Ini adalah tahun yang menarik bagi Bill Ackman dan aktivis hedge fund Pershing Square Capital Management. Ackman melanjutkan kampanye publiknya melawan Herbalife, pembuat vitamin. Dia juga menjadi sorotan selama tahun ini untuk investasi Pershing Square lainnya. Lulusan Harvard belum melihat kinerjanya berkinerja baik di tahun 2015. Setelah pertunjukan yang kuat sampai Agustus, Pershing Square turun lebih dari 23% pada tahun ini sampai Desember 2015.

Dana tidak berjalan dengan baik karena penurunan harga saham yang sangat besar untuk Valeant Pharmaceuticals International, investasi utama Pershing Square. Selanjutnya, investasi singkat Ackman di Herbalife terus mengecewakan. Sementara Pershing Square masih mengelola aset sekitar $ 19 miliar, 2016 mungkin merupakan tahun yang kritis bagi Ackman dan propertinya.

Troubles With Valeant

Pershing Square memiliki posisi yang sangat besar di Valeant. Menurut pernyataan 13-F dana tersebut untuk kuartal ketiga 2015, pihaknya menahan 19. 34 juta saham dengan nilai pasar lebih dari $ 3. 4 miliar. Ini mewakili 24% dari portofolio dana. Ackman lebih lanjut mengumumkan bahwa Pershing Square telah membeli 2 juta saham lagi di bulan Oktober, meningkatkan ukuran posisinya.

Valeant telah mendapat kecaman pada tahun 2015 setelah tuduhan bahwa perusahaan telah terlibat dalam penetapan harga obat terlarang dan skema hubungan bisnis. Sementara tuduhan telah dilontarkan ke perusahaan tersebut, keluhan utamanya adalah hubungan Valeant dengan Philidor, farmasi khusus. Philidor diduga telah menggunakan metode agresif untuk meningkatkan penjualan obat-obatan Valeant yang mahal. Sebuah perusahaan short-selling menegaskan bahwa Valeant adalah versi farmasi Enron dan terlibat dalam transaksi tersangka dengan Philidor. Valeant kemudian secara mengejutkan mengungkapkan kepada investor bahwa ia memiliki Philidor, yang menjelaskan penjualan sejumlah besar produk Valeant.

New York Times juga menuduh perusahaan tersebut terlibat dalam penipuan harga tersangka. Ini menuduh Valeant memperoleh hak atas obat-obatan yang lebih tua dan kemudian secara dramatis meningkatkan harga obat-obatan tersebut. Valeant diduga menaikkan harga satu obat jantung sebesar 525% dan satu lagi sebesar 212% pada hari yang sama dengan memperoleh hak obat-obatan terlarang.

Harga saham Valeant telah dikukuhkan sebagai tanggapan atas tuduhan tersebut. Saham tersebut diperdagangkan di atas $ 240 per saham pada akhir September. Ini mencapai titik terendah 52 minggu di $ 69. 33 pada 17 November, turun lebih dari 71%. Saham tersebut telah pulih dan diperdagangkan sekitar $ 95 per saham per Desember 2015. Ackman terus mendukung perusahaan tersebut di depan umum.

Kenaikan harga obat mendapat perhatian dari para pemimpin kongres. Komite Khusus Senat Senat telah meluncurkan penyelidikan terhadap aktivitas penetapan harga obat dari perusahaan farmasi, serta melihat peran merger dan akuisisi pada aktivitas penetapan harga.Panitia kongres lainnya sedang menyelidiki tingginya harga obat-obatan baru. Audiensi dan investigasi ini akan berlanjut sampai 2016. Harga saham Valeant kemungkinan akan tetap berada di bawah tekanan di tahun yang baru.

Kampanye Herbalife

Ackman telah melakukan kampanye yang sangat agresif melawan Herbalife selama tiga tahun terakhir. Ini pertama kali diumumkan bahwa Pershing Square telah mengambil posisi pendek $ 1 miliar di perusahaan tersebut pada 19 Desember 2012. Ackman telah berperang melawan perusahaan sejak saat itu.

Ackman memberikan presentasi publik atas tuduhannya terhadap perusahaan tersebut. Dia awalnya merinci kasusnya terhadapnya dalam presentasi 3 1/2 jam dengan menggunakan slide show. Ackman menyebut Herbalife sebagai skema piramida terkelola terbaik dalam sejarah dunia. Dia telah menyatakan bahwa perusahaan tersebut menggunakan janji keuntungan palsu dan program pelatihan yang tidak etis untuk menjual suplemen vitamin dan produk penurunan berat badannya. Perusahaan ini lazim di komunitas Latino. Ackman mengklaim bahwa perusahaan tersebut adalah skema pemasaran bertingkat yang menargetkan orang-orang Latin miskin. Dia mengatakan saham itu turun dan akhirnya akan berakhir pada nol.

Pasar awalnya mengambil berita Herbalife secara bearish. Saham tersebut mulai dari sekitar $ 44 per saham sebelum presentasi menjadi sekitar $ 24 sehari setelah Natal di tahun 2012. Hal ini menghapus sekitar $ 2 miliar nilai pasar untuk perusahaan tersebut. Namun, saham tersebut akhirnya pulih pada musim panas 2013, diperdagangkan sekitar $ 50 per saham.

Sejak saat itu, Herbalife telah menunjukkan ketahanannya. Manajer hedge fund terkemuka Carl Icahn dan George Soros mendapat dukungan perusahaan, keduanya dengan kata-kata dan dompet mereka. Icahn dan Soros mengambil banyak saham di perusahaan tersebut. Pada satu titik, Soros memiliki lebih dari 3. 4 juta sahamnya. Sejak saat itu dia berada di Herbalife pada bulan November 2015, kemungkinan akan menghasilkan keuntungan yang besar. Icahn masih memiliki sekitar 17 juta saham di perusahaan tersebut pada kuartal ketiga 2015.

Saham tersebut telah menggelar reli yang layak pada tahun 2015. Tahun ini dimulai sekitar $ 36 dan diperdagangkan sekitar $ 53 pada pertengahan Desember. Dengan demikian, posisi Ackman sejauh ini telah berhasil meraih kesuksesan. Tidak diragukan lagi, Ackman akan terus bergerak maju dengan kampanyenya pada tahun 2016.

Kesengsaraan Pasifik Kanada

Pershing Square investasi di Canadian Pacific Railway tidak melakukan hal itu dengan baik pada tahun 2015, setelah sukses besar di tahun-tahun sebelumnya. Dana lindung nilai tersebut memiliki 13. 9 juta saham di perusahaan tersebut dengan nilai pasar lebih dari $ 2 miliar pada kuartal ketiga tahun 2015. Saham tersebut mulai 2015 sekitar $ 180 per saham, namun diperdagangkan sekitar $ 123 pada pertengahan Desember, sebuah penurunan sekitar 30% sejauh ini.

Ackman pertama kali memperoleh jabatannya di perusahaan tersebut pada tahun 2011. Dia kemudian melakukan pertarungan proxy melawan dewan direksi, menuntut perubahan dalam manajemen dan tata kelola perusahaan. Sementara perusahaan menolak usulan perubahannya, Ackman akhirnya menang. Chief executive officer (CEO) dan sejumlah anggota dewan mengundurkan diri. Ackman berhasil mendapatkan CEO yang berpengalaman dan saat ini menjadi anggota dewan direksi.Harga saham melonjak di tahun-tahun berikutnya. Ini mencapai titik terendah sekitar $ 45 pada bulan Oktober 2011, namun akhirnya mencapai $ 220 per saham pada bulan Oktober 2014. Kampanye para aktivis pada awalnya merupakan kesuksesan yang menggembirakan.

Namun, stoknya sudah terjual sejak saat itu. Pasifik Kanada mengajukan tawaran untuk mengambil alih posisi bersaing Norfolk Southern dalam sebuah kesepakatan yang diperkirakan mencapai $ 28 miliar pada pertengahan November. Norfolk Southern menolak tawaran awal, namun Canadian Pacific telah membalas dengan tawaran lain. Perusahaan telah menyatakan bahwa penggabungan yang diusulkan akan menciptakan sinergi positif dan memungkinkan terjadinya pergeseran besar dalam industri kereta api. Dewan Norfolk Southern telah menanggapi dengan mengatakan bahwa tawaran tersebut terlalu rendah, dan kesepakatan tersebut akan menghadapi rintangan peraturan yang bisa memakan waktu bertahun-tahun untuk diselesaikan. Ia percaya bahwa penggabungan yang diusulkan bukan demi kepentingan terbaik para pemegang sahamnya. Tawar-menawar atas kesepakatan tersebut kemungkinan akan berlanjut sampai 2016 dan jelas akan berdampak pada harga saham Pasifik Kanada yang bergerak maju.