AQR, sebuah hedge fund besar yang didirikan oleh investor terkenal Cliff Asness, menggunakan strategi arbitrase statistik dengan mengambil posisi short di saham dengan beta tinggi dan posisi long di saham dengan beta rendah. Strategi ini dikenal sebagai taruhan melawan beta. Teori ini didasarkan pada dugaan inefisiensi dengan model penetapan harga aset modal, atau CAPM, karena dana yang besar dibatasi pada jenis leverage yang dapat mereka manfaatkan dan risiko yang dapat mereka ambil. Beta adalah ukuran statistik dari risiko saham atau portofolio individual terhadap pasar secara keseluruhan. Bingkai bertaruh melawan beta diciptakan dari beberapa makalah ekonomi yang ditulis oleh pencipta strategi.

Beta Beta adalah ukuran risiko yang tidak dapat dikurangi dengan diversifikasi. Beta adalah ukuran risiko yang tidak dapat dikurangi dengan diversifikasi. Beta 1 berarti saham atau portofolio bergerak tepat seiring dengan pasar yang lebih besar. Sebuah beta yang lebih besar dari 1 mengindikasikan sebuah aset dengan volatilitas yang lebih tinggi cenderung bergerak ke atas dan ke bawah dengan pasar. Beta kurang dari 1 menunjukkan aset yang kurang stabil daripada pasar atau aset volatilitas yang lebih tinggi yang tidak berkorelasi dengan pasar yang lebih besar. Beta negatif menunjukkan aset bergerak terbalik ke keseluruhan pasar. Beberapa derivatif seperti put options memiliki beta yang konsisten.

CAP2 CAPM adalah model yang menghitung expected return pada aset atau portfolio. Rumus ini menentukan tingkat pengembalian yang diharapkan sebagai tingkat bebas risiko yang berlaku ditambah kembalinya pasar dikurangi tingkat risiko bebas pada saat beta saham. Garis pasar keamanan, atau SML, adalah hasil dari CAPM. Ini menunjukkan tingkat pengembalian yang diharapkan sebagai fungsi risiko nondiversifiable. SML adalah garis lurus yang menunjukkan risk return tradeoff untuk aset. Kemiringan SML sama dengan premi risiko pasar. Premi risiko pasar adalah selisih antara hasil yang diharapkan dari portofolio pasar dan tingkat bebas risiko.

Strategi bertaruh melawan strategi beta

Strategi dasar melawan strategi beta adalah menemukan aset dengan beta yang lebih tinggi dan mengambil posisi short di dalamnya. Pada saat yang sama, posisi jangka panjang yang leverage diambil dengan aset yang lebih rendah. Idenya adalah aset beta yang lebih tinggi terlalu mahal dan aset beta yang lebih rendah underpriced. Teori tersebut mengemukakan harga saham akhirnya kembali sejalan satu sama lain. Ini pada dasarnya adalah strategi arbitrase statistik dengan harga aset yang kembali ke harga rata-rata versus risiko. Median ini didefinisikan sebagai SML.

Prinsip utama CAPM adalah semua investor yang wajar menginvestasikan uang mereka dalam portofolio dengan tingkat pengembalian tertinggi yang diharapkan per unit risiko. Kelebihan pengembalian yang diharapkan per unit risiko dikenal dengan rasio Sharpe. Investor kemudian dapat memanfaatkan atau mengurangi leverage ini berdasarkan preferensi risiko individunya.Namun, banyak reksadana besar dan investor individu terkendala dalam jumlah leverage yang bisa mereka gunakan. Akibatnya, mereka memiliki kecenderungan untuk kelebihan berat portofolio mereka terhadap aset beta yang lebih tinggi untuk meningkatkan pendapatan.

Ini memiringkan saham beta yang lebih tinggi mengindikasikan bahwa aset ini memerlukan tingkat pengembalian yang disesuaikan dengan risiko yang lebih rendah dibandingkan dengan aset beta yang lebih rendah. Intinya, beberapa ahli meyakini kemiringan garis SML terlalu datar untuk pasar U. S. versus CAPM. Hal ini diduga menciptakan anomali harga di pasar di mana beberapa mencoba untuk mendapatkan keuntungan. Beberapa makalah ekonomi yang melakukan backtesting historis telah menunjukkan rasio Sharpe yang superior dibandingkan pasar secara keseluruhan.

Dalam memeriksa fenomena ini, AQR telah membangun taruhan netral pasar melawan faktor beta yang dapat digunakan untuk mengukur gagasan ini. Sebagai masalah praktis, kinerja strategi ini menderita karena komisi dan biaya perdagangan lainnya. Dengan demikian, hal itu mungkin tidak berguna bagi investor perorangan. Strategi tersebut kemungkinan membutuhkan modal dalam jumlah besar dan akses terhadap biaya perdagangan rendah menjadi sukses.