Tidak ada yang merusak pesta makan malam yang menyenangkan seperti mendiskusikan kebijakan ekonomi dan fiskal. Darah mendidih, teman menjadi musuh dan tidak ada yang mengganggu makanan penutup. Di Amerika Serikat, dendam dan kertakan gigi atas masalah semacam itu mencapai tingkat demam selama pemilihan 2012 dan masih berlanjut melalui negosiasi mengenai anggaran federal. Pertanyaan tentang peran pembelanjaan dan hutang adalah isu global, namun inti masalahnya bukanlah berapa banyak belanja atau apa yang harus dibelanjakannya sama besarnya bila utang itu pada dasarnya buruk. Ketegangan mengenai bagaimana menangani hutang membuat dunia kaya melawan dunia berkembang tidak seperti sebelumnya.

Dikembangkan Tidak Berarti Lebih Baik
Periset sering fokus pada hutang negara berkembang daripada utang dunia kaya. Sampai batas tertentu, ini masuk akal mengingat negara-negara berkembang dapat menjadi neophytes ketika harus mengelola hutang luar negeri dan arus uang. Pemerintah negara berkembang dihadapkan pada serangkaian opsi pembiayaan yang terus berkembang dan mungkin mendapati diri mereka berada di ambang krisis utang, tanpa institusi dan kebijakan yang kuat untuk menyimpan hutang yang terkendali. Argumen yang diajukan oleh organisasi internasional seperti IMF dan Bank Dunia, serta negara-negara pemberi kredit dunia yang kaya, adalah bahwa negara-negara berkembang harus mengikuti kebijakan yang dijelaskan dalam Konsensus Washington. Krisis global 2008 telah mengubah argumen di kepalanya. Menurut IMF, utang kotor pemerintah untuk negara maju tumbuh dari 72,5% dari PDB pada tahun 2000 menjadi 109. 9% di tahun 2012, dengan sebagian besar kenaikan tersebut terjadi setelah tahun 2008. Selama periode yang sama, pasar negara berkembang dan negara berkembang melihat persentase mereka turun dari 36. 6 menjadi 34. 4%.
Dari 35 negara yang dianggap maju oleh IMF, semua kecuali sembilan di Eropa, yang belum memiliki hak empat tahun ke dalam krisis utang kedaulatannya. Antara tahun 2008 dan 2011, 13 negara Eropa - setengah dari semua negara Eropa dianggap maju - memiliki kenaikan hutang kotor pemerintah umum yang melebihi 40%. Singkatnya, beberapa negara berkembang kurang berhutang dibandingkan dengan negara berkembang.

Sektor Publik Vs. Utang Sektor Swasta

Argumen mengenai hutang cenderung berfokus pada hutang pemerintah, dengan fokus khusus pada hutang pemerintah yang berkaitan dengan PDB. Sementara rasio utang tinggi menunjukkan klaim yang lebih besar pada pertumbuhan masa depan oleh para kreditur, karena hutang memerlukan pembayaran layanan, dengan fokus semata pada hutang pemerintah merindukan gajah lainnya di ruangan itu: hutang sektor swasta.

Untuk menggambarkan bagaimana memusatkan perhatian hanya pada hutang pemerintah dapat berubah menjadi momen Titanic-meet-iceberg, Siprus, negara kepulauan kecil yang sekarang mendominasi berita keuangan, terbang di bawah radar dengan rasio hutang 61 % di tahun 2010 (bandingkan ini dengan 98% di Amerika Serikat).Apa yang terlewatkan setiap orang adalah bahwa hutang sektor perbankannya hampir sembilan kali lipat dari PDB di tahun 2010; rata-rata zona euro adalah 334% pada tahun 2010.

Pemerintah - dan akhirnya pembayar pajak - menghadapi dua masalah dalam hal hutang. Utang pemerintah yang tinggi berarti porsi penerimaan pajak yang lebih besar harus diperuntukkan untuk pembayaran layanan hutang. Ini mengurangi dana untuk program lain. Utang sektor swasta yang tinggi, meski seolah didukung oleh investor di perusahaan yang mengambil hutang, bisa mengakhiri penarikan pemerintah. Makanya popularitas kutipan "terlalu besar untuk gagal".

Dalam beberapa hal hutang sektor swasta lebih menakutkan daripada utang sektor publik, karena pemerintah yang menjaga fiskal dengan ketat tidak akan memiliki dampak (maka kebijakan moneter). Misalnya, krisis perbankan di sektor swasta dapat menyebabkan kredit usaha mereda, tingkat pengangguran melonjak dan kebangkrutan terjadi. Hal ini pada gilirannya akan menyebabkan penurunan penerimaan pajak, yang akan menyebabkan lingkaran setan pemotongan dan kontraksi.
Bagi banyak negara maju dengan sistem perbankan yang canggih, sebagian besar kredit sektor swasta berasal dari dalam. Tinjauan terhadap data Bank Dunia mengenai kredit dalam negeri ke sektor swasta menunjukkan bahwa 23 negara maju memiliki rasio rasio di atas 100% dari PDB pada tahun 2011, dengan lima negara - Siprus, Denmark, Irlandia, Spanyol dan Hong Kong - dengan rasio lebih dari 200% . Ini penting karena kegagalan sektor swasta, seperti jatuhnya beberapa bank besar, akan memukul warga lebih keras. Ini adalah bagian dari alasan Bank Sentral Eropa berselisih dengan Siprus: deposan domestik tidak ingin terkena pukulan.

Tindakan untuk Mengambil
Seberapa baik sebuah negara mengelola keuangannya jarang ditangani sampai ada yang tidak beres. Dalam hal ini, institusi yang kuat dan kewaspadaan yang dekat dapat mengurangi kemungkinan kegagalan, namun insentif sering kali sejalan untuk mendorong pemerintah menuju kebijakan yang mungkin menendang masalah di jalan, daripada menghadapi mereka di masa sekarang. Amerika membiarkan kredit longgar mengarah ke krisis keuangan, sementara Siprus menikmati kehangatan karena dianggap sebagai tempat berlindung perbankan. Statistik hutang penting, tapi cara kerja ekonomi yang rumit membuat mereka hanya bagian dari gambaran keseluruhan.
Investor ingin memanfaatkan peluang pertumbuhan sekaligus mengurangi risiko memiliki tugas berat di depan diri mereka sendiri. Keterkaitan indikator ekonomi sangat kompleks, namun beberapa aturan umum praktis diterapkan. Negara bisa menjalankan defisit, tapi seperti rata-rata Joe harus bisa menimbang biaya pinjaman dengan pertumbuhan di masa depan. Semakin tinggi rasio hutang terhadap PDB maka semakin besar kemungkinan sebuah negara akan mengalami masalah.
Bagi optimis, melihat ke negara-negara dengan neraca sehat akan membawa stabilitas lebih, namun dengan berkurangnya risiko, terjadi pertumbuhan yang lebih lambat. Bagi pesimis, investasi terhadap konsekuensi negatif dari sebuah negara yang mengalami defisit lebih besar dapat berarti mengambil posisi yang mendapat keuntungan dari kenaikan spread suku bunga. Investor juga bisa melihat ke perdagangan mata uang untuk memanfaatkan kemungkinan default.