Sebuah laporan yang diterbitkan oleh Morgan Stanley Sunday memprediksi bahwa 2016 bisa menjadi "Tahun Banteng" untuk utang negara di U. S., Jepang, zona euro dan Inggris. Penulis - Matthew Hornbach, Anton Heese dan Koichi Sugisaki - menunjukkan bahwa sudah merupakan tahun yang baik bagi investor obligasi pemerintah di pasar ini, dan mereka memperkirakan imbal hasil akan turun, menaikkan harga (harga obligasi bergerak terbalik untuk menghasilkan). Mereka menyarankan untuk berinvestasi dalam obligasi jangka panjang untuk enam bulan ke depan.

Mereka mendasarkan penilaian mereka pada proyeksi untuk pertumbuhan yang lebih lambat di seluruh negara maju tahun ini, dengan pertumbuhan tertinggal di belakang tahun 2015 dan inflasi berada di bawah ekspektasi konsensus. Mereka memperkirakan imbal hasil di kuartal ketiga sebelum rebound mendekati level saat ini pada akhir kuartal pertama 2017, dengan imbal hasil Treasury 10-tahun yang berakhir tidak beraturan, imbal hasil 10 tahun Jerman meningkat sedikit, dan 10 tahun Obligasi pemerintah Jepang (JGB) turun sedikit dibandingkan dengan yield spot.

"Menuntut Penilaian"

Para penulis menunjukkan bahwa hasil di U. S. dan Inggris berada pada "tingkat kekayaan yang belum dipetakan," sementara di Jepang dan Jerman mereka berada di dekat tingkat terkaya mereka. Mereka menambahkan bahwa "hutang 10 tahun dapat tetap kaya, atau murah, selama beberapa tahun. Dan bahkan, mungkin perkiraan perkiraan nilai wajar beralih ke pasar dibandingkan dengan pasar yang bergerak menuju nilai wajar. . " Mereka mengidentifikasi pelonggaran kuantitatif bank sentral (QE), kebijakan suku bunga negatif dan turunnya harga energi sebagai penyebab situasi ini.

U. S.: Satu Tingkat Hike

Padahal sebelumnya ekonom Morgan Stanley telah memperkirakan tiga kenaikan tingkat dari Federal Reserve pada 2016, mereka sekarang mengantisipasi hanya satu, pada bulan Desember. Mereka melihat pertumbuhan PDB riil yang diredam sebesar 2, 0% atau di bawah hingga 2017. Perkiraan mereka saat ini adalah untuk pertumbuhan 1. 7% di tahun 2016 dan 1. 6% di tahun 2017, dibandingkan dengan 2. 4% di tahun 2015. Mereka memperkirakan inflasi inti PCE dari 1. 4% dari tahun ke tahun di kuartal keempat, karena proyeksi Fed sebesar 1. 6%.

Laporan tersebut memperkirakan bahwa yield Treasury 10-tahun turun ke level terendah siklus 1. 45% pada akhir kuartal ketiga dan imbal hasil 2 tahun turun ke 0. 6%. Obligasi IShares 7-10 Tahun ETF (IEF IEFiSh 7-10 Trs Bd106. 50 + 0. 12% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) memberikan sarana investasi tidak langsung di AS. utang pemerintah

Inggris: "Kasus Dasar" Tidak Ada Brexit

Para penulis mencatat "risiko biner" Inggris yang meninggalkan UE setelah referendum Juni, yang membuat prospek tingkat "tidak pasti." Mereka mengatakan "kasus dasar" mereka adalah untuk Inggris yang tersisa di UE, dalam hal ini mereka mengharapkan gilt untuk berdagang sesuai dengan U.S. Treasuries sampai akhir tahun, ketika mereka mengatakan ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve akan menyebabkan gilt mengalami underperform.

Para penulis mengharapkan potongan 0 2% atau lebih ke tingkat bunga Jepang yang sudah negatif. Mereka menyebut risiko merayap rendah, karena mereka tidak memperkirakan inflasi mencapai target 2% di tahun 2017. Mereka melihat imbal hasil 10 tahun turun ke -0. 2% pada kuartal pertama 2017 dan mengharapkan lebih banyak permintaan obligasi 30 tahun karena investor memilih risiko durasi di atas tingkat negatif. Imbal hasil pada obligasi 30-tahun diperkirakan akan turun menjadi 0. 4% pada periode yang sama.

Zona Euro: Mempermudah Lebih Lanjut

Laporan tersebut mengatakan bahwa obligasi zona euro jatuh tempo lebih lama akan diperdagangkan sesuai dengan pasar lain yang dikembangkan, namun dengan volatilitas yang rendah karena program QE Bank Sentral Eropa. Penulis melihat tingkat 2 tahun tetap mendekati tingkat saat ini -0. 5% sampai -0. 6% dan mengatakan mereka "prihatin dengan risiko politik dan pertumbuhan yang sedikit lebih lemah dalam 12 bulan ke depan."

Inti

Peneliti Morgan Stanley melihat hal yang sama pada tahun 2016: pertumbuhan yang lamban, inflasi rendah, bank sentral stimulus dan tingkat negatif. Pengecualiannya adalah U. S., di mana Federal Reserve diperkirakan akan menaikkan suku bunga di bulan Desember, meskipun pertumbuhan dan inflasi diperkirakan akan mengecewakan. Hasil untuk obligasi akan menjadi "tahun banteng," dengan yield 10 tahun di negara maju jatuh ke posisi terendah siklis pada kuartal ketiga sebelum pulih selama setengah berikutnya.