Beberapa minggu yang lalu Bloomberg Tom Keene bertanya pada salah satu tamunya dalam sebuah wawancara seberapa jauh rantai ritel melakukan penurunan harga minyak? Dengan kata lain, berapa penghematan dari pompa bensin yang benar-benar bisa dihabiskan orang Amerika? Penurunan harga minyak yang terus berlanjut belum benar-benar diterjemahkan ke dalam peningkatan pesat penjualan eceran yang diperkirakan banyak ekonom. Menurut Forbes, "Pemikiran konvensional akan memberi tahu kita bahwa prospek positif untuk ekonomi dikombinasikan dengan terbebas dari beban konsumen yang lebih besar (harga bensin tinggi) akan sama dengan pengeluaran yang kuat, bahkan mungkin membawa AS ke pemulihan [ekonomi] "Kami sudah banyak mendengarnya. " Apa yang sedang terjadi?

Harga Gas Rendah Tidak Berkorelasi dengan Pengeluaran Lebih

Sekilas mengenai hubungan antara penurunan harga minyak dan belanja konsumen pada tabel di bawah ini mungkin menawarkan beberapa wawasan. Garis merah menunjukkan harga minyak mulai menurun pada kuartal keempat tahun lalu, yang pada dasarnya mengurangi separuh hanya dalam beberapa bulan. Yang sama menariknya dengan melihat garis biru, yang mewakili konsumsi pribadi, adalah bahwa ia juga mengalami penurunan saat minyak menurun dengan cepat. Mengapa?

Penjelasan yang paling mungkin adalah kepercayaan ekonomi. Kita tidak bisa memastikan apakah itu karena mesin pertumbuhan ekonomi Amerika yang baru ditemukan (revolusi minyak serpih) melambat dan mulai menumpahkan pekerjaan atau hanya perasaan umum bahwa jika harga minyak turun dengan cepat, maka sesuatu tidak boleh benar. Pengeluaran bensin saja tidak cukup untuk secara material mempengaruhi pengeluaran pribadi secara keseluruhan, karena bensin hanya 2. 5% dari pengeluaran konsumsi pribadi sesuai data dari U. S. Biro Analisis Ekonomi. Tidak lama kemudian belanja dijemput lagi tapi tidak terlalu cepat di atas tren sebelumnya, menunjukkan bahwa harga minyak yang rendah sebenarnya tidak merangsang pengeluaran pribadi yang lebih besar. (Untuk yang lebih, lihat: Haruskah Produser U. S. Menutup Sementara Minyak Keluar dari Uang? )

Lens Lain

Mari kita lihat data yang sama dengan cara yang sedikit berbeda. Alih-alih melihat dua garis sejarah, apa yang kita lihat jika kita menggunakan diagram scatter untuk memeriksa hubungan antara kedua rangkaian data ini? Pada grafik di bawah ini, kami memeriksa perubahan pengeluaran pribadi satu bulan setelah perubahan harga minyak. Misalnya, kita melihat dampak pembelanjaan pada bulan Januari 2015 dari perubahan harga minyak pada bulan Desember 2014. "Kelambatan" ini seharusnya memberi orang cukup waktu untuk mengubah kebiasaan belanja mereka, jika ada, dari uang yang mereka simpan di gas pompa.

Jadi, apa yang dikatakan data kami?

Pertama, ini menunjukkan bahwa hubungan antara perubahan harga minyak dan perubahan belanja konsumen bersifat acak.Jika ada hubungan yang lebih normal antara kedua faktor ini, maka kita akan berharap untuk melihat sebagian besar titik pada diagram di atas terjatuh di suatu tempat di dalam oval yang teduh. Sebagai gantinya, kita melihat hasil acak dimana perubahan harga minyak naik atau turun tidak berpengaruh nyata terhadap pengeluaran pribadi.

Salah satu hal yang paling menarik yang bisa datang dari bagan di atas adalah seberapa miskin orang Amerika pada tabungan pada umumnya. Hal ini paling baik tercermin dalam jumlah titik di atas sumbu horizontal, dimana hanya dalam empat bulan dari 29 konsumsi benar-benar menurun. Dan salah satu penurunan tajam dalam pengeluaran terjadi pada saat harga minyak turun paling cepat. Go figure

Mengapa Pengeluaran Konsumsi Pribadi?

Mengapa menggunakan data Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE) dan bukan penjualan eceran? Apakah gambar akan berbeda jika data berbeda digunakan? Tidak juga. PCE adalah salah satu definisi terbaik dari pengeluaran diskresioner dan ukuran favorit Fed.

Biro Analisis Ekonomi AS menggambarkan PCE dengan cara ini: "Pengeluaran konsumsi pribadi (personal consumption spending / PCE) menunjukkan porsi pengeluaran yang dicatat oleh item discretionary, seperti kendaraan bermotor, atau penyesuaian yang dilakukan konsumen terhadap perubahan harga, seperti kenaikan harga bensin yang tajam. "Inilah yang ingin kita ukur, jadi PCE nampaknya paling tepat. (Lihat juga: The Economies of U. S Kapasitas Penyimpanan Minyak Mentah .

Bahkan setelah mengeksplorasi tidak adanya hubungan historis antara penurunan harga minyak dan perilaku konsumen belakangan ini, kita masih belum membahasnya. perhatian utama kami

Mengapa Pengeluaran Amerika Tidak Ada?

Gumpalan gas rata-rata sekitar $ 2. 375 pada pertengahan September 2015, turun dari $ 3. 410 satu tahun yang lalu, dan diesel sekarang $ 2. 517, turun dari $ 3. 80 per galon menurut U. S. Energy Information Agency (EIA). CNN Money selanjutnya mengatakan bahwa, biasanya, ketika gas turun yang rendah, orang Amerika menghabiskan lebih banyak tapi hanya jika mereka yakin penurunan tersebut bukan blip sementara dalam harga dan ekonomi berada pada pijakan yang sehat. Kebanyakan orang tampaknya menerima bahwa harga minyak yang lebih rendah kemungkinan akan bertahan lama tapi kurang percaya pada pemulihan ekonomi Amerika.

Bloomberg melaporkan bahwa ekspektasi Amerika terhadap ekonomi merosot ke level terendah empat bulan di bulan September karena rumah tangga khawatir tentang pasar keuangan dan perlambatan ekonomi global. Mereka mengutip Gary Langer, presiden dari Langer Research Associates LLC, mengatakan, "Sementara harga gas telah turun 34 sen sejak pertengahan Agustus dan tingkat pengangguran terendah sejak 2008, pertumbuhan upah tetap stagnan. "Sepertinya ini yang membuat tangan orang Amerika di saku mereka. Lambat atau tidak ada pertumbuhan upah membuat orang merasa tidak enak tentang masa depan dan lebih cenderung bertahan pada apa yang mereka simpan di pompa.

CNN Money mencapai kesimpulan yang sama, melaporkan bahwa hal itu tidak membantu, sementara semakin banyak orang Amerika yang kembali bekerja, upah mereka pada dasarnya datar. Jika pekerja tidak merasa lebih baik, mereka lebih enggan untuk belanja.Para ekonom juga berpendapat bahwa orang Amerika dapat menggunakan penghematan gas untuk membantu melunasi hutang - pinjaman mahasiswa, uang muka atau sesuatu yang lain.

The Bottom Line

Jawaban atas pertanyaan Tom Keene tentang seberapa jauh rantai ritel melakukan penghematan bensin? Tidak jauh sama sekali. Yang jauh lebih penting untuk penjualan eceran adalah seberapa aman orang merasa berada dalam pekerjaan mereka dan, lebih khusus lagi, bagaimana reaksi mereka terhadap pertumbuhan upah yang stagnan. Perekonomian tampaknya baik-baik saja, perumahan sudah pulih, pengangguran turun - tetapi jika orang-orang mengalami kesulitan dalam melihat perubahan marjinal dalam upah mereka, maka menghemat beberapa dolar di pompa bensin lebih mungkin menghasilkan penghematan tambahan daripada pengeluaran tambahan