a:

Untuk memahami yield to maturity (YTM), pertama-tama kita perlu membahas bagaimana Anda menetapkan sebuah obligasi pada umumnya. Harga obligasi tradisional adalah nilai sekarang dari semua arus kas masa depan yang diberikan obligasi (pembayaran bunga), ditambah pelunasan pokok (nilai nominal atau nilai nominal) pada saat jatuh tempo. Tingkat suku bunga yang digunakan untuk mendiskontokan arus kas dan pokok ini disebut tingkat pengembalian yang diminta, yang merupakan tingkat pengembalian yang diminta oleh investor mengingat risiko investasi.

- Rumusan harga obligasi tradisional adalah:

PV =

Pembayaran / (1 + r)

• 1 + Pembayaran / (1 + r) ² + … + Pembayaran + Prinsip / (1 + r) ⁿ + ^{di mana:} PV = harga obligasi

Pembayaran = pembayaran kupon, yang merupakan tingkat kupon * nilai nominal ÷ jumlah pembayaran per tahun

• r = tingkat pengembalian yang diperlukan, yang diperlukan tingkat pengembalian ÷ jumlah pembayaran per tahun
• Prinsipal = nilai nominal / muka nilai ikatan
• N = jumlah tahun sampai jatuh tempo
• Harga obligasi sangat tergantung pada perbedaan antara tingkat kupon (yang diketahui) dan tingkat bunga yang disyaratkan yang disimpulkan.

Misalkan tingkat kupon berada pada obligasi $ 100 adalah 5%, artinya obligasi membayar $ 5 per tahun, dan tingkat bunga yang diminta - mengingat risiko obligasi - adalah 5%. Karena mereka sama, obligasi akan dibanderol dengan harga nominal, atau $ 100.

Ini ditunjukkan di bawah ini (catatan: jika tabel sulit dibaca, klik kanan dan pilih "view image"):

Harga sebuah Obligasi Setelah Diterbitkan

Perdagangan obligasi pada saat pertama kali diterbitkan. Seringkali, tingkat kupon dan tingkat pengembalian yang diminta tidak sesuai dalam bulan dan tahun berikutnya, karena peristiwa mempengaruhi lingkungan suku bunga. Bila dua tingkat tidak sesuai, harga obligasi akan di hargai di atas nominal (diperdagangkan pada tingkat premi terhadap nilai nominalnya) atau penurunan di bawah par (diperdagangkan dengan harga diskon sampai nilai nominalnya) untuk mengkompensasi perbedaan dalam tarif.

Ambil obligasi yang sama seperti di atas (kupon 5%, bayar $ 5 per tahun dengan pokok pinjaman $ 100) dengan lima tahun tersisa sampai jatuh tempo. Tingkat Federal Reserve saat ini adalah 1%, dan obligasi sejenis lainnya serupa berada di 2. 5% (mereka membayar $ 2.50 per tahun dengan pokok pinjaman $ 100). Jadi, obligasi ini sangat menarik: menawarkan 5% bunga, dua kali lipat dari instrumen hutang yang sebanding.

Dengan ini, pasar akan menyesuaikan

harga

obligasi secara proporsional untuk mencerminkan perbedaan tingkat suku bunga ini. Dalam hal ini, obligasi akan diperdagangkan dengan harga premium, $ 111. 61. Harga saat ini 111. 61 lebih tinggi dari $ 100 yang akan Anda terima pada saat jatuh tempo, dan itu $ 11. 61 adalah perbedaan dalam nilai sekarang dari arus kas ekstra yang Anda dapatkan selama masa pakai obligasi (5% vs.tingkat pengembalian yang diminta sebesar 2. 5%). Dengan kata lain, untuk mendapatkan bunga 5% itu ketika semua harga lainnya jauh lebih rendah, Anda harus membeli sesuatu hari ini seharga $ 111. 61 yang Anda tahu di masa depan hanya bernilai $ 100. Tingkat yang menormalkan perbedaan ini adalah imbal hasil sampai jatuh tempo. Menghitung Yield to Maturity di Excel

Contoh di atas menunjukkan setiap aliran arus kas per tahun. Ini adalah metode yang bagus untuk kebanyakan pemodelan keuangan karena praktik terbaik menentukan bahwa sumber dan asumsi dari semua perhitungan harus mudah diukur.

Namun, jika menyangkut penetapan harga suatu obligasi, kita dapat membuat pengecualian terhadap peraturan ini karena:

Beberapa obligasi telah bertahun-tahun (berpuluh-puluh tahun) hingga jatuh tempo dan analisis tahunan, seperti yang ditunjukkan di atas, mungkin tidak praktis.

Sebagian besar info diketahui, dan tetap: Kita tahu nilai nominalnya, kita tahu kuponnya, kita tahu tahun-tahun kedewasaannya, dll.

• Untuk alasan ini, kita akan mengatur kalkulator seperti yang ditunjukkan di bawah ini. :
• Pada contoh di atas, kami membuat skenario ini sedikit lebih realistis dengan menggunakan dua pembayaran kupon per tahun, oleh karena itu YTM adalah 2. 51%, sedikit di atas tingkat pengembalian yang diminta sebesar 2. 5% pada awal contoh.