Investor yang paling sukses cenderung membiarkan alasan, bukan emosi, membimbing keputusan mereka. Namun, investor yang lebih kecil telah mendapatkan reputasi untuk melakukan hal yang sebaliknya - mencari perusahaan yang dengannya mereka merasakan hubungan pribadi dan mengandalkan intuisi lebih dari sekadar logika keras dan dingin.

Ketika pasar mengalami selip, misalnya, investor profesional melihatnya sebagai kesempatan untuk membeli dengan harga yang menguntungkan. Investor sehari-hari, di sisi lain, lebih cenderung menjual saham mereka tepat ketika berada pada titik rendah.

Apakah rap ini adil atau tidak, kepercayaan bahwa investor individual salah berkali-kali daripada tidak adalah dasar untuk "teori odd lot. "Idenya adalah bahwa, dengan mengikuti pergerakan apa yang mereka lakukan di pasar saham dan melakukan kebalikannya, orang akan memiliki peluang kesuksesan yang lebih baik daripada rata-rata.

Bentuk analisis teknis ini mendapat banyak popularitas di pertengahan tahun 1900an. Penelitian selanjutnya menunjukkan bahwa dengan menggunakan data odd lot sebagai dasar untuk timing trading tidak berjalan dengan baik.

Mengikuti Transaksi Kecil

Di pasar keuangan, standar, atau bulat, banyak mewakili 100 saham dari saham tertentu. Ketika investor institusional melakukan pembelian atau penjualan, misalnya, biasanya jumlah itu bagus, bahkan banyak.

Tentu saja, tidak setiap investor mampu membeli 100 saham sekaligus, yang untuk beberapa saham bisa jadi berarti menghasilkan uang puluhan ribu dolar. Sebagai gantinya, mereka mungkin memilih untuk membeli, katakanlah, 15 saham sekaligus. Jumlah yang lebih kecil ini - dari satu sampai 99 saham - disebut sebagai "banyak ganjil. "Secara historis, butuh waktu sedikit lebih lama untuk menghapus transaksi ini dibanding jumlah banyak, tapi masih bisa dilakukan.

Karena banyaknya ganjil, menurut definisi, pesanan lebih kecil, beberapa mulai melihat mereka sebagai cara untuk memanfaatkan sentimen investor sehari-hari. Sejauh tahun 1800-an, kontorder mulai bertaruh melawan orang-orang yang melakukan perdagangan sederhana ini. Tidak sampai awal 1940-an, Garfield Drew, seorang ahli statistik obligasi yang menulis buku tahun 1941, "Metode Baru untuk Laba di Pasar Saham," secara sistematis menguji teori tersebut dan mempopulerkannya lagi.

Drew menganalisis aktivitas pasar dengan menggunakan rasio "keseimbangan" penjualan loteng dengan pembelian aneh. Temuannya tampaknya mengkonfirmasi bahwa investor yang lebih kecil menjadi, relatif berbicara, lebih cenderung membeli ketika saham naik dalam harga dan lebih cenderung menjual saat harga akan mencapai tingkat terendah.

Rasio Saldo = Pembelian Odd-Lot / Pembelian Odd-Lot

Sementara rasio Drew yang cukup mudah menjadi salah satu metode untuk menafsirkan data yang paling populer, metrik lain muncul dari waktu ke waktu juga.Salah satunya, rasio pendek yang aneh, membantu menentukan berapa banyak investor yang "korslet," atau bertaruh melawan, pasar. Menurut teori, lonjakan aktivitas semacam itu seharusnya menjadi pemicu untuk mulai membeli.

Odd Lot Short Ratio = Penjualan Jutaan Odd Lot)

Gambar 1

Tabel berikut menunjukkan aktivitas odd lot setiap hari, dipisahkan oleh pembelian, penjualan dan posisi short.

Sumber: Teori Hilang Barron

Teori aneh banyak menikmati popularitas selama beberapa dekade, sebagian besar berkat tulisan-tulisan berpengaruh Drew. Tapi pada tahun 1960an, hipotesisnya menarik perhatian yang meningkat dari peneliti lain.

Beberapa menyimpulkan bahwa investor individual tidak salah secara konsisten seperti yang dipikirkan pertama kali. Misalnya, Donald Klein menemukan bahwa sementara penjualan jumlah saham kecil terjadi pada saat yang tidak tepat - yaitu saat pasar turun - banyak pembelian ganjil tidak terjadi. Penelitian semacam itu membantu mengikis kepercayaan pada teori Drew, yang dengan mantap kehilangan popularitas.

Apakah ada beberapa validitas terhadap gagasan bahwa investor kecil bertaruh salah pada sebagian besar waktu? Juri masih mengeluarkan pertanyaan penting ini. Yang cukup jelas, bagaimanapun, adalah data banyak aneh itu sendiri telah menjadi cara yang kurang dapat diandalkan untuk mengukur aktivitas mereka.

Ada beberapa alasan untuk ini. Pertama, ada transaksi loteng yang sedikit lebih proporsional dari dulu. Pada tahun 1930an dan 1940an, individu lebih cenderung memesan barang untuk membeli atau menjual saham individual. Tapi selama abad ke-20, reksa dana menjadi cara yang jauh lebih umum untuk berpartisipasi di pasar.

Investor lain memulai opsi perdagangan, di mana mereka bisa mengendalikan jumlah banyak dengan komitmen keuangan yang relatif kecil. Dengan data lot yang tidak terlalu banyak, statistik relevansinya turun drastis.

Gambar 2

Bagan di bawah ini menggambarkan "tingkat lot yang aneh", yang merupakan persentase dari semua perdagangan yang melibatkan jumlah yang tidak rata. Garis kuning mewakili saham, sementara garis biru menunjukkan produk yang diperdagangkan di bursa (ETPs).

Sumber: SEC

Selain itu, banyak data aneh yang ada saat ini tidak selalu berasal dari investor sederhana dan tidak berpengalaman. Beberapa berasal dari rencana reinvestasi dividen, yang berdasarkan formula pembayaran tertentu, dapat menghasilkan banyak saham perusahaan yang tidak merata. Dan dengan munculnya perdagangan algoritmik, komputer kadang-kadang memecahkan pembelian dan penjualan besar menjadi transaksi yang lebih kecil untuk menyembunyikan pergerakan perusahaan dari sisa pasar.

Dengan pasar saham terus berkembang, semakin sulit untuk melihat data mentah dan menyimpulkan sesuatu yang signifikan tentang investor kecil tersebut. Sebagai penerbit "The Stock Trader's Almanac" pernah mengatakannya, "Ini seperti melawan perang baru dengan alat-alat lama. "

The Bottom Line

Popularitas teori loteng sebelum tahun 1960an menunjukkan bahwa daya tarik strategi investasi kontroversial. Sekarang banyak ganjil yang dibeli dan dijual karena berbagai alasan, meskipun, hanya sedikit orang yang masih menggunakan data ini untuk secara meyakinkan memprediksi ke arah mana pasar akan pergi.