalu bagus untuk memiliki rencana jaminan, jumlah kerugian dari dolar, atau jumlah hari yang ditentukan untuk tetap dalam perdagangan. (Untuk pembacaan yang terkait, lihat

9 Trik Dari Pedagang yang Berhasil . Bottom Line

Strategi lanjutan untuk menangkap opsi futures S & P volatilitas tersirat tinggi dengan cara membuat penyebaran kalender diagonal terbalik diterapkan ke pasar manapun jika kondisi yang sama dapat ditemukan. Perdagangan menang dari penurunan volatilitas bahkan tanpa pergerakan yang mendasarinya; Namun, ada potensi keuntungan sampingan jika rally yang mendasarinya. Tapi dengan theta yang bekerja melawan Anda, berlalunya waktu akan berakibat pada kerugian bertahap jika semua hal lainnya tetap sama - ingatlah untuk menggunakan manajemen kehilangan dolar atau hentikan waktu dengan strategi ini. (Cari tahu lebih lanjut tentang masa depan dalam Futures Fundamentals Tutorial .)