a:

Perusahaan asing dapat memanfaatkan pasar modal U. S. melalui program American Depositary Receipt (ADR). Program ADR disponsori, di mana sebuah perusahaan mengeluarkan ADR, atau tidak disponsori, di mana ADR ditempatkan dan dijual oleh pihak ketiga tanpa persetujuan perusahaan. Program ADR yang dipesan memiliki tiga tingkat dan berbeda dalam hal biaya kepatuhan dan apakah ADR diizinkan untuk diperdagangkan di bursa saham U. S. atau pasar bebas (OTC). Perusahaan juga dapat menerbitkan ADR melalui penempatan pribadi dengan investor institusi yang berkualitas. Sebuah perusahaan yang ingin mengeluarkan ADR yang disponsori harus mempertimbangkan tiga faktor utama. Pertama, perusahaan harus memutuskan apakah ingin menawarkan saham yang ada atau yang baru. Kedua, apakah perusahaan ingin memiliki ADR yang diperdagangkan di bursa saham utama U. S. atau pasar OTC. Akhirnya, perusahaan harus mempertimbangkan biaya kepatuhan.

AD2 adalah sertifikat dengan keamanan yang mendasarinya, biasanya saham biasa, dari penerbit asing. ADR dapat mewakili sejumlah saham atau sebagian saham biasa. ADRs didenominasi dalam dolar U. S., dan sekuritas yang mendasarinya disimpan dan ditahan dengan bank kustodian di negara asal penerbit asing. ADR mewakili cara mudah untuk melakukan investasi asing.

Saat membuat program ADR pertama, penerbit asing harus mempertimbangkan apakah ia ingin menerbitkan ADR berdasarkan saham atau saham baru yang ada. Jika sebuah perusahaan tidak berencana untuk meningkatkan modal baru namun hanya memperoleh visibilitas di pasar U. S., ia dapat membentuk program ADR yang disponsori di bawah Level I atau Level II.

Program ADR Tingkat I memungkinkan emiten asing untuk membuat daftar dan memperdagangkan ADR mereka berdasarkan saham yang ada di pasar OTC. Undang-undang sekuritas mengharuskan ADR terdaftar pada Formulir F-6, dan penerbit asing harus memberikan informasi dan pengungkapan keuangan yang sama seperti di pasar lokalnya. Manfaat pendaftaran tersebut adalah kesederhanaan dan rendahnya biaya kepatuhan. Kerugian dari Level I adalah ADR tidak diperdagangkan dalam valuta asing dan mungkin memiliki likuiditas rendah.

Di bawah program ADR Tingkat II, perusahaan asing dapat membuat daftar dan memperdagangkan saham mereka yang ada di bursa U. S. utama. Keunggulan program Level II adalah akses ke investor U. S. dan tingkat visibilitas dan status yang tinggi. Namun, ini disertai dengan biaya pendaftaran dan pelaporan yang tinggi dari Securities and Exchange Commission (SEC) Emiten asing harus mengajukan laporan sementara dan tahunan dalam bahasa Inggris.

Jika perusahaan asing ingin menerbitkan saham baru atau mengajukan penawaran umum perdana, ia dapat melakukannya melalui program ADR Level III atau penempatan pribadi Rule 144A.Program ADR Level III sangat mirip dengan program Level II, kecuali memungkinkan emiten asing untuk menambah modal baru. Jika perusahaan asing ingin mengeluarkan saham baru dan menghindari peraturan SEC, penerbit dapat melakukan penempatan ADR secara pribadi dengan investor institusional U. S. memenuhi syarat di pasar perdagangan untuk sekuritas yang tidak terdaftar yang disebut Portal.

Aturan 144A menawarkan cara tercepat dan termurah bagi perusahaan asing untuk menambah modal baru. Kelemahan terbesar dari jenis pendaftaran ini adalah visibilitas perusahaan ADR yang terbatas dengan hanya pembeli institusional berkualitas yang dapat menukarkan ADR perusahaan.