Anda menginginkan pengembalian saham, tapi Anda juga menginginkan perlindungan dari sisi bawah. Ini mungkin tampak seperti teka-teki yang sulit, tapi mungkin ada jawaban yang mudah. Obligasi konversi memang merupakan obligasi, namun dikonversi menjadi ekuitas pada tanggal jatuh tempo yang telah ditentukan. Jumlah saham diatur dalam rasio konversi, yang ditetapkan pada saat obligasi diterbitkan. (Untuk lebih, lihat: Keajaiban Obligasi Konversi .)

Misalnya, perusahaan mengeluarkan konversi dengan kematangan lima tahun sebesar 5%, dan rasio konversi sebesar 50. Itu berarti setiap obligasi senilai $ 1.000 bernilai 50 saham perusahaan. Pada akhir lima tahun, satu dari dua hal terjadi:

Jika harga saham merana dan tetap di bawah $ 20, investor akan mendapatkan pokok ditambah bunga sebesar $ 1, 050. (Ini mengasumsikan obligasi terjual setara). Investor mendapatkan return yang dapat diprediksi dalam kasus tersebut, apapun yang terjadi pada saham atau pasar saham pada umumnya.

1. Jika harga saham di atas $ 20. 40, investor akan cenderung mengubah obligasi menjadi saham, karena investasi $ 1.000 kemudian akan menghasilkan setidaknya $ 1, 050. Harga saham seharga $ 30 pada saat jatuh tempo akan membuat investor $ 1, 500, dengan asumsi mereka menjualnya segera.

Perhatikan bahwa perilaku seperti obligasi melindungi dari risiko downside. Investor memiliki tingkat pengembalian minimum yang dijamin (jika penerbitnya tidak default). Di pasar beruang fakta bahwa prinsipal terlindungi bisa sangat berarti. (Untuk yang lebih, lihat:

C Obligasi yang dapat dipindah-pindahkan: Kelebihan, Kelemahan untuk Perusahaan dan Investor . Karena harga sebuah obligasi konversi mendekati titik impas, harga obligasi bisa naik karena investor membayar premi pada mereka. Dalam contoh di atas, jika sahamnya mencapai $ 30 sebelum konversi jatuh tempo, maka harga convertible bisa mencapai $ 1, 500, dengan asumsi investor bersikap bullish terhadap ekuitas.

Fitur hibrida convertible membuat mereka menarik bagi investor yang ingin melakukan lindung nilai risiko, yang terbukti saat melihat grafik SPDR Barclays Capital Convertible Securities ETF (CWB). Dana yang diperdagangkan di bursa tersebut menggerakkan Barclays U. S. Convertible Bond> $ 500MM Index, yang mencakup obligasi dengan ukuran terbukukan lebih dari $ 500 juta dan lebih dari 31 hari sampai jatuh tempo.

(Sumber: Google Finance)

Perhatikan bahwa kurva CWB relatif datar dibandingkan dengan Indeks Dow Jones Industrial Average dan S & P 500. Penurunan diputar tapi puncak juga. Itu mungkin terlihat dan terdengar terlalu bagus untuk menjadi kenyataan, jadi penting juga untuk menguraikan kelemahan dana konvertibel dan convertibles. (Untuk lebih lanjut, lihat:

Leverage Pengembalian Anda dengan Hedge Convertible . Kelemahan

Di sisi negatifnya, dana convertible cenderung memiliki rasio biaya yang lebih tinggi.Misalnya, Vanguard Convertible Securities Fund (VCVSX) membawa rasio biaya sebesar 0,41%, jauh lebih tinggi daripada kebanyakan penawaran perusahaan dan sebanding dengan dana yang dikelola lainnya. AllianzGI Convertible Fund A (ANZAX) biaya investor 0. 97%. ETF S & P-tracking seperti SPDR S & P 500 ETF Trust (SPY

SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 98 + 0. 20% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) masuk pada 0. 1 %. (Untuk lebih lanjut, lihat: Perhatikan Biaya Rasio Dana Anda .) Juga dipertanyakan bahwa dana semacam itu sama bagusnya dengan lindung nilai. "Mereka cenderung lebih dekat berkorelasi dengan pasar saham daripada dana obligasi konvensional, membuat mereka umumnya kurang bermanfaat sebagai diversifier, "kata Mike Piper, CPA dan penulis beberapa buku tentang keuangan pribadi. Dia mengatakan bahwa mengubah alokasi saham obligasi dalam portofolio mungkin cukup baik bagi kebanyakan orang tanpa kompleksitas tambahan. (Untuk selengkapnya, lihat:

Strategi untuk Saham Optimal, Alokasi Obligasi . Masalah lainnya adalah imbal hasil. Sebagian besar tingkat kupon konversi (dan imbal hasil yang sesuai) lebih rendah daripada obligasi tradisional. Itu karena ada nilai dalam mengkonversi ke ekuitas, dan tingkat suku bunga mencerminkan hal itu.

Misalnya, Twitter, Inc. (TWTR

TWTRTwitter Inc19 45-2. 29% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) mengeluarkan obligasi konversi, menghasilkan $ 1. 8 miliar pada bulan September 2014. Catatannya ada dalam dua tahap, lima tahun yang akan jatuh tempo pada tahun 2019 dengan tingkat bunga 0,25%, dan tujuh tahun yang akan jatuh tempo pada tahun 2021 pada 1%. Rasio konversi adalah 12. 8793 saham per $ 1.000, yang pada saat itu sekitar $ 77. 64 per saham Harga saham berkisar antara $ 35 dan $ 56 selama setahun terakhir. Untuk mendapatkan keuntungan dari konversi tersebut, orang harus melihat stoknya lebih dari dua kali lipat dari kisaran $ 35 - $ 40 yang telah menghabiskan dua bulan terakhir. Stok pasti bisa berlipat ganda dalam waktu singkat, tapi jelas ini adalah perjalanan yang mudah menguap. Dan mengingat lingkungan dengan suku bunga rendah, perlindungan utama tidak sebanding dengan hal itu. (Untuk pembacaan yang terkait, lihat: Bagaimana Twitter Menghasilkan Uang? ) Perhatikan juga bahwa obligasi dalam bentuk konversi seringkali bernilai investasi rendah atau bahkan di bawahnya - itulah alasan beberapa perusahaan mengetuk pasar konversi di tempat pertama. (Untuk yang lebih, lihat:

Apa arti Investment Grade? ) Bagaimana dengan berinvestasi pada obligasi konversi individual? Piper mencatat bahwa dalam kasus itu Anda memiliki risiko dalam keamanan individual, yang disebut risiko diversifiable - yaitu, risiko itu tidak dihargai karena tidak sistematis. Masalah lain bagi investor ritel perorangan adalah mengetahui berapa harga sebuah convertible yang sulit. (Untuk lebih lanjut, lihat:

Resiko dan Diversifikasi: Perhitungan Reward Tradeoff . "Untuk menentukan secara akurat apakah obligasi konversi salah, Anda harus menentukan nilai sebenarnya untuk sebuah obligasi , opsi call pada saham, dan kemungkinan opsi call pada obligasi. Mungkin saja ada beberapa investor individual yang lebih baik dari pada pasar dalam menentukan dua sampai tiga nilai tersebut, namun pastinya investor semacam itu sedikit dan jauh antara keduanya.Saya pasti bukan satu dari mereka sendiri, "katanya.

Risiko lain yang terbalik adalah bahwa emiten dapat memaksa konversi. Jika emiten menentukan harga sahamnya telah naik terlalu tinggi (atau cenderung meningkat), atau jika bunga penurunan suku bunga, maka mungkin akan memutuskan untuk memaksa investor mengambil ekuitas pada harga konversi. Investor kehilangan keuntungan terbalik dalam kasus ini.

Terakhir, ada fakta bahwa convertible secara keseluruhan adalah pasar kecil. Di AS, totalnya sekitar $ 250 miliar, di seluruh dunia bisa mencapai $ 500 miliar, menurut sebuah kertas putih 2014 oleh Ernst & Young. Itu berarti apapun yang dilakukan oleh seorang penerbit tunggal dapat memiliki efek luar biasa di pasar secara keseluruhan - dan atas dana yang berinvestasi di convertible .

Ini juga salah satu alasan mengapa investor terbesar di konvoi cenderung institusi. Meskipun ada sejumlah dana yang ditawarkan oleh perusahaan investasi besar, jenis lindung nilai yang ditawarkan oleh konvertibel seringkali lebih signifikan untuk akun yang lebih besar. , sudah ada Kutu dalam popularitas dana obligasi konversi, terutama karena bahkan setelah hampir satu dekade, ada sejumlah investor yang tidak terlalu signifikan yang takut sahamnya lurus. (Untuk yang lebih, lihat:

Obligasi Funds Act Like Stocks . Garis Bawah

Convertible adalah lindung nilai yang baik terhadap risiko ekuitas, jika seseorang senang dengan kehilangan sedikit potensi naik. Tapi untuk beberapa hal itu mungkin lebih mudah untuk hanya mengubah alokasi antara obligasi dan saham. (Untuk lebih lanjut, lihat:

Wajib Konversi: A 'Harus Memiliki' untuk Portofolio Anda? )