Pada kebanyakan merger dan akuisisi (M & A), perusahaan yang diakuisisi menerima premi yang lumayan dari pembeli, sehingga menghasilkan keuntungan windfall semalam bagi para pemegang sahamnya. Tapi mungkinkah membuat keuntungan setelah acara M & A diumumkan? Ada strategi yang mencari keuntungan dari pengumuman M & A, walaupun potensi keuntungan dalam sebagian besar kasus akan jauh lebih kecil daripada yang terjadi jika stok target telah dibeli sebelum pengumuman dibuat. Kami membahas beberapa strategi di bawah ini.

• Merger arbitrase - strategi hanya panjang : Dalam strategi arbitrase merger yang hanya melibatkan posisi long, investor atau trader membeli saham target jika diperdagangkan pada diskon signifikan terhadap tawaran pengakuisisi. , dengan harapan diskon ini akan mempersempit dan akhirnya lenyap karena kesepakatan M & A hampir selesai.

Misalnya, anggaplah perusahaan hipotetis Whale Co. mengajukan penawaran untuk Minnow Inc., yang sahamnya ditutup pada $ 10. Paus menawarkan $ 14 dalam bentuk tunai per saham Minnow, yang merupakan premi 40% terhadap harga terakhir yang terakhir diperdagangkan. Harga di mana Minnow akan dibuka untuk perdagangan keesokan harinya tergantung pada sejumlah faktor: probabilitas yang diajukan oleh investor dari kesepakatan yang terjadi, kemungkinan tawaran saingan, kekhawatiran anti-kepercayaan, apakah Paus memiliki kemampuan finansial untuk membeli Minnow dll

Katakanlah Paus dan Minnow adalah pemain dominan dalam minyak ikan, dan beberapa investor berpikir bahwa regulator dapat melakukan kesepakatan karena akan menciptakan entitas monopoli. Skeptisme ini akan tercermin dalam harga saham Minnow, yang mungkin diperdagangkan sekitar $ 13 saat pasar dibuka keesokan harinya. Seorang investor cerdas yang percaya tawaran Paus untuk Minnow akan berhasil akan membeli saham seharga $ 13, dengan harapan menerima $ 14 saat kesepakatan selesai dalam enam bulan. Dengan mengabaikan biaya dan komisi perdagangan, strategi ini akan membayar investor sekitar 7, 7% selama periode enam bulan, atau 15. 4% disetahunkan.

• Merger arbitrase - strategi panjang dan pendek : Meskipun strategi hanya panjang biasanya digunakan oleh investor ritel, pedagang institusional lebih menyukai strategi arbitrase merger yang melibatkan jangka panjang pada target saham dan kekurangan perusahaan yang mengakuisisi (Lihat Pengambilan Saham Perdagangan dengan Arbitrase Merger.) Alasan untuk strategi pelepasan arbitrase yang panjang dijelaskan pada paragraf sebelumnya, namun adakah pembenaran untuk memulai short leg? Ada, karena pengakuisisi terkadang membayar lebih untuk akuisisi yang diinginkan. Dalam hal ini, saham pengakuisisi bisa jatuh secara signifikan, baik setelah kesepakatan diumumkan atau dari waktu ke waktu. Kombinasi jangka panjang ini berusaha untuk mendapatkan keuntungan bukan hanya dari apresiasi saham target, tapi juga dari pullback saham pengakuisisi.Melanjutkan dengan contoh sebelumnya, anggap Paus melakukan perdagangan dengan harga $ 20 saat mengumumkan penawaran untuk Minnow, dan kemudian beralih ke $ 18 karena premi 40% yang dibayarkan untuk Minnow dianggap oleh investor terlalu kaya. Dalam kasus ini, arbitrase gabungan yang memiliki paus yang dijual pendek dengan harga $ 20 akan menghasilkan 10% tambahan pada posisi pendek, selain keuntungan pada posisi Minnow yang panjang. Perhatikan bahwa walaupun strategi jangka pendek meminimalkan risiko pasar, hal itu bisa sangat tidak tepat jika kesepakatan M & A tidak selesai.
• Penawaran yang bersaing / lebih tinggi : Dalam beberapa kasus, target saham mungkin diperdagangkan di atas harga penawaran pengakuisisi. Ini akan terjadi jika investor percaya bahwa harga yang ditawarkan untuk target saham terlalu rendah, dan perusahaan pengakuisisi mungkin terpaksa menaikkan penawarannya, atau target tersebut mungkin akan menerima tawaran dari penawar lain. Oleh karena itu, arbitrase akan memulai posisi panjang di saham sasaran, atau membeli telepon dari luar, dengan harapan tawaran yang lebih tinggi terwujud.
• Deal jatuh melalui : Pedagang terkadang mengambil pandangan pelawan pada kesepakatan M & A, jika mereka yakin bahwa probabilitas penyelesaiannya kecil, baik karena kondisi pasar, masalah peraturan, atau karena perusahaan pengakuisisi membuat tawaran bermusuhan, dll. Dalam kasus ini, pedagang pelawan dapat mematok target saham atau membeli di atasnya, saat membeli saham pengakuisisi atau menelponnya.

Dengan menggunakan contoh Paus-Minnow, anggap bahwa kesepakatan tersebut tidak disetujui oleh pihak berwenang. Dalam kasus ini, saham Minnow mungkin akan mengarah ke harga sebelum pengumuman sebesar $ 10, sementara Paus mungkin bergerak lebih tinggi karena investor senang karena tidak melakukan akuisisi mahal. Pedagang dengan demikian akan mendapatkan keuntungan dari posisi pendeknya di Minnow dan posisi panjang di Whale. Perhatikan bahwa permainan kontrarian semacam itu sangat langka dalam hal arbitrase M & A, dan sangat kalah jumlah dengan strategi konvensional untuk bertahan lama pada target dan kekurangan pengakuisisi.

Garis Dasar

Jangan menendang diri sendiri karena telah melewatkan bus dengan target pengambilalihan terbaru. Anda mungkin bisa merinci beberapa keuntungan bahkan setelah kesepakatan M & A telah diumumkan, dengan menggunakan salah satu strategi yang disebutkan di atas.