Di dunia non-investasi, anomali adalah kejadian yang aneh atau tidak biasa. Di pasar keuangan, anomali mengacu pada situasi ketika sekuritas atau sekuritas melakukan hal yang bertentangan dengan gagasan pasar yang efisien, di mana harga keamanan dikatakan mencerminkan semua informasi yang tersedia kapan saja.

Dengan rilis konstan dan penyebaran cepat informasi baru, terkadang pasar yang efisien sulit dicapai dan bahkan lebih sulit untuk dipelihara. Ada banyak anomali pasar; Beberapa terjadi satu kali dan hilang, sementara yang lainnya terus diamati. (Untuk mempelajari lebih lanjut tentang pasar yang efisien, lihat Apa Efisiensi Pasar? )

Ada yang bisa mendapatkan keuntungan dari perilaku aneh seperti itu? Kita akan melihat beberapa anomali berulang yang populer dan memeriksa apakah ada upaya untuk mengeksploitasi hal itu bisa bermanfaat.

Efek Kalender
Anomali yang terkait dengan waktu tertentu disebut efek kalender. Beberapa efek kalender yang paling populer mencakup efek akhir pekan, efek turn-of-the-month, efek turn-of-the-year dan efek Januari.

• Efek Akhir Pekan : Efek akhir pekan menggambarkan kecenderungan harga saham turun pada hari Senin, yang berarti bahwa harga penutupan pada hari Senin lebih rendah dari harga penutupan pada hari Jumat sebelumnya. Untuk beberapa alasan yang tidak diketahui, pengembalian pada hari Senin secara konsisten lebih rendah dari pada setiap hari dalam seminggu. Padahal, Senin adalah satu-satunya hari kerja dengan tingkat pengembalian rata-rata negatif.
  

  Tahun	Senin	Selasa	Rabu	Kamis	Jumat
  1950-2004	-0. 072%	0. 032%	0. 089%	0. 041%	0. 080%

  Sumber: Dasar-dasar Investasi , McGraw Hill, 2006

• Efek Turn-of-the-Month: Efek turn-of-the-month mengacu dengan kecenderungan harga saham naik pada hari perdagangan terakhir bulan ini dan tiga hari perdagangan pertama bulan depan.
  

  Tahun	Giliran Bulan	Hari Habis
  1962-2004	0. 138%	0. 024%

  Sumber: Dasar-dasar Investasi , McGraw Hill, 2006

• Efek Turn-of-the-Year: Efek turn-of-the-year menggambarkan pola kenaikan volume perdagangan dan harga saham yang lebih tinggi pada minggu terakhir bulan Desember dan dua minggu pertama bulan Januari.
  

  Tahun	Turn of the Year	Hari Libur
  1950-2004	0. 144%	0. 039%

  Sumber: Dasar-dasar Investasi , McGraw Hill, 2006

• Efek Januari: Di tengah optimisme pasar turn-of-the-year, ada satu kelas sekuritas yang secara konsisten mengungguli sisanya. Saham perusahaan kecil mengungguli pasar dan kelas aset lainnya selama dua sampai tiga minggu pertama Januari. Fenomena ini disebut sebagai efek Januari. (Teruslah membaca tentang efek ini di January Effect Reviving Stocks Stocks .) Kadang-kadang, efek turn-of-the-year dan efek Januari dapat dianggap sebagai tren yang sama, karena sebagian besar efek Januari dapat dikaitkan dengan imbal hasil saham perusahaan kecil.

Mengapa Efek Kalender Terjadi?
Jadi, apa kabar hari Senin? Mengapa mengubah hari lebih baik daripada hari-hari lainnya? Dengan bercanda menyarankan agar orang-orang lebih bahagia menuju akhir pekan dan tidak begitu senang kembali bekerja pada hari Senin, tapi tidak ada alasan yang diterima secara universal untuk pengembalian negatif pada hari Senin.
Sayangnya, ini adalah kasus banyak anomali kalender. Efek Januari mungkin memiliki penjelasan yang paling valid. Hal ini sering dikaitkan dengan pergantian kalender pajak; investor menjual saham pada akhir tahun untuk mendapatkan keuntungan dan menjual saham yang rugi untuk mengimbangi keuntungan mereka untuk tujuan perpajakan. Begitu Tahun Baru dimulai, tiba-tiba kembali ke pasar dan khususnya saham-saham kecil.

Pengumuman dan Anomali
Tidak semua anomali berhubungan dengan waktu minggu, bulan atau tahun. Beberapa terkait dengan pengumuman informasi mengenai pemecahan saham, pendapatan, dan merger dan akuisisi.

• Stock Split Effect: Stock split meningkatkan jumlah saham yang beredar dan menurunkan nilai setiap saham yang beredar, dengan pengaruh bersih nol terhadap kapitalisasi pasar perusahaan. Namun, sebelum dan sesudah perusahaan mengumumkan stock split, harga saham biasanya naik. Kenaikan harga ini dikenal dengan efek stock split.

  M

  setiap perusahaan menerbitkan stock split ketika saham mereka telah naik ke harga yang mungkin terlalu mahal bagi investor rata-rata. Dengan demikian, stock split sering dipandang oleh investor sebagai sinyal bahwa saham perusahaan akan terus meningkat. Bukti empiris menunjukkan bahwa sinyalnya benar. (Untuk pembacaan yang terkait, lihat Memahami Stock Splits .)

• Harga Jangka Pendek Drift: Setelah pengumuman, harga saham bereaksi dan sering terus bergerak ke arah yang sama. Misalnya, jika kejutan pendapatan positif diumumkan, harga saham bisa langsung bergerak lebih tinggi. Pelemahan harga jangka pendek terjadi saat pergerakan harga saham terkait pengumuman berlanjut lama setelah pengumuman tersebut. Pelambatan harga jangka pendek terjadi karena informasi mungkin tidak segera tercermin dalam harga saham.
• Merger Arbitrage: Ketika perusahaan mengumumkan merger atau akuisisi, nilai perusahaan yang diakuisisi cenderung meningkat sementara nilai perusahaan penawaran cenderung turun. Merger arbitrase bermain pada potensi salah catat setelah pengumuman merger atau akuisisi. Tawaran yang diajukan untuk akuisisi mungkin bukan cerminan akurat dari nilai intrinsik perusahaan target; Ini merupakan anomali pasar yang arbitrase bertujuan untuk dieksploitasi. Arbitrase bertujuan untuk memanfaatkan pola yang biasanya ditawarkan oleh penawar tingkat premium untuk membeli perusahaan target. (Untuk membaca lebih lanjut tentang M & As, lihat The Merger - Apa yang Harus Dilakukan Ketika Perusahaan Menyatukan dan Gempa Terbesar dan Pembebasan Akuisisi .)

Indikator Takhayul
Selain anomali, ada beberapa sinyal nonpasar yang diyakini beberapa orang secara akurat akan menunjukkan arah pasar. Berikut adalah daftar singkat indikator pasar takhayul:

• Indikator Super Bowl: Ketika sebuah tim dari Liga Sepak Bola Amerika lama memenangkan permainan, pasar akan ditutup lebih rendah untuk tahun ini. Ketika tim Liga Sepak Bola Nasional yang lama menang, pasar akan berakhir tahun ini lebih tinggi. Konyol seperti yang terlihat, indikator Super Bowl benar lebih dari 80% dari waktu selama periode 40 tahun yang berakhir pada tahun 2008. Namun, indikator tersebut memiliki satu batasan: tidak mengandung penyisihan untuk kemenangan tim ekspansi.
• Indikator Hemline: Pasar naik dan jatuh dengan panjang rok. Terkadang indikator ini disebut sebagai teori "telanjang lutut, bull market". Untuk keunggulannya, indikator hemline akurat pada tahun 1987, ketika desainer beralih dari rok mini ke rok panjang sebelum pasar jatuh. Perubahan serupa juga terjadi pada tahun 1929, namun banyak yang berpendapat mengenai yang pertama, kecelakaan atau pergeseran garis ganjil.
• Indikator Aspirin: Harga saham dan produksi aspirin berbanding terbalik. Indikator ini menunjukkan bahwa ketika pasar meningkat, lebih sedikit orang membutuhkan aspirin untuk menyembuhkan sakit kepala akibat pasar. Penjualan aspirin yang lebih rendah harus mengindikasikan kenaikan pasar. (Lihat lebih banyak anomali takhayul di Indikator Stok Terkoyak Dunia . )

Mengapa Anomali Bertahan?
Efek ini disebut anomali karena suatu alasan: seharusnya tidak terjadi dan mereka pasti tidak boleh bertahan. Tidak ada yang tahu pasti mengapa anomali terjadi. Orang telah menawarkan beberapa pendapat berbeda, namun banyak dari anomali tersebut tidak memiliki penjelasan yang meyakinkan. Tampaknya ada skenario ayam atau telur dengan mereka juga - yang pertama kali diperdebatkan.

Menguntungkan Dari Anomali
Sangat tidak mungkin orang secara konsisten dapat memperoleh keuntungan dari eksploitasi anomali. Masalah pertama terletak pada kebutuhan akan sejarah untuk mengulanginya sendiri. Kedua, bahkan jika anomali terulang seperti jarum jam, setelah biaya perdagangan dan pajak diperhitungkan, keuntungan bisa berkurang atau hilang. Akhirnya, imbal hasil apapun harus disesuaikan dengan risiko untuk menentukan apakah perdagangan anomali memungkinkan investor untuk mengalahkan pasar. (Untuk mempelajari lebih jauh tentang pasar yang efisien, baca Bekerja Melalui Hipotesis Pasar Efisien .

Kesimpulan
Anomali mencerminkan ketidakefisienan di pasar. Beberapa anomali terjadi satu kali dan hilang, sementara yang lain terjadi berulang kali. Sejarah bukanlah prediktor kinerja masa depan, jadi Anda seharusnya tidak mengharapkan setiap hari Senin menjadi bencana dan setiap Januari menjadi hebat, tapi ada juga hari-hari yang akan "membuktikan" anomali ini benar!