Pengembalian Aset Klien Broker: Sebuah Lihatlah Morgan Stanley

Kembali pada Aset Klien Broker: Pandangan Morgan Stanley

Pada perusahaan pialang sekuritas ritel (atau manajemen kekayaan), kembalinya aset klien merupakan ukuran internal kunci dari profitabilitas. Namun, investor dan analis harus melihat catatan kaki dan bagian pembahasan manajemen laporan tahunan dan Formulir 10-K untuk data yang diperlukan. Contoh numerik dari Morgan Stanley (MS) berikut. Morgan Stanley adalah perusahaan sekuritas terdiversifikasi yang mengoperasikan tiga lini bisnis utama: manajemen kekayaan (broker sekuritas ritel), sekuritas institusional (investment banking, corporate lending, pembuatan pasar sekuritas dan penelitian sekuritas) dan manajemen investasi. Struktur perusahaan dibahas secara rinci pada halaman 2-6 dari Formulir 2014 10-K.

Pendapatan bersih dan laba bersih untuk divisi pengelolaan kekayaan, per halaman 76 dari Formulir 10 K tahun 2014, dalam laporan pendapatan tambahan untuk divisi wealth management:

2014: Pendapatan bersih $ 14 . 888 miliar, laba bersih $ 3. 192 miliar

2013: Pendapatan bersih $ 14. 143 miliar, laba bersih $ 1. 693 miliar

2012: Pendapatan bersih $ 12. 947 miliar, laba bersih $ 1. 102 miliar

Sebagai samping, laporan laba rugi untuk divisi sekuritas institusional (halaman 68) menggambarkan sifat investasi dan perdagangan efek yang lebih fluktuatif, dan mengapa perusahaan sekuritas terdiversifikasi melihat pada pengelolaan kekayaan untuk memberikan aliran pendapatan yang lebih stabil: <

2014: Laba bersih $ 96 juta kerugian

2013: Pendapatan bersih $ 931 juta

2102: Laba bersih $ 923 juta kerugian

Kembali ke pengelolaan kekayaan, aset di akun klien (sekuritas, kas, reksadana, dll.), per halaman 77 dari tahun 2014 10-K dan (untuk 2012 dan 2011) halaman 56 pada tahun 2013 10-K:

2014: $ 2, 025 miliar pada akhir tahun, $ 1, 967 miliar rata-rata

2013: $ 1, 909 miliar pada akhir tahun, $ 1, 803 miliar rata-rata

Nilai rata-rata di atas adalah rata-rata sederhana penutupan angka untuk tahun sekarang dan tahun-tahun sebelumnya.

Kembalinya aset klien, dengan menggunakan pendapatan bersih pengelolaan kekayaan, adalah:

2014: 14. 888/2, 027 =. 0073, atau 73 basis poin

2013: 14. 143/1, 803 =. 0078, atau 78 basis poin

2012: 12. 947/1, 631 =. 0079, atau 79 basis poin

Kembalinya aset klien, dengan menggunakan wealth management net income, adalah:

2014: 3. 192/2, 027 =. 0016, atau 16 basis poin

2013: 1. 693/1, 803 =. 0009, atau 9 basis poin

2102: 1. 102/1, 631 =. 0007, atau 7 basis poin

Pengaruh Harga Transfer:

Pendapatan signifikan pada buku legal divisi sekuritas institusional dihasilkan oleh transaksi yang dilakukan atas nama nasabah pengelolaan kekayaan.Jadi, untuk tujuan pelaporan segmen bisnis, ini dikaitkan dengan pengelolaan kekayaan. Jumlah dolar disajikan pada halaman 76 pada tahun 2014 10-K, dan logika dasar dibahas di halaman 78.

Rincian persis dari konvensi penetapan harga transfer yang digunakan oleh Morgan Stanley, yang bisa sangat kompleks dan mungkin juga termasuk transfer biaya, tidak diungkapkan dalam laporan 10-K. Meskipun demikian, transfer pendapatan dasar kemungkinan merupakan konsesi jualan pada isu baru dan markup ritel dan penurunan suku bunga pada perdagangan sekunder ketika Morgan Stanley bertindak sebagai kepala sekolah.

Dampak terhadap strategi perusahaan:

Pelacakan pengembalian aset ritel klien yang telah lama terbentuk menyebabkan Merrill Lynch membentuk strategi pengumpulan aset yang agresif di awal tahun 1990an. Oleh karena itu, kompensasi penasihat keuangan, mulai mencakup pembayaran insentif untuk menarik dan mempertahankan aset klien. Perusahaan broker dan wealth management ritel terkemuka lainnya segera menyusul.

Pendapatan mengalir dari aset di akun klien, dengan memfasilitasi perdagangan aset tersebut, dan dari berbagai biaya yang dikeluarkan dari aset yang digunakan dalam dana uang, reksa dana dan akun investasi yang dikelola. Pada waktunya, akun berbasis biaya semakin menggantikan akun berbasis komisi tradisional dan memberikan arus pendapatan yang mantap.

Peran akun aset pusat: Pengumpulan aset oleh perusahaan pialang efek dan pengelolaan kekayaan telah sangat difasilitasi oleh munculnya akun aset utama, dimulai dengan pengembangan Merrill Lynch dari Akun Pengelolaan Tunai (CIM) yang dipatenkan di 1970-an. Akun aset utama telah berperan penting dalam memikat aset signifikan dari bank, karena mereka menggabungkan secara efektif akun broker efek dengan rekening giro dan kartu debit yang juga memungkinkan akses ATM.

Efek Campuran Klien:

Diskon komisi dan biaya yang signifikan biasanya diberikan kepada nasabah bernilai bersih tinggi untuk memenangkan dan mempertahankan bisnis mereka. Dengan demikian, pengembalian agregat agregat perusahaan terhadap aset nasabah cenderung menurun karena rata-rata aset per nasabah meningkat. Catatan kaki terminologis:

Kecepatannya selama bertahun-tahun, istilah yang digunakan secara internal di Merrill Lynch untuk apa artikel ini memanggil pengembalian aset klien. Penggunaan ini terinspirasi oleh, (tapi jangan dikelirukan), konsep kecepatan dalam ekonomi moneter.

The Bottom Line Kembalinya aset klien telah lama menjadi metrik profitabilitas utama di dalam perusahaan pialang sekuritas ritel dan manajemen kekayaan, dan pengumpulan aset diakui sebagai pendorong utama pendapatan dan keuntungan. Dengan memahami konsep dan kepentingan strategisnya sangat penting untuk memahami industri ini dan perusahaan-perusahaan di dalamnya.