Kontrak berjangka indeks mengikat para pihak ke nilai yang disepakati untuk indeks underlying pada tanggal yang ditentukan di masa depan. Misalnya, kontrak berjangka September untuk tahun berjalan di Indeks Standard & Poor's 500 mencerminkan nilai yang diharapkan dari indeks tersebut pada penutupan bisnis pada hari Jumat ketiga di bulan September. Seperti halnya derivatif, ini adalah permainan zero-sum: Satu partai panjang dan pendek lainnya - dan pecundang harus membayar pemenang selisih antara harga futures indeks yang disepakati dan nilai penutupan indeks saat kadaluarsa.
Nilai Wajar Masa Depan Indeks
Meskipun indeks berjangka berkorelasi erat dengan indeks underlying, indeks tersebut tidak identik. Investor dalam indeks berjangka tidak menerima (jika panjang) atau berutang (jika pendek) dividen pada saham dalam indeks, tidak seperti investor yang membeli atau menjual komponen saham pendek atau dana yang diperdagangkan di bursa yang melacak indeks.
Indeks berjangka perdagangan pada margin juga: Seorang investor yang membeli $ 100.000 futures harus memasang sekitar 5% dari jumlah pokok ($ 5, 000) pada awalnya, sedangkan investor dalam komponen saham atau ETF harus memasang $ 100.000 penuh.
Indeks harga futures harus sama dengan nilai indeks yang mendasari hanya pada saat kadaluarsa. Pada waktu lain, kontrak berjangka memiliki nilai wajar relatif terhadap indeks, yang mencerminkan taksiran dividen yang diharapkan yang dikeluarkan (pengurangan dari nilai indeks) dan biaya pembiayaan untuk selisih antara margin awal dan jumlah pokok kontrak (tambahan) antara tanggal perdagangan dan kadaluarsa. Bila tingkat suku bunga rendah, penyesuaian dividen melebihi biaya pembiayaan, maka nilai wajar untuk indeks berjangka biasanya lebih rendah dari nilai indeks. Index Futures Arbitrage
Hanya karena indeks berjangka memiliki nilai wajar tidak berarti mereka melakukan perdagangan dengan harga itu. Pelaku pasar menggunakan indeks berjangka untuk berbagai tujuan, termasuk lindung nilai; menyesuaikan alokasi aset melalui program overlay berjangka indeks atau manajemen transisi; atau spekulasi langsung terhadap arah pasar. Indeks berjangka lebih likuid daripada pasar di komponen individual indeks, sehingga investor terburu-buru mengubah indeks perdagangan eksposur ekuitas mereka - bahkan jika harganya tidak sama dengan nilai wajar.
Setiap kali harga futures indeks bergerak menjauh dari nilai wajar, maka akan menciptakan peluang trading yang disebut index arbitrage. Bank-bank besar dan rumah-rumah sekuritas memelihara model komputer yang melacak kalender ex-dividend untuk komponen indeks, dan memperhitungkan biaya pinjaman perusahaan untuk menghitung nilai wajar indeks secara real time. Begitu harga premium indeks futures, atau diskon untuk nilai wajar, mencakup biaya transaksi mereka (kliring, penyelesaian, komisi dan dampak pasar yang diharapkan) ditambah margin keuntungan kecil, komputer melompat, baik menjual indeks berjangka dan membeli saham yang mendasarinya. jika perdagangan berjangka di premium, atau sebaliknya jika perdagangan berjangka di diskon.
Indeks Futures Trading Hours
Indeks arbitrase menjaga indeks harga futures mendekati nilai wajar, namun hanya jika kedua indeks berjangka dan saham yang mendasari diperdagangkan pada saat bersamaan. Sementara pasar saham dibuka pada pukul 9:30 pagi dan tutup pukul 16:00, indeks perdagangan berjangka 24/7 pada platform seperti Globex, sebuah sistem perdagangan elektronik yang dijalankan oleh CME Group. Likuiditas dalam indeks berjangka turun di luar jam perdagangan bursa karena pemain arbitrase indeks tidak bisa lagi memperdagangkannya. Jika harga futures terhenti, mereka tidak dapat melakukan lindung nilai atas pembelian atau penjualan indeks via penjualan yang mengimbangi atau membeli saham yang mendasarinya. Tapi pelaku pasar lainnya masih aktif.
Indeks Futures Memprediksi Arah Pembukaan
Misalkan kabar baik keluar ke luar negeri semalam - ECB memangkas suku bunga, atau China melaporkan pertumbuhan GDP yang lebih kuat dari perkiraan. Pasar ekuitas lokal mungkin akan naik, dan investor mungkin mengantisipasi pasar U. S. yang lebih kuat juga. Jika mereka membeli indeks berjangka, harga akan naik. Dan dengan indeks arbitrase di sela-sela sampai pasar saham U. S. terbuka, tidak ada yang akan menangkal tekanan beli meski harga futures melebihi nilai wajar. Begitu New York membuka, meskipun, arbitrase indeks akan mengeksekusi perdagangan apa pun yang diperlukan untuk membawa harga futures indeks kembali sejalan - dalam contoh ini, dengan membeli komponen saham dan indeks jual berjangka.
Investor tidak bisa hanya mengecek apakah harga futures di atas atau di bawah nilai penutupannya di hari sebelumnya. Penyesuaian dividen terhadap perubahan nilai futures indeks berjangka semalam (konstan setiap hari), dan arah pasar yang ditunjukkan bergantung pada harga indeks berjangka yang relatif terhadap nilai wajar terlepas dari penutupan sebelumnya. Tanggal ex-dividend juga tidak merata di kalender; mereka cenderung berkerumun di sekitar tanggal tertentu. Pada hari ketika beberapa konstituen indeks besar mengalami ex-dividend, indeks berjangka mungkin diperdagangkan di atas penutupan sebelumnya namun masih menyiratkan pembukaan yang lebih rendah.
… Dalam harga futures berjangka Pendek
seringkali merupakan indikator yang sangat baik untuk membuka arah pasar, namun sinyal hanya bekerja untuk periode yang singkat. Perdagangan biasanya mudah berubah pada pembukaan, yang menyumbang jumlah volume perdagangan yang tidak proporsional. Jika investor institusi membebani dengan program pembelian atau penjualan besar di beberapa saham, dampak pasar dapat membebani pergerakan harga apa pun yang ditunjukkan indeks berjangka. Pedagang institusional memang melihat harga futures, tentu saja, namun semakin besar perintah yang harus mereka eksekusi, sinyal indeks futures yang kurang penting menjadi.

Akhir bukaan juga bisa mengganggu aktivitas arbitrase indeks. Meskipun pasar dibuka pada pukul 9:30 am, tidak semua saham mulai diperdagangkan sekaligus. Harga pembukaan diatur melalui prosedur lelang, dan jika tawaran dan penawaran tidak tumpang tindih, saham tetap ditutup sampai perintah yang sesuai masuk. Pemain arbitrase indeks tidak akan masuk sampai mereka dapat mengeksekusi kedua sisi perdagangan mereka, yang berarti yang terbesar - dan lebih disukai semua - saham dalam indeks harus dibuka.Semakin lama indeks arbitrase tetap di sela-sela, semakin besar peluang aktivitas pasar lainnya akan meniadakan sinyal arah futures indeks.

The Bottom Line
Jika harga futures menunjukkan pasar akan naik pada pembukaan, investor yang ingin menjual hari itu mungkin ingin menunggu sampai pasar terbuka sebelum memasuki pesanan mereka, atau menetapkan batas harga yang lebih tinggi. Pembeli mungkin ingin menunda ketika indeks berjangka memprediksi pembukaan yang lebih rendah juga. Tidak ada yang dijamin; Indeks berjangka memprediksi arah pasar pembuka hampir sepanjang waktu, namun peramal terbaik sekalipun tidak selalu benar.
Investor dapat memantau harga futures dan nilai wajar di situs web seperti CNBC atau CNN Money, yang keduanya juga menunjukkan indikasi pra-pasar untuk saham individual (indikator yang kurang dapat diandalkan karena likuiditasnya buruk).