Pertumbuhan hutang korporasi China berada pada tingkat yang mengkhawatirkan. Pada 12 Agustus 2016, Dana Moneter Internasional (IMF) melaporkan bahwa utang korporasi China mencapai 160% dari produk domestik bruto (PDB), lebih tinggi daripada negara lain. Investor perlu waspada terhadap percepatan akselerasi pertumbuhan utang dan ekspansi ekonomi yang terus berlanjut, disamping sistem tata kelola perusahaan yang membutuhkan banyak reformasi.

Percepatan Pertumbuhan Utang

Lonjakan hutang korporasi merupakan penyumbang utama pertumbuhan kredit China, yang tumbuh dua kali lipat dari kecepatan output ekonomi negara tersebut. Di Cina, empat unit kredit saat ini hanya menghasilkan satu unit pertumbuhan, titik terendah efisiensi utang China dekade ini. Selain itu, 44% dari hasil obligasi korporasi yang diterbitkan pada tahun 2015 ditujukan untuk melunasi kewajiban kredit melebihi investasi. Pasar hutang perusahaan China telah menjadi tidak stabil sehingga pejabat pemerintah China secara terbuka mengakui masalah yang memburuk.

Namun, kecuali jika Republik Rakyat Cina memulai usaha yang tulus untuk mengendalikan pengeluarannya sendiri, bersamaan dengan pengetatan tata kelola perusahaan, maka pertumbuhan hutang China bisa menjadi masalah serius bagi stabilitas keuangan masa depan di negara tersebut. . Pada tahun 2014, People's Bank of China (PBOC) memberi pemerintah daerah kemampuan untuk menerbitkan obligasi mereka sendiri. Lebih dari 95% dana hasil obligasi tersebut telah digunakan untuk melunasi hutang yang ada, bukan investasi pembiayaan. Selain itu, utang Treasury China diperkirakan meningkat sekitar 50% pada tahun 2016 menjadi 1. 4 triliun yuan China.

Kurangnya Tata Kelola Perusahaan

Badan Usaha Milik Negara (BUMN) China adalah faktor pendorong dari masalah pertanggungjawaban negara. IMF melaporkan bahwa BUMN menyumbang sekitar 55% dari total obligasi korporasi, namun mereka menghasilkan sekitar seperlima dari output ekonomi China. Perdana Menteri Li Keqiang, tokoh terkemuka dalam kebijakan ekonomi PBOC, menyatakan bahwa pemerintah China harus tanpa henti mengakhiri ini dan perusahaan zombie lainnya. Pada tahun 2015, garis besar kumulatif BUMN turun lebih dari 5%, sementara laba turun menjadi kurang dari 7% dari tahun ke tahun (YOY).

Jika pemerintah China memutuskan untuk menggabungkan perusahaan yang kuat secara finansial dengan yang lebih lemah, sebuah taktik yang dihibur oleh pejabat pemerintah, maka investor harus waspada terhadap lonjakan spread obligasi perusahaan. IMF percaya bahwa upaya restrukturisasi yang cukup besar mengenai tata kelola perusahaan China dapat menciptakan ruang untuk munculnya perusahaan yang lebih dinamis, membantu pertumbuhan ekonomi dalam jangka panjang. Restrukturisasi yang seharusnya dilakukan akan mengakhiri pemberian pinjaman kepada perusahaan yang tidak dianggap dapat dipinjamkan, batasan anggaran yang lebih ketat dan penghentian jaminan pemerintah atas hutang perusahaan.

Menyelam dalam Pertumbuhan Ekonomi

Dalam laporan IMF bulan Agustus, pertumbuhan ekonomi China diproyeksikan turun 300 basis poin (bps) menjadi 6. 6% pada tahun 2016. IMF memperkirakan bahwa pertumbuhan akan turun menjadi sekitar 6% pada tahun 2018 dan terus turun setelahnya. Di tengah mengecilkan pendapatan dan mempercepat ekspansi kredit, direktur pelaksana utama IMF, David Lipton, memperingatkan bahwa faktor-faktor ini mengancam untuk melemahkan kemampuan bisnis untuk melayani hutang atau membayar pemasok mereka, yang mengakibatkan lebih banyak kredit bermasalah di neraca bank.

Waktu untuk Perubahan

Meskipun ada kekhawatiran seputar pasar utang korporasi China yang berkembang pesat, China masih memiliki rasio hutang terhadap PDB yang cukup baik sebesar 225%, dengan standar global. Rasio kredit bermasalah China mencapai 1,6% pada tahun 2015, di samping perkiraan IMF yang menempatkan tingkat potensial dari hutang perusahaan China yang buruk menjadi sekitar 7% dari PDB.

Pada Agustus 2016, situasi keuangan China jauh dari mengerikan. Namun, tanpa sistem tata kelola perusahaan yang kaku dan dapat diandalkan, pasti akan mengulangi siklus ekspansi kredit, hutang dan restrukturisasi perusahaan yang telah melanda ekonominya di masa lalu.