Jika perusahaan ambruk seperti Enron, Global Crossing dan World Com telah mengajarkan sesuatu kepada kami, investor tidak dapat mengabaikan masalah tata kelola perusahaan. Ketika melakukan analisis fundamental, investor harus terus mengawasi bagaimana perusahaan menjaga manajemen agar tetap memastikan dan memastikan pengungkapan keuangan, independensi dewan, dan hak pemegang saham. Studi terbaru menunjukkan bahwa manfaat tata kelola yang baik melampaui ancaman bencana. Tata kelola perusahaan yang baik dapat meningkatkan valuasi perusahaan dan meningkatkan intinya.

Apakah Tata Kelola Perusahaan itu?
Tata kelola perusahaan adalah istilah yang bagus untuk bagaimana direktur dan auditor menangani tanggung jawab mereka terhadap pemegang saham dan pemangku kepentingan perusahaan lainnya. Anggap saja itu sebagai sistem dimana perusahaan diarahkan dan dikendalikan. Langkah-langkah tata kelola perusahaan yang umum termasuk menunjuk direktur non-eksekutif, menempatkan batasan pada konsentrasi pengelolaan kekuasaan dan pemilikan, serta memastikan pengungkapan informasi keuangan dan kompensasi eksekutif secara tepat.

Anehnya, tata kelola perusahaan telah dianggap sebagai faktor sekunder yang mempengaruhi kinerja perusahaan. Artinya, berlawanan dengan posisi keuangan, strategi dan kemampuan operasi perusahaan, efektivitas praktik tata kelola sebagian besar dipandang penting hanya dalam keadaan khusus seperti keputusan CEO dan keputusan merger dan akuisisi (M & A).

Namun, kejadian baru-baru ini membuktikan bahwa praktik tata kelola tidak hanya merupakan faktor sekunder. Ketika harga saham perusahaan karena skandal akuntansi, pentingnya praktik tata kelola perusahaan menjadi jelas. Bencana perusahaan menunjukkan bahwa tidak adanya kontrol perusahaan yang efektif membuat perusahaan dan investornya memiliki risiko yang luar biasa.

Apa yang Dikembangkan Studi
Selama bertahun-tahun, investor mengabaikan tata kelola perusahaan karena penelitian akademis tidak menemukan hubungan kausal yang jelas antara tata kelola dan kinerja keuangan. Tapi itu mulai berubah. Sebuah makalah oleh profesor bisnis Harvard dan Wharton yang berjudul "Corporate Governance and Equity Prices" (2003) menyimpulkan bahwa investor yang menjual perusahaan-perusahaan AS dengan hak pemegang saham terlemah dan membeli mereka yang memiliki hak pemegang saham terkuat memperoleh keuntungan tambahan setinggi 8. 5% .

Penelitian ini menganalisis 1, 500 perusahaan dan memberi peringkat berdasarkan 24 ketentuan tata kelola perusahaan. Perusahaan-perusahaan dengan peringkat terendah kurang menguntungkan dan memiliki pertumbuhan penjualan yang lebih rendah. Selain itu, keuntungan perusahaan-perusahaan ini tertinggal jauh di belakang perusahaan-perusahaan berperingkat tinggi. Makalah ini juga menunjukkan bahwa untuk setiap kenaikan satu poin dalam hak pemegang saham, nilai perusahaan meningkat sebesar 11% kekalahan.

Sementara itu, sebuah penelitian yang diproduksi pada tahun 2000 oleh konsultan global McKinsey menemukan bahwa 75% dari 200 investor institusional yang disurvei menganggap praktik dewan sama pentingnya dengan metrik keuangan untuk menilai perusahaan.Studi tersebut menunjukkan bahwa perusahaan yang bergerak dari praktik tata kelola terbaik yang terburuk bisa mengharapkan kenaikan valuasi pasar sebesar 10%.

Investor Mulai Mengambil Pemberitahuan
Di tengah semua tangan yang meremas tata kelola perusahaan, investor mendapatkan bantuan untuk menghindari perusahaan yang tidak berwenang dan menemukan perusahaan yang memiliki peraturan baik. Pemerintah, bursa efek dan pengawas sekuritas datang dengan peraturan dan peraturan baru yang mencoba menghentikan beberapa kasus kegagalan perusahaan yang terburuk. Proposal di New York Stock Exchange dan SEC yang mendorong kemandirian ruang kerja lebih banyak dan keahlian finansial yang lebih besar di komite audit tentu mempercepat praktik yang lebih baik dan meyakinkan investor.

Pada saat yang sama, industri rumahan benar-benar bermunculan di antara lembaga pemeringkat dan konsultan yang menerbitkan peringkat tata kelola perusahaan. Investor dapat beralih ke Standard & Poor's Corporate Governance Score dan Corporate Governance Corporateholder Quotient. Keduanya melaporkan dan menilai praktik tata kelola perusahaan publik. Selain itu, Pusat Penelitian Tanggung Jawab Investor, bersama dengan badan pengawas corporate governance seperti Corporate Library and Governance Metrics memberikan peringkat kinerja tata kelola.

Meskipun proposal peraturan dan sistem penilaian baru sangat berharga bagi investor, namun tidak menjamin bahwa perusahaan berjalan dengan baik. Investor perlu mengevaluasi tata kelola perusahaan untuk diri mereka sendiri. Berikut adalah daftar singkat masalah utama yang harus dipertimbangkan oleh investor saat menganalisis tata kelola perusahaan:

• Dewan Pertanggungjawaban - Dewan Direktur (BOD) adalah hubungan antara manajer dan pemegang saham. Dengan demikian, Direksi berpotensi menjadi instrumen yang paling efektif untuk tata pemerintahan yang baik dan kendala pada manajer puncak. Investor harus memeriksa pengajuan perusahaan untuk melihat siapa yang duduk di papan tulis. Pastikan Anda mencari perusahaan dengan banyak direktur independen yang tidak memiliki hubungan komersial dengan perusahaan dan yang menunjukkan kesediaan objektif untuk mempertanyakan pilihan manajemen. Sebagian kecil direktur independen menyulitkan dewan untuk beroperasi di luar lingkup pengaruh manajemen. Apakah direksi memiliki saham di perusahaan? Jika tidak, mereka mungkin kurang mendapat insentif untuk memenuhi kepentingan pemegang saham. Apa catatan kehadiran direksi pada rapat dewan dan komite? Akhirnya, apakah dewan mematuhi seperangkat prinsip tata kelola yang diterbitkan? Pengungkapan dan Pengungkapan Keuangan
• - Investor harus bersikeras bahwa struktur perusahaan mencakup komite audit yang terdiri dari direksi independen dengan pengalaman keuangan yang signifikan. Idealnya, panitia harus memiliki kekuatan tunggal untuk mempekerjakan dan memecat auditor perusahaan dan menyetujui layanan non-audit dari auditor. Penyajian laporan laba rugi yang terus-menerus atau tuntutan hukum yang menantang keakuratan laporan keuangan memberikan sinyal yang jelas kepada investor bahwa pengungkapan dan pengendalian keuangan tidak berfungsi dengan baik. Kompensasi manajemen puncak harus ditentukan oleh sasaran kinerja yang dapat diukur (return pemegang saham, ROE, ROA, pertumbuhan EPS), dan jika memungkinkan, tingkat kompensasi harus ditetapkan oleh komite kompensasi independen dan sepenuhnya diungkapkan. Hak Pemegang Saham
• - Waspadalah terhadap perusahaan dengan saham kelas ganda. Saham kelas A dan B dapat menempatkan hambatan utama pada hak pemegang saham, yang memungkinkan orang dalam mengakumulasi kekuatan mayoritas dengan alasan memiliki saham kelas B yang memiliki hak suara. Voting harus selalu rutin melalui surat, telepon dan internet, dan pemegang saham harus memiliki hak untuk menyetujui transaksi besar, termasuk merger, restrukturisasi dan rencana kompensasi berbasis ekuitas. Pasar untuk Kontrol
• - Kekuasaan manajemen dapat menjadi tertanam oleh ketentuan pertahanan pengambilalihan yang kuat, seperti pil racun atau masalah cek kosong pilihan saham preferen. Mekanisme ini melindungi terhadap pengambilalihan yang tidak bersahabat dan perubahan manajemen selanjutnya, namun investor harus menyukai rencana pil racun hanya jika sepenuhnya percaya dan mendukung manajemen. Sadarilah juga bahwa direktur - terutama direktur dewan eksekutif - memiliki kebiasaan untuk memberikan opsi saham yang murah hati kepada manajer puncak. Sementara opsi saham menawarkan manajemen insentif untuk melakukan dengan baik, kelebihan stok opsi saham menciptakan kemungkinan penguraian nilai saham yang tidak diinginkan. Semakin banyak opsi saham yang dimiliki oleh manajemen, semakin besar penurunan nilai saham saat opsi ini dilakukan.

  Karena kualitas tata kelola perusahaan menentukan bagaimana perusahaan mengalokasikan hak pemegang saham dan bertujuan untuk menjaga nilai saham, investor harus terus-menerus menganalisis dan mengevaluasi tata kelola investasi mereka saat ini dan potensi investasi.