Ketika Dow Jones Industrial Average melintasi angka 20.000 pada bulan Januari, media menjadi liar. Ketika menggelar 15% lagi untuk mencapai 23.000 pada 18 Oktober, festival berita utama diulang sendiri, dan - seperti yang telah dilakukannya untuk tonggak sebelumnya - presiden mempertimbangkan:

Sudah menjadi rahasia umum bahwa tonggak sejarah semacam itu sewenang-wenang, Tapi siapa peduli? Tahun berlalu, mil berlari / mendayung / berenang, dolar yang diperoleh - apa pun pencapaiannya, angka dengan serangkaian nol pada akhirnya membuat tempat yang nyaman untuk berhenti sejenak, merenung dan merayakannya. Jika menyangkut Dow (DJI), kita harus menahan godaan. Bukan karena ada masalah dengan tonggak sejarah. Ada masalah dengan indeks. Lebih dari satu.

Indexing, 1890s Style

Mungkin kita harus memberi Dow istirahat. Tidak banyak yang menjadi preseden untuk merancang metodologi indeks ketika didirikan pada tahun 1896; itu hanya indeks ekuitas kedua, dan penemunya, Charles Dow, juga telah menemukan yang pertama. Juga tidak ada sesuatu seperti kekuatan pemrosesan yang diperlukan untuk mendukung indeks yang kompleks. Jika Dow telah menempatkan setiap ahli matematika di sebelah timur Mississippi untuk bekerja serentak, dia tidak mungkin mulai menyesuaikan komputasi yang mungkin kita gunakan dengan mengutak-atik telepon kita.

Jadi, apakah kita membiarkan rata-rata Charles Dow pergi ke telegram, obat batuk berbasis heroin dan aspek-aspek kecil lainnya yang tidak terpecahkan pada abad ke-19?

Argumen bahwa sudah waktunya untuk pensiun Dow dimulai dengan ukurannya, hanya 30 saham. Dahulu kala itu adalah penampang pasar yang masuk akal. Tapi hari ini ada sekitar 7, 000 perusahaan yang tercatat di U. S. Dan bukan seolah-olah komponen Dow adalah yang terbesar. Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174 25 + 1. 01% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) ada di sana. Ini bergabung pada bulan Maret 2015, waktu yang tampaknya sewenang-wenang, karena perusahaan ini telah menjadi perusahaan terbesar di dunia selama empat tahun. Perusahaan kedua dan keempat terbesar, Alphabet Inc. (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 025. 90-0. 64% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 , GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0. 70% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) dan Amazon. com Inc.1, 120. 66 + 0. 82% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), tidak ada tempat untuk dilihat, namun nomor tiga Microsoft Corp. (AMZN AMZNAmazon.com Inc1, 120. 66 + 0. 82% MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 47 + 0. 39% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6

), sewenang-wenang, di sana.

Menurut Dow Jones Indeks S & P, yang memiliki Dow, "saham biasanya ditambahkan ke indeks hanya jika perusahaan memiliki reputasi yang sangat baik, menunjukkan pertumbuhan yang berkelanjutan dan menarik bagi sejumlah besar investor Mempertahankan representasi sektor yang memadai dalam indeks juga menjadi pertimbangan dalam proses seleksi.Namun, komponen-komponennya tidak dipilih sesuai dengan "peraturan kuantitatif." Memilih blue-chip berdasarkan kriteria subjektif dapat dimaafkan, walaupun hanya memilih 30 dari mereka mungkin tidak demikian. Itulah yang Dow lakukan selanjutnya yang membuatnya Ukuran indeks kinerja yang tidak memadai Indeks ini berbobot dengan harga: untuk setiap $ 1 salah satu stoknya naik, Dow naik 6. 85 poin (pembagi Dow, yang digunakan untuk menjaga agar saham tetap terbelah dari pelemahan indeks bahkan Selanjutnya, menghasilkan rasio itu).

Dengan kata lain, harga saham dengan harga lebih tinggi mempengaruhi indeks lebih banyak, berapa pun nilainya aktual yang diukur dengan kapitalisasi pasar. Pada penutupan pada tanggal 2 Agustus, Goldman Sachs Group Inc. (GS

GSGoldman Sachs Group Inc243 49-0 37% Dibuat dengan saham utama 4. 2. 6 ) adalah perusahaan $ 88.200.000.000 dengan market cap dengan harga per saham $ 226. 27. Apple adalah $ 825 1 miliar perusahaan dengan harga per saham $ 157. 14. Apple lebih dari sembilan kali lebih berharga dari pada Goldman, namun Dow memberi Apple kurang dari tiga perempat bobotnya memberi Goldman. Hasilnya adalah Dow kadang-kadang bergerak ke arah yang berlawanan dengan S & P 500, indeks S & P Dow Jones lainnya, yang memiliki kapitalisasi dan memiliki 500 (well, 505) komponen. Pada tanggal 1 Desember, misalnya, Dow menguat 0,36%, sementara S & P 500 turun 0,35%. Jika Anda memiliki minat untuk benar-benar mengetahui bagaimana pasar melakukannya pada hari itu, Anda akan melihat S & P 500 dan menyadari bahwa itu sederhana saja. Jika Anda menonton atau mendengarkan siaran berita non-spesialis, Anda akan merasa lega mendengar Dow naik 68 poin - terdengar bagus, apa pun artinya. Dengan kata lain, ketika Trump mengaitkan Dow dengan "Pasar Saham", dia merentangkannya.

Mencari tahu persis mengapa Dow naik pada hari tertentu akan mengambil lebih banyak usaha daripada pertanyaan yang pantas. Namun contoh Goldman-Apple memberi petunjuk: Goldman Sachs menguat 3. 3% pada 1 Desember. Apple turun 0,9%. S & P mengambil informasi itu dan menyimpulkan, "Goldman Sachs menambahkan sekitar $ 3 miliar nilai ke pasar; Apple mengurangi sekitar $ 6 miliar darinya." Dow "Goldman Sachs naik $ 7. 34 per saham, jadi katakanlah itu menambahkan sekitar 50 poin ke pasar; Apple turun $ 1. 03 per saham, jadi dikurangi sekitar 7 poin."

Jika itu tampaknya logis , kita memiliki rata-rata SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DIA

DIASPDR DJ Ind Avg Trust Unit Seri -1-235. 41 + 0. 10% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) untuk menjual Anda Apa yang Bisa Anda Lakukan? David Blitzer, managing director dan ketua komite indeks di S & P Dow Jones Index, mengatakan kepada Investopedia pada bulan Januari, "Tentu saja ada banyak saat ketika saya terkejut seperti orang lain dengan berapa cakupan Dow." Dihadapkan dengan isu-isu yang disebabkan oleh sejumlah kecil komponen dan metodologi berbobot harga, dia mengarahkan kami ke produk terkenal perusahaannya yang lain, S & P 500: itu "tidak memiliki semua masalah yang baru saja Anda jelaskan." Dia menambahkan bahwa investor profesional dan analis pasar lebih memilih S & P 500, "tapi Dow adalah indeks yang tersebar di surat kabar."(The Wall Street Journal, yang didirikan oleh Charles Dow pada tahun 1889, mencurahkan" Dow Hits 22000, Powered by Apple "pada 3 Agustus.

Blitzer tampaknya menerima isu-isu tersebut dengan Dow. Dia mengatakan bahwa komite tersebut telah membahas untuk beralih ke huruf kapitalisasi pproach. Tapi "Anda baru saja menggunakan S & P 500 pada saat itu" dan, dia menambahkan, "kita akan membuang banyak sejarah."

Di situlah letak rubiknya. Memperbaiki masalah Dow akan membuat sulit untuk membedakan dari indeks yang lebih masuk akal yang sudah ada di luar sana. Dalam proses itu akan memotong sebuah metrik yang, bagaimanapun cacatnya, dapat dilacak secara terus menerus selama 120 tahun - belum lagi membuang merek yang diakui secara internasional. "Mengapa kita menyimpannya?" Blitzer tertawa saat dia mengulangi pertanyaan wartawan snide itu. "Pengenalan, publisitas, sejarah yang panjang."

"Jujur saja," tambahnya, "ini bukan indeks yang sangat mahal untuk dipelihara."

Jika itu terlalu bangkrut untuk memperbaikinya, jangan. Di sisi lain, mungkin juga tidak bijaksana untuk terlalu memperhatikannya.