Perang mata uang mengacu pada situasi di mana sejumlah negara berusaha untuk dengan sengaja mendepresiasi nilai mata uang domestik mereka untuk merangsang ekonomi mereka. Meskipun depresiasi mata uang atau devaluasi adalah kejadian biasa di pasar valuta asing, ciri khas perang mata uang adalah jumlah negara yang signifikan yang dapat secara simultan terlibat dalam usaha untuk mendevaluasi mata uang mereka pada saat bersamaan.

Apakah Kita dalam Perang Mata Uang?

Perang mata uang juga dikenal dengan istilah "devaluasi kompetitif" yang kurang mengancam. Di era sekarang nilai tukar mengambang, di mana nilai mata uang ditentukan oleh kekuatan pasar, depresiasi mata uang biasanya direkayasa oleh bank sentral suatu negara melalui kebijakan ekonomi yang dapat memaksa mata uang lebih rendah, seperti mengurangi tingkat suku bunga atau semakin, "pelonggaran kuantitatif ( QE). " Ini memperkenalkan lebih banyak kompleksitas daripada perang mata uang dari beberapa dekade yang lalu, ketika nilai tukar tetap lebih umum dan sebuah negara dapat mendevaluasi mata uangnya dengan cara sederhana untuk menurunkan "pasak" yang menjadi mata uangnya.

"Perang mata uang" bukanlah istilah yang diliput secara longgar di dunia ekonomi dan perbankan sentral yang sopan, itulah sebabnya mengapa mantan Menteri Keuangan Brasil Guido Mantega mengaduk sarang lebah tersebut pada bulan September 2010 ketika dia memperingatkan bahwa perang mata uang internasional telah pecah. Tetapi dengan lebih dari 20 negara telah mengurangi tingkat suku bunga atau menerapkan langkah-langkah untuk meredakan kebijakan moneter mulai Januari hingga April 2015, pertanyaan triliun dolar - apakah kita sudah berada di tengah perang mata uang?

Mengapa Menyusutkan Mata Uang?

Tampaknya ini kontra-intuitif, namun mata uang yang kuat tidak harus demi kepentingan negara. Mata uang domestik yang lemah membuat ekspor suatu negara lebih kompetitif di pasar global, dan sekaligus membuat impor lebih mahal. Volume ekspor yang lebih tinggi memacu pertumbuhan ekonomi, sementara impor mahal juga memiliki efek yang sama karena konsumen memilih alternatif lokal untuk produk impor. Perbaikan dalam hal perdagangan ini umumnya diterjemahkan ke dalam defisit neraca berjalan yang lebih rendah (atau surplus akun berjalan yang lebih besar), lapangan kerja yang lebih tinggi, dan pertumbuhan PDB yang lebih cepat. Kebijakan moneter stimulan yang biasanya menghasilkan mata uang yang lemah juga berdampak positif pada pasar modal dan perumahan negara, yang pada gilirannya meningkatkan konsumsi domestik melalui efek kekayaan.

Mengemis Tetangga Anda

Karena tidak terlalu sulit untuk mengejar pertumbuhan melalui depresiasi mata uang - baik terbuka maupun terselubung - seharusnya tidak mengejutkan jika jika negara A mendevaluasi mata uangnya, negara B akan segera mengikutinya, diikuti oleh bangsa C, dan sebagainya.Inilah esensi dari devaluasi kompetitif.

Fenomena ini juga dikenal sebagai "pengemis tetangga Anda," yang jauh dari drama Shakespeare yang terdengar seperti, sebenarnya mengacu pada fakta bahwa sebuah negara yang mengikuti kebijakan devaluasi kompetitif dengan giat mengejar kepentingan dirinya sendiri untuk mengesampingkan segala sesuatu yang lain.

Dolar Amerika Serikat Melonjak

Ketika menteri Brasil Mantega memperingatkan kembali pada bulan September 2010 tentang perang mata uang, dia mengacu pada gejolak yang berkembang di pasar valuta asing, yang dipicu oleh program pelonggaran kuantitatif Federal Reserve AS yang melemahkan dolar, Penindasan China terhadap yuan terus berlanjut, dan intervensi oleh sejumlah bank sentral Asia untuk mencegah agar mata uang mereka tidak diapresiasi.

Ironisnya, dolar AS menguat terhadap hampir semua mata uang utama sejak awal tahun 2011, dengan Indeks Dolar berbobot perdagangan yang saat ini diperdagangkan pada level tertinggi dalam lebih dari satu dekade. Setiap mata uang utama telah menurun terhadap dolar selama tahun lalu (per 17 April 2015), dengan euro, mata uang Skandinavia, rubel Rusia, dan real Brazil turun lebih dari 20% selama periode ini.

Kebijakan Dolar AS yang Kuat

Perekonomian AS telah bertahan dari efek dolar yang lebih kuat tanpa terlalu banyak masalah sejauh ini, walaupun satu isu penting adalah jumlah perusahaan multinasional Amerika yang telah memperingatkan dampak negatif dari kuat dolar atas penghasilan mereka.

AS pada umumnya menerapkan kebijakan "dolar kuat" dengan tingkat keberhasilan yang berbeda selama bertahun-tahun. Namun, situasi AS unik karena merupakan ekonomi terbesar di dunia dan dolar AS adalah mata uang cadangan global. Dolar yang kuat meningkatkan daya tarik AS sebagai tujuan investasi asing langsung (FDI) dan investasi portofolio asing (FPI). Tidak mengherankan, AS sering menjadi tujuan utama di kedua kategori tersebut. AS juga kurang bergantung pada ekspor daripada kebanyakan negara lain untuk pertumbuhan ekonomi, karena pasar konsumen raksasa yang sejauh ini merupakan yang terbesar di dunia.

Situasi Saat Ini

Dolar melonjak terutama karena AS adalah satu-satunya negara besar yang siap untuk melepaskan program stimulus moneternya, setelah menjadi yang pertama keluar dari gerbang untuk memperkenalkan QE. Waktu tunggu ini memungkinkan ekonomi AS merespons secara positif terhadap putaran berturut-turut program-program QE berturut-turut. Dalam update World Economic Outlook baru-baru ini, Dana Moneter Internasional memproyeksikan bahwa ekonomi AS akan tumbuh sebesar 3,1% pada tahun 2015 dan 2016, tingkat pertumbuhan tercepat negara-negara G-7.

Bandingkan ini dengan situasi di pembangkit tenaga global lainnya seperti Jepang dan Uni Eropa, yang telah relatif terlambat ke pesta QE. Negara-negara seperti Kanada, Australia, dan India, yang telah menaikkan suku bunga dalam beberapa tahun setelah berakhirnya Resesi Besar tahun 2007-09, harus segera mengurangi kebijakan moneter karena momentum pertumbuhan telah melambat.

Policy Divergence

Jadi di satu sisi, kita memiliki AS, yang dapat dengan baik menaikkan suku bunga acuan dana federal pada tahun 2015, kenaikan pertama sejak tahun 2006. Di sisi lain, ada bagian dunia lainnya, yang sebagian besar mengejar kebijakan moneter yang lebih mudah. Perbedaan kebijakan moneter ini adalah alasan utama mengapa dolar menguat di seluruh dewan. Situasi ini diperparah oleh sejumlah faktor:

Pertumbuhan ekonomi di sebagian besar wilayah berada di bawah norma historis dalam beberapa tahun terakhir; banyak ahli mengaitkan pertumbuhan sub-par ini dengan dampak Resesi Hebat.

Sebagian besar negara telah menghabiskan semua opsi untuk merangsang pertumbuhan, mengingat tingkat suku bunga di banyak negara sudah mendekati nol atau pada titik terendah sejarah. Dengan tidak ada pemotongan suku bunga lebih lanjut yang mungkin dan stimulus fiskal bukan pilihan (karena defisit fiskal mendapat sorotan tajam dalam beberapa tahun terakhir), depresiasi mata uang adalah satu-satunya alat yang tersisa untuk mendorong pertumbuhan ekonomi.

• Imbal hasil obligasi negara untuk jangka pendek hingga menengah jatuh tempo telah berubah negatif bagi sejumlah negara. Dalam lingkungan dengan yield rendah ini, Treasuries AS - yang menghasilkan 1. 86% untuk masa jatuh tempo 10 tahun dan 2. 52% selama 30 tahun pada tanggal 17 April 2015 - menarik banyak minat, yang menghasilkan lebih banyak permintaan dolar .
• Efek Negatif dari Perang Mata Uang
• Depresiasi mata uang bukanlah obat mujarab untuk semua masalah ekonomi. Brasil adalah contoh kasusnya. Real Brasil telah merosot 48% sejak 2011, namun devaluasi mata uang yang curam tidak dapat mengimbangi masalah lain seperti merosotnya harga minyak mentah dan komoditas, dan skandal korupsi yang melebar. Akibatnya, ekonomi Brasil diprakirakan oleh IMF untuk berkontraksi 1% pada tahun 2015, setelah hampir tidak tumbuh pada tahun 2014.

Jadi, apa efek negatif dari perang mata uang?

Devaluasi mata uang dapat menurunkan produktivitas dalam jangka panjang, karena impor peralatan modal dan mesin menjadi terlalu mahal untuk bisnis lokal. Jika depresiasi mata uang tidak disertai dengan reformasi struktural yang sejati, produktivitas pada akhirnya akan menderita.

Tingkat depresiasi mata uang mungkin lebih besar dari yang diinginkan, yang pada akhirnya dapat menyebabkan kenaikan inflasi dan arus keluar modal.

• Perang mata uang dapat menyebabkan proteksionisme yang lebih besar dan penghalang hambatan perdagangan, yang akan menghambat perdagangan global.
• Devaluasi kompetitif dapat menyebabkan kenaikan volatilitas mata uang, yang pada gilirannya akan menyebabkan biaya lindung nilai lebih tinggi untuk perusahaan dan mungkin menghalangi investasi asing.
• Garis Bawah
• Meskipun ada beberapa bukti yang mungkin menunjukkan sebaliknya, tidak tampak bahwa dunia saat ini berada dalam cengkeraman perang mata uang. Putaran terakhir dari kebijakan uang mudah oleh banyak negara di seluruh dunia merupakan upaya untuk mengatasi tantangan lingkungan deflasi, pertumbuhan rendah, dan bukan upaya untuk mencuri pawai dalam persaingan melalui depresiasi mata uang yang tersembunyi.

Pengungkapan: Penulis tidak memegang jabatan dalam sekuritas yang disebutkan dalam artikel ini pada saat publikasi.