Permukaan volatilitas adalah plot opsi tiga dimensi yang menunjukkan volatilitas tersirat yang terlihat ada karena perbedaan dengan bagaimana opsi harga saham pasar dan model harga opsi saham mengatakan bahwa harga yang benar seharusnya. Untuk mendapatkan pemahaman penuh tentang fenomena ini, penting untuk mengetahui dasar-dasar tentang opsi saham, opsi opsi saham dan permukaan volatilitas.

Dasar-dasar Option Option

Opsi saham ekuitas adalah jenis keamanan derivatif tertentu yang memberi pemilik hak, namun bukan kewajiban, untuk melakukan perdagangan. Opsi panggilan memberi pemilik hak untuk membeli saham dasar pilihan dengan harga yang telah ditentukan sebelumnya, yang dikenal sebagai strike price, pada atau sebelum tanggal tertentu, yang dikenal sebagai tanggal kedaluwarsa. Opsi put memberi pemilik hak untuk menjual saham dasar opsi pada harga tertentu pada atau sebelum tanggal tertentu. Selain itu, walaupun nama-nama ini tidak ada kaitannya dengan geografi, opsi Eropa hanya dapat dieksekusi pada tanggal kadaluwarsa, sementara opsi Amerika dapat dieksekusi pada atau sebelum tanggal kadaluwarsa. Jenis struktur pilihan lainnya juga ada, seperti pilihan Bermudan.

Dasar-Dasar Pilihan Harga

Model Black-Scholes adalah model penetapan harga opsi yang dikembangkan oleh Fisher Black, Robert Merton dan Myron Scholes pada tahun 1973 untuk opsi harga. Model ini membutuhkan enam asumsi untuk bekerja:

1. Stok dasarnya tidak membayar dividen dan tidak akan pernah.

2. Pilihannya pasti bergaya Eropa.

3. Pasar keuangan efisien.

4. Tidak ada komisi yang dibebankan pada perdagangan.

5. Suku bunga tetap konstan.

6. Return saham yang mendasari adalah log-biasanya didistribusikan.

Rumusnya sedikit rumit, namun untuk harga opsi, ia menggunakan variabel berikut: harga saham saat ini, waktu sampai berakhirnya opsi, harga pemogokan opsi, tingkat bunga bebas risiko dan deviasi standar pengembalian saham, atau volatilitas. Di atas variabel-variabel ini, rumus menggunakan distribusi normal kumulatif normal dan konstanta matematis "e", yang kira-kira 2. 7183.

Permukaan Volatilitas

Dari semua variabel yang digunakan dalam model Black-Scholes, satu-satunya yang tidak diketahui dengan pasti adalah volatilitas. Pada saat harga, semua variabel lainnya jelas dan diketahui, namun volatilitas harus menjadi perkiraan. Permukaan volatilitas adalah plot tiga dimensi dimana sumbu x adalah waktu untuk jatuh tempo, sumbu z adalah harga strike, dan sumbu y adalah volatilitas tersirat. Jika model Black-Scholes benar-benar benar, maka permukaan volatilitas tersirat di harga strike dan waktu untuk jatuh tempo harus rata. Dalam prakteknya, ini tidak terjadi.

Permukaan volatilitasnya jauh dari datar dan seringkali bervariasi dari waktu ke waktu karena asumsi model Black-Scholes tidak selalu benar. Misalnya, opsi dengan harga strike yang lebih rendah cenderung memiliki volatilitas tersirat lebih tinggi daripada harga strike yang lebih tinggi. Dan untuk harga strike yang diberikan, volatilitas tersirat bisa meningkat atau menurun seiring waktu hingga jatuh tempo, sehingga menimbulkan bentuk yang dikenal sebagai senyuman volatilitas, karena terlihat seperti orang yang tersenyum. Seiring waktu untuk jatuh tempo mendekati tak terhingga, volatilitas di harga strike cenderung menyatu ke tingkat yang konstan. Namun, permukaan volatilitas sering diamati memiliki senyum volatilitas terbalik; opsi dengan waktu yang lebih pendek untuk jatuh tempo memiliki beberapa kali volatilitas daripada opsi, dengan jangka waktu yang lebih lama. Pengamatan ini terlihat semakin terasa pada periode tekanan pasar yang tinggi. Perlu dicatat bahwa setiap rantai pilihan berbeda, dan bentuk permukaan volatilitas dapat bergelombang di strike price dan time. Selain itu, opsi put dan call biasanya memiliki permukaan volatilitas yang berbeda.

Fakta bahwa permukaan volatilitas menunjukkan bahwa model Black-Scholes jauh dari akurat; Namun, pelaku pasar menyadari masalah ini. Dengan kata kata itu, sebagian besar perusahaan investasi dan perdagangan masih menggunakan model Black-Scholes atau beberapa variannya.