Setelah resesi besar 2008-2009, bank sentral di seluruh dunia memasuki wilayah yang tidak bertruktur saat mereka memulai pelonggaran kuantitatif - membeli sekuritas jangka panjang seperti obligasi pemerintah dan sekuritas berbasis mortgage. Dengan memompa uang ke dalam sistem keuangan, bank sentral mencegah keruntuhan sistem perbankan secara keseluruhan, dan arus kas menurunkan tingkat suku bunga dengan harapan pertumbuhan akan kembali.

Pada tahun 2009, U. S. Federal Reserve adalah bank sentral pertama yang mulai membeli sekuritas. Seiring turunnya suku bunga, dolar U. S.. Pada bulan berjalan pengumuman QE1, indeks dolar U. S. (DXY) turun 10 persen - penurunan bulanan terbesarnya dalam lebih dari satu dekade. Dengan ini, bagaimana manipulasi QE dan mata uang berbeda, bagaimana mereka serupa, dan mengapa bank sentral terlibat dalam praktik?

Manipulasi Mata Uang - Bagaimana dan Mengapa Semua Repotnya?

Ternyata, manipulasi mata uang tidak mudah dikenali. Seperti yang dikatakan oleh salah satu pos blog Wall Street Journal, "Manipulasi mata uang tidak seperti pornografi-Anda tidak mengetahuinya saat Anda mengira melihatnya. "Tindakan kebijakan yang menguntungkan mempengaruhi ekspor nilai tukar suatu negara lebih kompetitif - tidak merupakan bukti manipulasi mata uang. Anda juga harus membuktikan bahwa nilai mata uang dipegang secara artifisial di bawah nilai sebenarnya. Berapakah nilai sebenarnya dari sebuah mata uang? Itu juga tidak mudah untuk menentukannya.

Secara umum, negara lebih memilih mata uang mereka lemah karena membuat mereka lebih kompetitif di bidang perdagangan internasional. Mata uang yang lebih rendah membuat ekspor negara lebih menarik karena harganya lebih murah di pasar internasional. Sebagai contoh, dolar U. S. yang lemah membuat ekspor mobil U. S. lebih murah untuk pembeli lepas pantai. Kedua, dengan meningkatkan ekspor, sebuah negara dapat menggunakan mata uang yang lebih rendah untuk mengecilkan defisit perdagangannya. Akhirnya, mata uang yang lebih lemah mengurangi tekanan pada kewajiban utang negara. Setelah mengeluarkan hutang luar negeri, sebuah negara akan melakukan pembayaran, dan karena pembayaran ini didenominasi dalam mata uang asing, mata uang lokal yang lemah akan secara efektif mengurangi pembayaran hutang ini.

Negara-negara di seluruh dunia menerapkan praktik yang berbeda untuk menjaga nilai mata uangnya tetap rendah. Tingkat yuan China ditetapkan setiap pagi oleh People's Bank of China (PBOC). Bank sentral tidak mengizinkan mata uangnya untuk berdagang di luar band set selama 24 jam berikutnya, yang mencegahnya dari penurunan intraday yang signifikan.

Bentuk manipulasi mata uang yang lebih langsung adalah intervensi. Setelah apresiasi franc Swiss selama krisis keuangan, Swiss National Bank membeli sejumlah besar mata uang asing, yaitu USD dan euro, dan menjual franc.Dengan memindahkan mata uangnya lebih rendah melalui intervensi pasar langsung, Swiss berharap akan meningkatkan posisi perdagangannya di Eropa.

Akhirnya, beberapa pakar berpendapat bahwa bentuk manipulasi mata uang lainnya adalah pelonggaran kuantitatif.

Quantitative Easing

Pelonggaran kuantitatif, sementara dianggap sebagai kebijakan moneter yang tidak konvensional, hanyalah perpanjangan dari bisnis biasa dari operasi pasar terbuka. Operasi pasar terbuka adalah mekanisme dimana bank sentral dapat memperluas atau mengontrak pasokan uang melalui pembelian atau penjualan sekuritas pemerintah di pasar terbuka. Tujuannya adalah untuk mencapai target tertentu untuk suku bunga jangka pendek yang akan berpengaruh pada semua tingkat suku bunga lainnya dalam perekonomian.

Pelonggaran kuantitatif dimaksudkan untuk merangsang ekonomi yang lamban ketika operasi pasar terbuka ekspansif normal telah gagal. Dengan ekonomi dalam resesi dan tingkat suku bunga pada tingkat nol, Federal Reserve melakukan tiga putaran pelonggaran kuantitatif, menambahkan lebih dari $ 3. 5 triliun ke neraca pada bulan Oktober 2014. Ditujukan untuk merangsang ekonomi domestik, langkah-langkah stimulus ini memiliki efek tidak langsung terhadap nilai tukar, memberikan tekanan pada dolar.

Tekanan pada dolar tersebut tidak sepenuhnya negatif di mata pembuat kebijakan U. S. karena akan membuat ekspor relatif lebih murah, yang merupakan cara lain untuk membantu merangsang ekonomi. Namun, langkah tersebut datang dengan kritik dari pembuat kebijakan di negara lain yang mengeluh bahwa dolar U. S. yang melemah melukai ekspor mereka. Para ekonom kemudian memulai debat: Apakah QE merupakan bentuk manipulasi mata uang.

Sementara Federal Reserve sengaja terlibat dalam tindakan kebijakan moneter yang menurunkan nilai mata uangnya, efek yang dimaksudkan adalah menurunkan tingkat suku bunga dalam negeri untuk mendorong peminjaman yang lebih besar dan, pada akhirnya, lebih banyak pengeluaran. Dampak tidak langsung dari kemunduran nilai tukar hanyalah konsekuensi dari memiliki rezim nilai tukar yang fleksibel. (Lihat juga Apakah Kuantitatif Meringankan Pekerjaan? )

Inti Bottom

Secara teori, manipulasi mata uang dan kebijakan moneter seperti pelonggaran kuantitatif bukanlah hal yang sama. Salah satunya adalah kebijakan tingkat suku bunga dan mata uang lainnya terfokus. Namun, karena bank sentral memulai program QE mereka, salah satu hasilnya adalah pelemahan mata uangnya.

Disengaja atau tidak, dapat dikatakan bahwa QE adalah, dalam beberapa hal, merupakan bentuk teknik mata uang. Apakah manipulasi itu akan selalu diperdebatkan.