Kehebohan atas perdagangan frekuensi tinggi (HFT) dulunya hanyalah keasyikan bagi mereka. langsung terhubung dengan Wall Street. Sekarang topiknya telah menjadi mainstream - dan mungkin akan segera sampai ke Gedung Putih.

Pada bulan Oktober 2015, kampanye Presiden AS yang berhasrat Hilary Clinton mengusulkan pajak atas HFTs, sebuah langkah yang mengejutkan banyak orang, karena sebelumnya ini dianggap sebagai gagasan quixotic tentang saingannya Bernie Sanders. Pada sebuah konferensi pers pada bulan Mei 2015, kampanye Sanders 'Robin Hood Tax' merinci usulan senator Vermont untuk pajak atas perdagangan - $ 0. 50 per $ 100 untuk saham dan jumlah yang lebih kecil untuk beberapa instrumen keuangan lainnya. Tujuan quixotic: menggunakan pendapatan pajak untuk membuat universitas negeri AS bebas, dan memberantas hutang mahasiswa. Target sebenarnya, kata beberapa orang, membungkam HFTs. Sebagai siaran pers Siaran Robin Hood menyatakan, "Pajak Robin Hood juga akan memperlambat pertumbuhan perdagangan frekuensi tinggi otomatis, yang membuat pasar saham lebih berbahaya. Pajak kecil akan membuat HFT berisiko tidak menguntungkan."

Banyak kritik atas pajak yang diajukan berpendapat bahwa pajak tersebut mewakili kesalahpahaman tentang bagaimana HFTs bekerja. Memang, mereka sedikit lebih rumit daripada yang mungkin muncul - dan kesepakatan yang lebih umum.

Apa itu Perdagangan Frekuensi Tinggi?

Pada prinsipnya, HFT bukanlah konsep jahat sama sekali. Ini adalah istilah yang lebih luas untuk berbagai strategi perdagangan yang melibatkan pembelian dan penjualan produk keuangan dengan kecepatan sangat tinggi. Ini mengambil keuntungan dari fakta bahwa prosesor komputer menjadi lebih cepat secara eksponensial, untuk membagi periode perdagangan menjadi kenaikan yang lebih kecil dan lebih kecil - milidetik, mikrodetik, dan seterusnya. Komputer dapat mengidentifikasi pola pasar dan membeli atau menjual produk ini berdasarkan algoritma atau "algos."

Salah satu strategi adalah untuk melayani sebagai market maker dimana perusahaan HFT menyediakan produk pada sisi buy dan sell. Dengan membeli pada harga penawaran dan penjualan dengan harga yang diminta, pedagang dengan frekuensi tinggi bisa menghasilkan keuntungan satu sen atau kurang per saham. Ini berarti keuntungan besar bila dikalikan dengan jutaan saham.

Jadi apa yang buruk tentang kecepatan?

sendiri, tidak ada apa-apa Namun Lewis dan pemerintah federal telah mengatakan bahwa HFT mulai meragukan ketika menyertakan praktik semacam itu karena server bergerak semakin dekat ke lantai bursa agar mendapatkan informasi di depan orang lain. Persaingan di antara pedagang untuk kecepatan - dan, faktanya, kedekatan geografis - telah dibandingkan dengan perlombaan senjata. Dan beberapa orang mengklaim bahwa pertempuran ini menimpa prinsip fair play.

Ada juga beberapa spekulasi mengenai apakah HFT rentan terhadap terlalu banyak kesalahan. Pada bulan Oktober 2012, Nasdaq membatalkan perdagangan

Kraft (Nasdaq: KRFT) yang terjadi pada satu menit setelah perdagangan dibuka, setelah mencatat bahwa harga saham pada satu menit tersebut telah melonjak 29%.Pada saat itu, Nasdaq menghubungkan kesalahan tersebut dengan "kemungkinan transaksi yang salah." Apakah ini menyakitkan pasar?

Orang akan berpikir bahwa karena kebanyakan perdagangan meninggalkan jejak kertas yang terkomputerisasi, akan mudah untuk melihat praktik para pedagang frekuensi tinggi untuk memberikan jawaban yang jelas terhadap pertanyaan ini, tapi itu tidak benar. Karena volume data dan keinginan perusahaan untuk menjaga rahasia aktivitas perdagangan mereka, menggabungkan hari perdagangan normal cukup sulit dilakukan oleh regulator. Mereka yang memperdebatkan masalah ini sering mengutip "flash crash."

Pada tanggal 6 Mei 2010, Dow Jones Industrial Average secara misterius merosot 10% dalam beberapa menit, dan sama seperti tanpa bisa dijelaskan, rebound. Beberapa saham blue chip besar diperdagangkan sebentar pada satu sen

. Pada tanggal 1 Oktober 2010, SEC mengeluarkan sebuah laporan yang menyalahkan satu perdagangan yang sangat besar dalam kontrak masa depan S & P e-mini, yang memicu efek turun di kalangan pedagang frekuensi tinggi. Sebagai salah satu algo dijual dengan cepat, itu memicu yang lain. Karena lebih banyak penjualan berhenti dipukul, tidak hanya pedagang dengan frekuensi tinggi yang mendorong pasar lebih rendah, semua orang, sampai ke pedagang eceran terkecil, sedang menjual. The "flash crash" adalah efek bola salju finansial. Kejadian ini menyebabkan SEC mengadopsi perubahan yang mencakup penempatan pemutus arus pada produk saat mereka melewati tingkat tertentu dalam waktu singkat. Setelah terjadinya kecelakaan lampu kilat, banyak yang bertanya apakah menerapkan peraturan ketat pada pedagang dengan frekuensi tinggi masuk akal, terutama karena kilatan flash yang lebih kecil dan kurang terlihat terjadi di seluruh pasar dengan keteraturan.

Apakah Ini Menyakiti Investor Ritel?

Yang penting bagi sebagian besar masyarakat investasi adalah bagaimana HFT mempengaruhi investor ritel. Inilah orang yang tabungan pensiunnya dipasarkan, atau orang yang berinvestasi di pasar untuk mendapatkan hasil yang lebih baik daripada bunga yang tidak ada sebelumnya yang berasal dari rekening tabungan. Beberapa studi ekonomi menyoroti pertanyaan ini, beberapa di antaranya dijelaskan secara rinci dalam laporan SEC ini.
Sebuah studi tahun 2012 yang dilakukan oleh ekonom Matthew Baron (Universitas Princeton), Jonathan Brogaard (Universitas Washington) dan Andrei Kirilenko (Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi) berfokus pada kontrak e-mini S & P 500. Para periset menemukan bahwa pedagang dengan frekuensi tinggi menghasilkan keuntungan rata-rata $ 1. 92 untuk setiap kontrak yang diperdagangkan dengan investor institusional besar dan rata-rata $ 3. 49 saat mereka melakukan transaksi dengan investor ritel. Hal ini memungkinkan trader berkecepatan tinggi yang paling agresif untuk menghasilkan keuntungan harian rata-rata sebesar $ 45,277 sesuai data yang dikumpulkan pada tahun 2010. Makalah ini menyimpulkan bahwa keuntungan ini merugikan pedagang lain dan ini dapat menyebabkan pedagang meninggalkan pasar berjangka. .

Meskipun penulis tidak mempelajari pasar ekuitas di mana pedagang frekuensi tinggi memperhitungkan sejumlah besar volume perdagangan saham - mungkin 70% atau lebih, menurut beberapa laporan - mereka mengatakan kemungkinan mereka akan mencapai kesimpulan yang sama. .

Garis Bawah

Karena kebaruan HFT yang relatif baru, proses regulasi telah berjalan lamban, namun satu hal yang tampaknya benar adalah bahwa HFT tidak membantu pedagang kecil itu.