Selama periode krisis ekonomi ekstrem, alat kebijakan moneter tradisional mungkin tidak lagi efektif dalam mencapai tujuan mereka. Kebijakan moneter yang tidak konvensional, seperti pelonggaran kuantitatif, kemudian dapat digunakan untuk memulai pertumbuhan ekonomi dan memacu permintaan. (Untuk lebih lanjut, lihat: Pandangan Terhadap Kebijakan Fiskal dan Moneter .

Tinjauan Singkat Kebijakan Moneter Konvensional

Bila ekonomi suatu negara menjadi 'terlalu panas' - berkembang dengan cepat ke titik bahwa inflasi meningkat ke tingkat yang berbahaya - bank sentral akan memberlakukan kebijakan moneter yang ketat untuk memperketat jumlah uang beredar. Ini secara efektif mengurangi jumlah uang yang beredar dan juga tingkat di mana uang baru masuk ke sistem.

Meningkatkan tingkat bunga target membuat uang menjadi lebih mahal dan meningkatkan biaya pinjaman, mengurangi permintaan akan instrumen kas dan kas. Bank dapat meningkatkan tingkat cadangan yang harus dikelola oleh bank komersial dan ritel, sehingga membatasi kemampuan mereka untuk menghasilkan pinjaman baru. Bank sentral juga bisa menjual obligasi pemerintah dari neraca di pasar terbuka, menukar obligasi tersebut dengan mengambil uang dari peredaran.

Ketika ekonomi suatu negara tergelincir ke dalam resesi, alat kebijakan ini dapat dioperasikan secara terbalik, merupakan kebijakan moneter yang longgar atau ekspansif. Suku bunga diturunkan, batas cadangan dilonggarkan, dan alih-alih menjual obligasi di pasar terbuka, mereka dibeli dengan imbalan uang yang baru dibuat.

Alat Kebijakan Moneter yang Tidak Konvensional

Masalah dengan alat moneter konvensional pada masa resesi atau krisis ekonomi adalah bahwa mereka menjadi terbatas dalam kegunaannya. Tingkat bunga nominal secara efektif terikat oleh persyaratan zero dan bank reserve tidak dapat dibuat sedemikian rendah sehingga bank-bank tersebut berisiko gagal bayar. Begitu suku bunga diturunkan mendekati nol, ekonomi juga berisiko jatuh ke dalam jebakan likuiditas, di mana orang tidak lagi diberi insentif untuk berinvestasi dan malah menimbun uang, mencegah pemulihan terjadi.

Yang meninggalkan bank sentral untuk memperluas pasokan uang melalui operasi pasar terbuka (OPT). Pada masa krisis, bagaimanapun, sekuritas pemerintah cenderung menjadi tawaran karena keselamatan yang mereka anggap, yang membatasi keefektifannya sebagai alat kebijakan. Alih-alih membeli sekuritas pemerintah, bank sentral bisa membeli sekuritas lain di pasar terbuka di luar obligasi pemerintah. Hal ini sering disebut sebagai quantitative easing (QE).

Biasanya, pasar sekuritas non-pemerintah beroperasi bebas dari intervensi bank sentral, dan mereka memutuskan untuk membeli sekuritas ini hanya pada saat dibutuhkan. Jenis sekuritas yang dibeli selama putaran QE biasanya obligasi atau instrumen hutang yang dimiliki oleh lembaga keuangan termasuk sekuritas berbasis mortgage (MBS).

QE juga dapat mengambil bentuk pembelian obligasi jangka panjang sambil menjual hutang jangka panjang untuk mempengaruhi kurva imbal hasil dalam usaha untuk menopang pasar perumahan yang dibiayai oleh hutang hipotek jangka panjang. Ketika bank sentral mulai membeli aset pribadi seperti obligasi korporasi, kadang-kadang disebut sebagai pelonggaran kredit.

Jika usaha QE yang biasa gagal, bank sentral dapat mengambil rute yang lebih tidak konvensional untuk mencoba menopang pasar ekuitas dengan secara aktif membeli saham di pasar terbuka. Selama bertahun-tahun setelah krisis keuangan, bank sentral di seluruh dunia sebenarnya terlibat dalam pasar ekuitas sampai tingkat tertentu.

Bank sentral juga dapat memberi isyarat kepada publik niatnya untuk mempertahankan tingkat suku bunga rendah untuk jangka waktu lama atau akan melakukan putaran baru QE dalam upaya untuk meningkatkan kepercayaan investor, yang dapat menetes ke ekonomi yang lebih luas untuk mempromosikan permintaan.

Jika semuanya gagal, bank dapat mencoba untuk menerapkan kebijakan tingkat bunga negatif (NIRP), di mana alih-alih membayar bunga atas deposito, deposan harus membayar hak istimewa untuk menyimpan uang di bank. Idenya adalah bahwa orang akan lebih memilih untuk menghabiskan atau menginvestasikan uang itu daripada diberi sanksi karena berpegang padanya. Kebijakan semacam ini bisa sangat berbahaya, karena bisa menghukum penabung. (Untuk lebih lanjut, lihat:

Memahami Suku Bunga: Nominal, Real Dan Efektif . Garis Bawah

Bank-bank sentral memberlakukan kebijakan moneter untuk mengubah ukuran jumlah uang beredar dan tingkat pertumbuhannya. . Hal ini biasanya dilakukan melalui penetapan suku bunga, penetapan persyaratan cadangan bank, dan pelaksanaan operasi pasar terbuka dengan surat berharga pemerintah. Pada periode penurunan ekonomi yang parah, alat ini menjadi terbatas karena suku bunga mendekati nol dan bank umum menjadi khawatir akan likuiditas.

Terlibat dalam operasi pasar terbuka dengan instrumen selain obligasi pemerintah, seperti sekuritas berbasis mortgage, dapat membantu dalam situasi ini. Hal ini disebut sebagai pelonggaran kuantitatif. Jika QE tidak cukup, bank dapat memasuki pasar lain dan memberi sinyal ke pasar bahwa mereka akan terlibat dalam kebijakan ekspansif untuk jangka waktu yang panjang atau bahkan menggunakan tingkat bunga nominal negatif.