Dana pensiun adalah jenis rencana pensiun yang "kontrak" dengan karyawan untuk membayar jumlah tertentu per tahun berdasarkan beberapa faktor setelah karyawan pensiun. Untuk memenuhi kewajiban kontrak, rencana pensiun berinvestasi dalam berbagai aset untuk memastikan mereka memenuhi tingkat rintangan mereka. Ini adalah tingkat pengembalian yang ditentukan oleh aktuaris yang diperlukan untuk memenuhi semua kewajiban masa depan, i. e. , pengembalian yang dibutuhkan untuk dapat membayar jumlah karyawan "dijanjikan" setelah karyawan pensiun. Rencana pensiun biasanya menggunakan strategi diversifikasi saat berinvestasi sehingga mengurangi risiko pasar dan juga memberi stratifikasi efek agar sesuai dengan kewajiban atau kewajiban mereka.

Salah satu jenis jaminan keamanan yang cenderung berinvestasi adalah utang negara, atau utang yang dikeluarkan oleh pemerintah dalam mata uang negara tersebut. Misalnya, pemerintah U. S. mengeluarkan hutang, seperti U. S. Treasuries atau T-bills, dalam dolar U. S.. Jenis sekuritas ini menarik bagi rencana pensiun karena beberapa alasan, namun memahami bagaimana sekuritas ini bermanfaat dalam membahas mengapa dana pensiun berinvestasi di dalamnya.

Utang Perusahaan vs. Utang

Utang negara adalah satu jenis keamanan pendapatan tetap. Pendapatan tetap mengacu pada keamanan dimana emiten meminjam uang dari investor, dan sebagai imbalannya penerbit membayar investor tingkat bunga tetap pada interval yang telah ditentukan sampai tanggal akhir obligasi atau "jatuh tempo", pada saat mana emiten membayar investor tersebut nilai nominal obligasi

Tipe lain dari keamanan pendapatan tetap adalah hutang perusahaan. Utang negara berbeda dari utang perusahaan dalam beberapa cara. Utang perusahaan dikeluarkan oleh perusahaan. Obligasi ini cenderung lebih berisiko daripada utang negara karena kemampuan untuk melunasi pinjaman tergantung pada kemampuan perusahaan untuk menjalankan bisnisnya, yang dipengaruhi oleh perusahaan dan produk, layanan, pesaing, kondisi pasar secara keseluruhan dan kekuatan asing seperti peraturan. . Akibatnya, obligasi korporasi biasanya memberi imbal hasil atau imbal hasil yang lebih tinggi daripada obligasi pemerintah untuk memberi kompensasi kepada investor atas peningkatan risiko tersebut.

Sebaliknya, utang negara dianggap aman karena dikeluarkan oleh pemerintah. Secara historis, jarang pemerintah gagal memenuhi kewajiban hutang karena mereka mengendalikan pendapatan mereka (dalam bentuk pajak), dan karena ini aset ini dianggap bebas risiko oleh investor.

Meskipun utang negara cenderung aman, ada beberapa kasus di mana negara-negara telah gagal memenuhi kewajiban mereka dan gagal membayar obligasi. Beberapa contoh termasuk Rusia dalam Ruble Crisis pada tahun 1998, Jerman setelah Perang Dunia II, U. K. pada tahun 1930an, dan terakhir Yunani pada tahun 2012. Bahkan U. S.telah gagal membayar obligasinya lima kali sebelumnya. Sebenarnya, kebanyakan negara pada satu titik atau lain gagal memenuhi kewajibannya, dan beberapa di antaranya telah melakukannya berkali-kali. Terlepas dari fakta sejarah ini, asumsi "aman" yang melekat pada obligasi negara tetap ada karena walaupun sebagian besar negara yang kembali ke tahun 1800an telah gagal, masih merupakan kejadian langka.

Kewajiban Pencocokan

Selain keselamatan, alasan lain mengapa program pensiun menemukan investasi pada obligasi berdaulat yang diinginkan adalah karena pensiun harus dapat memenuhi kewajiban kontraktual mereka untuk membayar tunjangan pensiun. Berinvestasi dalam obligasi berdaulat dengan mata uang yang sama membantu pensiun "menghindari ketidakcocokan" antara aset mereka (berapa banyak uang yang mereka miliki untuk menerima pensiunan) dan kewajiban (berapa banyak uang yang mereka butuhkan untuk dibayar? pensiunan). Secara teori, dana pensiun perlu menentukan seberapa besar kewajiban dan kapan mereka harus membayarnya, dan membeli obligasi pemerintah (karena mereka aman) dalam jumlah yang sesuai dengan ukuran kewajiban dengan jatuh tempo, atau tanggal akhir, yang cocok ketika kewajiban tersebut harus dibayar. Satu masalah dengan pendekatan ini adalah bahwa walaupun ini adalah probabilitas rendah, risiko default untuk obligasi ini dapat mempengaruhi sensitivitas obligasi terhadap perubahan tingkat suku bunga. Dengan demikian return yang diharapkan mungkin berbeda dari return sebenarnya. Misalnya, obligasi dengan sensitivitas terhadap perubahan suku bunga tiga tahun berarti harga obligasi diperkirakan akan meningkat 3% untuk setiap penurunan 1% dalam hasil. Tapi karena risiko default mungkin lebih tinggi dari perkiraan, kepekaannya mungkin kurang dari tiga tahun, jadi prinsip pencocokannya gagal dan aset dana pensiunnya lebih rendah dari kewajibannya. Inilah salah satu risiko dengan berinvestasi dalam utang negara.

Rencana pensiun memiliki pedoman investasi yang ditetapkan untuk menetapkan kontrol atas jenis sekuritas yang dapat diinvestasikan oleh investasinya. Akibatnya, rencana seringkali terbatas pada persentase spesifik dari total rencana yang dapat mereka beli di satu kelas aset, investasi jenis dan wilayah geografis. Sebagai hasil dari keterbatasan ini, rencana memiliki sedikit diversifikasi dalam penguasa yang mereka beli. Meskipun rencana sering kali menaiki tangga atau mengejutkan masa jatuh tempo, jarang sekali mereka membeli sekuritas dalam beragam mata uang yang beragam. Karena itu, salah satu cara dana pensiun dapat mengurangi eksposur terhadap risiko gagal bayar adalah diversifikasi mata uang sovereign. Namun, strategi ini dibatasi oleh pedoman investasi rencana.
Bottom Line Penggunaan hutang dalam rencana pensiun masuk akal, karena manfaat investasi "bebas risiko" dimana risiko default sangat rendah dan aset yang sesuai dengan kewajiban dapat dicapai dengan "tweaker" minimal dari perhitungan sensitivitas. Sementara ini adalah manfaatnya, mereka juga bisa menjadi risikonya! Tanpa pemahaman yang jelas tentang risiko default, rencana dapat melebih-lebihkan aset mereka dan tidak memenuhi kewajiban mereka.Beberapa dari risiko ini dapat terdiversifikasi dengan berinvestasi dalam cache penguasa yang luas - cukup luas untuk tidak hanya berinvestasi di berbagai negara tetapi juga memastikan bahwa mereka berinvestasi di berbagai wilayah. Kemudian jika satu negara gagal, daerahnya sangat beragam sehingga mereka tidak akan gagal sama sekali. Dengan menggunakan strategi ini, program pensiun akan mencapai tujuannya untuk memenuhi kewajibannya (tanpa memberikan kontribusi yang tidak diantisipasi) karena aset tersebut melebihi kewajiban.