Apa Depresi Besar Depresi Besar adalah resesi ekonomi terbesar dan terpanjang abad ke-20 dan, menurut beberapa catatan, sejarah dunia modern. Dengan sebagian besar akun kontemporer, ia memulai dengan jatuhnya pasar saham U. S. pada tahun 1929, dan tidak sepenuhnya berakhir sampai setelah Perang Dunia II, pada tahun 1946. Para ekonom dan sejarawan sering mengutip Depresi Besar sebagai peristiwa ekonomi paling penting di abad ke-20.

Setelah depresi pendek 1920-1921 - yang dikenal sebagai Depresi Terlupakan, meskipun pasar saham turun hampir 50% dan keuntungan perusahaan menurun lebih dari 90%. % - ekonomi AS menikmati pertumbuhan yang kuat selama sisa dekade ini, memberikan banyak raungan angka Roaring '20-an. Seiring dengan pasokan uang yang sangat longgar (lebih dari itu di bawah), membantu kenaikan harga aset yang belum pernah terjadi sebelumnya adalah tingkat margin trading yang tinggi oleh investor: Ini adalah periode ketika publik Amerika menemukan pasar saham dan terjun ke dalam kepala terlebih dahulu. Kegemaran spekulatif terbentuk di pasar real estat dan di New York Stock Exchange (NYSE). Prospek sampai Oktober 1929 melihat kenaikan harga ekuitas ke semua kelipatan sepanjang masa lebih dari 30 kali pendapatan, dan patokan Dow Jones Industrial Average (DJIA) meningkat 500% hanya dalam lima tahun.

Gelembung NYSE meledak dengan hebat pada tanggal 24 Oktober 1929, sehari yang kemudian dikenal sebagai Black Thursday. Minggu berikutnya membawa Black Monday (28/10) dan Black Tuesday (29/10); DJIA turun lebih dari 20% selama dua hari tersebut. Pasar saham pada akhirnya akan turun hampir 90% dari puncaknya pada tahun 1929.

Ripples dari benturan yang menyebar melintasi Samudra Atlantik ke Eropa, memicu krisis finansial lainnya; Dengan runtuhnya Boden-Kredit Anstalt, bank terpenting di Austria, pada tahun 1931, bencana ekonomi melanda Benua Amerika dengan kekuatan penuh.

Apa Penyebab Depresi Besar?

Kecelakaan pasar saham 1929 menyapu bersih banyak kekayaan nominal, baik korporat maupun swasta, dan mengirim ekonomi U. S. ke dalam sebuah tailspin. Pada awal 1929, tingkat pengangguran U. S. yang terukur adalah 3,2%; Pada tahun 1933, telah melonjak menjadi 24. 9%. Meskipun ada intervensi dan pengeluaran pemerintah yang belum pernah terjadi sebelumnya baik oleh pemerintah Herbert Hoover maupun Franklin Delano Roosevelt, jumlahnya masih di atas 18. 9% di tahun 1938. Produk domestik bruto per kapita riil (PDB) berada di bawah tingkat 1929 pada saat Jepang mengebom Pearl Harbor, pada akhir 1941.

Sementara kecelakaan tersebut mungkin memicu penurunan ekonomi selama satu dekade, sebagian besar sejarawan dan ekonom sepakat bahwa hal itu sendiri tidak menyebabkan Depresi Besar, atau menjelaskan mengapa kedalaman dan kegigihan merosot begitu parah. Sebagai gantinya, ada berbagai peristiwa dan kebijakan khusus yang membuat negara ini menghadapi Depresi Besar - dan kemudian membantu memperpanjangnya selama tahun 1930an.Kesalahan Federal Reserve Federal

Sistem Federal Reserve yang relatif baru salah mengatur pasokan uang dan kredit sebelum dan sesudah kecelakaan pada tahun 1929, menurut ahli moneter seperti Milton Friedman dan sebagaimana diakui oleh mantan Ketua Federal Reserve Ben Bernanke . Dibuat pada tahun 1913, Fed tetap kurang aktif selama delapan tahun pertama keberadaannya. Setelah ekonomi pulih dari depresi 1920-1921, bagaimanapun, hal itu memungkinkan ekspansi moneter yang besar. Jumlah uang beredar tumbuh $ 28 miliar, meningkat 61,81% antara tahun 1921 dan 1928. Deposito bank tumbuh sebesar 51%, 1%, saham simpan pinjam naik 224. 3%, dan cadangan polis asuransi jiwa melonjak 113. 8%. Semua ini terjadi setelah pemotongan Federal Reserve mewajibkan cadangan turun menjadi 3% pada tahun 1917: Keuntungan cadangan emas melalui Treasury dan Fed hanya $ 1. 16 miliar.

Dengan meningkatkan jumlah uang beredar dan mempertahankan suku bunga rendah selama dekade ini, the Fed menghasut ekspansi cepat yang mendahului keruntuhan - sebagian besar pertumbuhan jumlah uang beredar mendorong pasar saham dan gelembung real estat. Setelah bubbles muncul, dan pasar jatuh, Fed mengambil jalan yang berlawanan dengan memotong jumlah uang beredar hampir sepertiga, menyebabkan masalah likuiditas yang parah bagi banyak bank kecil dan mencekik harapan pemulihan cepat. Seperti yang dicatat Bernanke dalam sebuah pidato pada bulan November 2002, sebelum Fed ada, panik bank biasanya dipecahkan dalam beberapa minggu: Lembaga keuangan swasta yang besar meminjamkan uang ke perusahaan terkuat yang lebih kecil untuk menjaga integritas dalam sistem. Faktanya, Panic of 1907 menawarkan skenario serupa: Ketika penjualan panik membuat NYSE melonjak ke bawah dan menyebabkan bank berjalan, bankir investasi J. P. Morgan masuk untuk mengumpulkan penghuni Wall Street untuk memindahkan modal ke bank-bank yang kekurangan dana. Ironisnya, kepanikan itu membuat pemerintah menciptakan Federal Reserve, sebagian untuk mengurangi ketergantungannya pada pemodal individual seperti Morgan.

Namun the Fed gagal untuk mengasumsikan peran penyadapan uang dan proporsinya antara tahun 1929 dan 1932. Sebaliknya, ia berdiri di samping, menyaksikan jumlah uang beredar runtuh dan membiarkan ribuan bank gagal (di Waktu, undang-undang unit perbankan membuat sangat sulit bagi institusi untuk tumbuh dan melakukan diversifikasi yang cukup untuk bertahan dalam penarikan deposito secara besar-besaran). Reaksi keras The Fed yang sulit dimengerti, mungkin telah terjadi karena khawatir bahwa menundukkan bank-bank ceroboh hanya akan mendorong ketidaktanggungjawaban fiskal di masa depan. Cinta yang sulit, dengan kata lain. Tapi orang bisa berpendapat bahwa Fed pada dasarnya mengatur kondisi yang menyebabkan ekonomi terlalu panas, dan kemudian menendang ekonomi saat turun.

Kesalahan Presiden Hoover

Sering ditandai sebagai presiden "tidak ada apa-apa", Herbert Hoover memang melakukan tindakan setelah kecelakaan terjadi. Antara tahun 1930 dan 1932, dia meningkatkan belanja federal sebesar 42%, terlibat dalam program pekerjaan umum besar-besaran seperti Reconstruction Finance Corporation dan menaikkan pajak untuk membayarnya.Dia secara efektif melarang imigrasi pada tahun 1930 untuk mencegah pekerja terampil rendah membanjiri pasar tenaga kerja. Sayangnya, banyak intervensi pasca-kecelakaan lainnya dan Kongres - kontrol upah, tenaga kerja, perdagangan dan harga - merusak kemampuan ekonomi untuk menyesuaikan dan mengalokasikan kembali sumber daya. Salah satu masalah utama Hoover adalah bahwa upah pekerja akan terpotong setelah terjadi penurunan ekonomi. Untuk memastikan gaji tinggi di semua industri, dia beralasan, harga yang dibutuhkan untuk tetap tinggi. Untuk menjaga harga tetap tinggi, konsumen perlu membayar lebih. Namun, masyarakat terbakar parah dalam kecelakaan itu, dan kebanyakan orang tidak memiliki sumber daya untuk menghabiskan barang dan jasa secara boros. Perusahaan juga tidak dapat mengandalkan perdagangan luar negeri: Negara-negara asing tidak bersedia membeli barang-barang Amerika dengan harga lebih mahal daripada orang Amerika.

Kenyataan suram ini memaksa Hoover untuk menggunakan undang-undang, kartu truf pemerintah, untuk mencoba menaikkan harga (dan karenanya upah) dengan mencekik persaingan asing yang lebih murah. Mengikuti tradisi perlindungan proteksionis yang tidak disayangkan, dan melawan demonstrasi lebih dari 1.000 ekonom negara tersebut, dia menandatangani undang-undang Undang-Undang Tarif Smoot-Hawley tahun 1930. Undang-undang tersebut dimulai sebagai cara untuk melindungi pertanian, namun membengkak menjadi tarif multi-industri, memberlakukan bea besar pada lebih dari 880 produk asing. Hampir tiga lusin negara melakukan pembalasan, dan impor turun dari $ 7 miliar pada tahun 1929 menjadi hanya $ 2. 5 miliar pada tahun 1932. Pada tahun 1934, perdagangan internasional telah menurun 66%. Tidak mengherankan, kondisi ekonomi memburuk di seluruh dunia.

Keinginan Hoover untuk mempertahankan pekerjaan dan tingkat pendapatan individu dan perusahaan tentu bisa dimengerti. Tapi dia mendorong bisnis untuk menaikkan upah, menghindari PHK dan menjaga harga tetap tinggi pada saat mereka secara alami seharusnya jatuh (dengan siklus resesi / depresi sebelumnya, AS mengalami satu sampai tiga tahun upah dan tingkat pengangguran rendah sebelum harga turun menyebabkan pemulihan). Karena tidak dapat mempertahankan tingkat buatan ini, dan dengan perdagangan global secara efektif terputus, ekonomi U. S. tenggelam dari resesi menjadi depresi.

Kesepakatan Baru yang Kontroversial

Menyapu kantor pada tahun 1933, Presiden Franklin Roosevelt menjanjikan perubahan besar, dan memang New Deal yang dia inisiasi adalah rangkaian program dan tindakan domestik yang inovatif dan belum pernah ada sebelumnya yang dirancang untuk mendukung bisnis Amerika, mengurangi pengangguran dan melindungi masyarakat Secara longgar berdasarkan pada ekonomi Keynesian, khususnya pada gagasan bahwa pemerintah dapat (dan seharusnya) merangsang ekonomi, New Deal menetapkan tujuan mulia untuk menciptakan dan memelihara infrastruktur nasional, pekerjaan penuh, dan upah yang sehat melalui kontrol harga, upah, dan bahkan produksi .

Tapi orang bisa berpendapat bahwa, pada dasarnya, Roosevelt melanjutkan banyak intervensi Hoover - hanya dalam skala yang lebih besar. Dia terus menempatkan fokus yang kaku pada dukungan harga dan upah minimum, dan mengambil U. S. dari standar emas, melarang individu menimbun koin emas dan emas batangan. Dia melarang praktek bisnis yang monopoli (beberapa orang mengatakan kompetitif), melembagakan lusinan program pekerjaan umum baru dan agen pencari kerja lainnya, dan membayar petani dan peternak untuk menghentikan atau mengurangi produksi (salah satu teka-teki yang paling memilukan pada periode tersebut adalah penghancuran kelebihan panen, meski membutuhkan ribuan makanan murah).

Untuk membayar inisiatif ini, bersamaan dengan program baru seperti Jaminan Sosial, pajak federal meningkat tiga kali lipat antara tahun 1933 dan 1940, termasuk kenaikan pajak cukai, pajak penghasilan pribadi, pajak warisan, pajak penghasilan badan dan pajak keuntungan berlebih.

Seiring dengan menanam kembali kepercayaan masyarakat, langkah-langkah New Deal memang mencapai beberapa hasil yang dapat diukur: mereformasi dan menstabilkan sistem keuangan (untuk mencegah keruntuhan institusional karena penarikan panik, Roosevelt mengumumkan libur bank selama seminggu penuh pada bulan Maret 1933) ; membangun jaringan bendungan, jembatan, terowongan dan jalan yang masih ada sampai sekarang; dan menyediakan pekerjaan melalui proyek ini dan proyek lainnya. Sementara ekonomi pulih sedikit, rebound tersebut terlalu lemah karena kebijakan New Deal secara tegas dianggap berhasil menarik Amerika keluar dari Depresi Hebat. (Lihat

Efek Ekonomi dari Perserikatan Baru

.)

Sejarawan dan ekonom tidak setuju mengapa. Keynesian menyalahkan kurangnya pengeluaran federal: Roosevelt tidak berjalan cukup jauh dalam rencana pemulihannya yang berpusat pada pemerintah, mereka mengklaim. Yang lain mengklaim, sebaliknya, bahwa dengan mencoba memicu perbaikan segera - alih-alih membiarkan siklus ekonomi / bisnis mengikuti program dua tahun yang biasa untuk memukul bagian bawah dan kemudian rebound - Roosevelt, seperti Hoover sebelum dia, mungkin telah benar-benar memperpanjang rasa sakitnya. Sebuah studi UCLA tahun 2004 yang diterbitkan dalam Journal of Political Economy memperkirakan bahwa New Deal memperpanjang Great Depression setidaknya tujuh tahun. Namun, mungkin saja, pemulihan yang relatif cepat yang menandai akibat depresi lainnya mungkin tidak terjadi begitu cepat pasca-1929, karena ini adalah pertama kalinya masyarakat umum, dan bukan hanya elit Wall Street, kehilangan jumlah besar dalam jumlah besar. pasar saham.

Sejarawan Robert Higgs telah berargumen bahwa peraturan dan peraturan baru Roosevelt berjalan begitu cepat dan sangat revolusioner - begitu pula keputusannya untuk mencari persyaratan ketiga dan keempat - bahwa bisnis menjadi takut untuk menyewa atau berinvestasi. Philip Harvey menyarankan agar Roosevelt lebih tertarik untuk menangani masalah kesejahteraan sosial daripada membuat paket stimulus makro ekonomi bergaya Keynesian.

Jika Anda hanya mengukur produk domestik bruto (PDB) dan pekerjaan, Depresi Besar tiba-tiba muncul sekitar tahun 1941-1942, tepat saat Amerika Serikat memasuki Perang Dunia II. Ini adalah angka yang sangat menyesatkan. Benar, tingkat pengangguran turun dari delapan juta pada tahun 1940 menjadi di bawah satu juta pada tahun 1943. Namun, lebih dari 16. 2 juta orang Amerika diwajibkan untuk berperang dalam angkatan bersenjata. Dalam hal sektor swasta, tingkat pengangguran riil sebenarnya tumbuh selama perang. Karena kekurangan masa perang (terutama karena penjatahan), standar kehidupan menurun, dan pajak meningkat secara dramatis untuk mendanai usaha perang. Aktivitas investasi swasta turun dari $ 17. 9 miliar di tahun 1940 sampai $ 5. 7 miliar pada tahun 1943, dan total produksi sektor swasta turun hampir 50%. Meskipun dugaan bahwa perang berakhir Depresi Besar adalah kesalahan jendela yang rusak (sebenarnya, Anda dapat membantah bahwa kondisi nyata semakin memburuk dalam beberapa hal), konflik tersebut memulai U.S. di jalan menuju pemulihan. Ini membuka saluran perdagangan internasional dan membalikkan harga dan kontrol upah. Tiba-tiba, pemerintah menginginkan banyak hal dilakukan dengan harga murah, dan permintaannya bertindak sebagai stimulus finansial yang besar. Saat perang berakhir, rute perdagangan tetap terbuka. Dalam 12 bulan pertama setelahnya, investasi swasta naik dari $ 10. 6 miliar sampai $ 30. 6 miliar. Pasar saham mengalami kemunduran dalam beberapa tahun yang singkat.

Garis Bawah

Depresi Besar adalah hasil dari kombinasi faktor yang tidak disengaja - tarif Fed, proteksionis yang flip-flopping dan upaya intervensi pemerintah yang tidak konsisten. Itu bisa saja dipersingkat atau bahkan dihindari oleh perubahan pada salah satu dari semua ini. Sementara perdebatan berlanjut mengenai apakah intervensi terlalu banyak atau terlalu sedikit, banyak reformasi dari New Deal, seperti Jaminan Sosial, asuransi pengangguran dan subsidi pertanian, ada sampai hari ini - seperti halnya asumsi bahwa pemerintah federal harus bertindak di saat krisis ekonomi nasional. Warisan ini adalah salah satu alasan Depresi Besar dianggap sebagai salah satu peristiwa seminal dalam sejarah Amerika modern.

'Depresi Hebat'