Investor sering memasukkan obligasi asing atau internasional dalam portofolio mereka dengan dua alasan utama - untuk mengambil keuntungan dari suku bunga atau imbal hasil yang lebih tinggi, dan untuk mendiversifikasi kepemilikan mereka. Namun, imbal hasil yang lebih tinggi yang diharapkan dari investasi pada obligasi luar negeri disertai oleh peningkatan risiko yang timbul dari fluktuasi mata uang yang merugikan. Karena tingkat pengembalian absolut yang relatif lebih rendah dari obligasi dibandingkan dengan ekuitas, volatilitas mata uang dapat memiliki dampak signifikan pada pengembalian obligasi. Oleh karena itu, investor harus menyadari risiko pertukaran yang datang dengan obligasi luar negeri, dan menerapkan langkah-langkah untuk mengurangi risiko mata uang.
Risiko Mata Uang dan Obligasi Luar Negeri
Risiko mata uang tidak hanya timbul dari memegang obligasi mata uang asing yang dikeluarkan oleh entitas luar negeri. Ada suatu saat investor memegang obligasi yang didenominasi dalam mata uang selain mata uang domestik investor, terlepas dari apakah penerbit itu adalah institusi lokal atau entitas asing.
Perusahaan multinasional dan pemerintah secara rutin menerbitkan obligasi dalam berbagai mata uang untuk mendapatkan keuntungan dari biaya pinjaman yang lebih rendah, dan juga mencocokkan arus masuk dan arus keluar mata uang mereka. Obligasi ini dapat diklasifikasikan secara luas sebagai berikut:

• Obligasi luar negeri: Obligasi yang dikeluarkan oleh perusahaan atau institusi asing di negara selain miliknya sendiri, didenominasi dalam mata uang negara tempat obligasi diterbitkan. Misalnya, perusahaan Inggris menerbitkan obligasi mata uang dolar U. S. di obligasi U. S.
• Eurobond: yang dikeluarkan oleh perusahaan di luar pasar domestiknya, dalam mata uang selain dari negara dimana obligasi tersebut diterbitkan. Misalnya, perusahaan Inggris mengeluarkan obligasi mata uang dolar U. S. di Jepang. "Eurobond" tidak mengacu pada obligasi yang diterbitkan hanya di Eropa, melainkan istilah generik yang berlaku untuk obligasi yang diterbitkan tanpa yurisdiksi tertentu. Eurobond diberi nama berdasarkan mata uang denominasi mereka. Misalnya, obligasi Eurodolar mengacu pada Eurobonds dalam mata uang USD, sedangkan obligasi Euroyen mengacu pada obligasi dalam yen Jepang.
• Obligasi pembayaran asing: Obligasi yang dikeluarkan oleh perusahaan lokal di negara asalnya yang didenominasi dalam mata uang asing. Misalnya, obligasi berdenominasi dolar Kanada yang dikeluarkan oleh IBM di Amerika Serikat akan menjadi obligasi dengan gaji luar negeri.

Risiko mata uang berasal dari mata uang denominasi obligasi dan lokasi investor, bukan domisili penerbit. Seorang investor U. S. yang memegang obligasi berdenominasi yen yang dikeluarkan oleh Toyota Motor jelas terkena risiko mata uang.Tapi bagaimana jika investor juga memegang obligasi berdenominasi dolar Kanada yang dikeluarkan oleh IBM di U. S.? Risiko mata uang ada dalam kasus ini juga, meskipun IBM adalah perusahaan domestik. Namun, jika investor U. S. memegang obligasi Yankee atau obligasi Eurodolar yang dikeluarkan oleh Toyota Motor, risiko nilai tukar tidak ada meskipun emiten tersebut menjadi entitas asing.
Contoh
Sebuah slide dalam mata uang dimana obligasi Anda dalam denominasi akan menurunkan total pengembalian. Sebaliknya, apresiasi dalam mata uang akan semakin meningkatkan imbal hasil dari memegang obligasi - lapisan gula pada kue, sehingga bisa berbicara.
Pertimbangkan sebuah U. S. investor yang membeli EUR 10, 000 menghadapi nilai obligasi satu tahun, dengan kupon tahunan 3% dan perdagangan setara. Euro terbang tinggi pada saat itu, dengan nilai tukar versus dolar U. S. dari 1,45, i. e. EUR 1 = USD 1. 45. Sebagai hasilnya, investor membayar $ 14.500 untuk obligasi berdenominasi euro. Sayangnya, pada saat obligasi jatuh tempo setahun kemudian, euro telah jatuh ke 1,25 melawan dolar U. S.. Oleh karena itu, investor hanya menerima $ 12, 500 pada saat mengkonversi hasil jatuh tempo dari obligasi berdenominasi euro. Dalam hal ini, fluktuasi nilai tukar menghasilkan rugi kurs $ 2.000.
Investor mungkin awalnya membeli obligasi karena memiliki yield 3%, sedangkan obligasi U. S. yang sebanding dengan kematangan satu tahun hanya menghasilkan 1%. Investor mungkin juga berasumsi bahwa nilai tukar akan tetap stabil selama periode holding satu tahun obligasi.
Dalam hal ini, perbedaan hasil positif 2% yang ditawarkan oleh obligasi euro tidak membenarkan risiko mata uang yang diasumsikan oleh investor U. S.. Sementara kerugian forex sebesar $ 2.000 akan diimbangi dengan batas tertentu dengan pembayaran kupon sebesar EUR 300 (dengan asumsi satu pembayaran bunga dilakukan pada saat jatuh tempo), kerugian bersih dari investasi ini masih sebesar $ 1, 625 (EUR 300 = USD 375 ). Ini sama dengan kerugian sekitar 11,2% pada investasi awal sebesar $ 14,500. Tentu saja, euro juga bisa pergi ke arah lain. Jika telah diapresiasi ke level 1. 50 melawan dolar U. S., kenaikan yang timbul dari fluktuasi valuta menguntungkan akan menjadi $ 500. Termasuk pembayaran kupon sebesar EUR 300 atau $ 450, total pengembalian akan mencapai 6. 55% pada investasi awal $ 14, 500.
Risiko Mata Uang Lindung Nilai dalam Kepemilikan Obligasi
Banyak pengelola dana internasional melakukan lindung nilai risiko mata uang daripada mengambil keuntungan dari pengembalian yang terhambat oleh fluktuasi mata uang yang merugikan.
Namun, lindung nilai itu sendiri membawa tingkat risiko karena ada biaya yang melekat padanya. Karena biaya lindung nilai risiko mata uang sebagian besar didasarkan pada perbedaan suku bunga, hal itu dapat mengimbangi sebagian besar tingkat bunga yang lebih tinggi yang ditawarkan oleh obligasi mata uang asing, sehingga meruntuhkan dasar pemikiran untuk berinvestasi pada obligasi semacam itu di tempat pertama. Selain itu, tergantung pada metode lindung nilai yang dipekerjakan, investor dapat dikunci dalam tingkat bahkan jika mata uang asing menghargai, sehingga menimbulkan biaya kesempatan.
Namun, dalam beberapa kasus, lindung nilai mungkin layak dilakukan untuk mengunci keuntungan mata uang atau melindungi mata uang sliding. Metode yang paling umum digunakan untuk lindung nilai risiko mata uang adalah mata uang ke depan dan berjangka, atau opsi mata uang. Setiap metode lindung nilai memiliki kelebihan dan kekurangan yang berbeda. Ke depan mata uang dapat disesuaikan dengan jumlah dan kematangan tertentu namun mengunci tingkat suku bunga tetap, sementara mata uang berjangka menawarkan leverage yang tinggi namun hanya tersedia dalam ukuran kontrak tetap dan masa jatuh tempo. Pilihan mata uang memberikan fleksibilitas yang lebih besar daripada ke depan dan futures namun bisa sangat mahal.
Kesimpulan
Obligasi luar negeri mungkin menawarkan hasil yang lebih tinggi daripada obligasi dalam negeri dan melakukan diversifikasi portofolio. Namun, manfaat ini harus dipertimbangkan terhadap risiko kerugian dari pergerakan valas yang tidak menguntungkan, yang dapat memiliki dampak negatif yang signifikan terhadap total imbal hasil obligasi luar negeri.