Penulis Gertrude Stein pernah berkata, "Mawar adalah mawar adalah mawar," tapi hal yang sama tidak dapat dikatakan tentang pendapatan per saham (EPS).

Sementara matematika mungkin sederhana, ada banyak varietas EPS yang digunakan akhir-akhir ini dan investor harus mengerti apa yang masing-masing mewakili, jika mereka ingin membuat keputusan investasi yang diinformasikan. Misalnya, EPS yang diumumkan oleh perusahaan mungkin berbeda secara signifikan dari apa yang dilaporkan dalam laporan keuangan dan berita utama. Akibatnya, saham mungkin tampak lebih atau kurang dihargai tergantung pada EPS yang digunakan. Artikel ini akan menentukan beberapa varietas EPS dan mendiskusikan pro dan kontra mereka.

Tutorial: Bagaimana Menganalisis Penghasilan

Menurut definisi, EPS adalah laba bersih dibagi dengan jumlah saham yang beredar, bagaimanapun, baik pembilang dan penyebut dapat berubah tergantung pada bagaimana Anda mendefinisikan "penghasilan" dan "saham beredar." Ada banyak cara untuk menentukan pendapatan, jadi mari kita mulai dengan saham yang beredar.

Saham Beredar

Saham yang beredar dapat diklasifikasikan sebagai primer, atau dasar, (EPS primer) atau dilusian penuh (EPS dilusian). EPS primer dihitung dengan menggunakan jumlah saham yang telah dikeluarkan dan dimiliki oleh investor. Ini adalah saham yang saat ini ada di pasaran dan bisa diperdagangkan.

EPS dilusian memerlukan perhitungan rumit yang menentukan berapa banyak saham akan beredar jika semua waran yang dapat dieksekusi, opsi, dan lain-lain diubah menjadi saham pada suatu titik waktu, umumnya pada akhir kuartal. EPS dilusian lebih disukai, karena ini adalah angka yang lebih konservatif yang menghitung EPS, seolah-olah semua kemungkinan saham dikeluarkan dan beredar. Jumlah saham yang dilusian dapat berubah karena harga saham berfluktuasi (karena opsi jatuh ke dalam / dari uang), namun pada umumnya Street menganggap jumlahnya tetap seperti yang dinyatakan dalam 10-Q atau 10-K.

Perusahaan melaporkan EPS primer dan dilusian dan fokus umumnya pada EPS dilusian, namun investor tidak boleh menganggap hal ini selalu terjadi. Terkadang, EPS terdilusi dan primer sama, karena perusahaan tidak memiliki opsi "waran", waran atau obligasi konversi yang beredar. Perusahaan bisa berdiskusi baik, jadi investor perlu memastikan mana yang sedang digunakan. Untuk mendapatkan lebih banyak wawasan, lihat

Mendapatkan Penghasilan Nyata .) Penghasilan

Sebagai aturan umum, EPS dapat menjadi apa pun yang diinginkan perusahaan, tergantung pada asumsi dan kebijakan akuntansi. Dokter spin perusahaan memusatkan perhatian pada jumlah yang diinginkan perusahaan dalam berita, yang mungkin atau mungkin bukan EPS yang dilaporkan dalam dokumen yang diajukan ke Securities & Exchange Commission (SEC). Berdasarkan seperangkat asumsi, perusahaan dapat melaporkan EPS yang tinggi, yang mengurangi jumlah P / E dan membuat saham terlihat undervalued.EPS yang dilaporkan dalam 10-Q, bagaimanapun, dapat menghasilkan EPS yang jauh lebih rendah dan harga overvalued pada basis P / E. Inilah sebabnya mengapa sangat penting bagi investor untuk membaca dengan seksama dan mengetahui jenis penghasilan yang digunakan dalam perhitungan EPS.

Ada lima jenis EPS yang akan didefinisikan dalam konteks jenis "pendapatan" yang digunakan:

EPS yang Dilaporkan (atau GAAP EPS)

Kami mendefinisikan EPS yang dilaporkan sebagai jumlah yang berasal dari akuntansi yang berlaku umum prinsip (GAAP), yang dilaporkan dalam berkas SEC. Perusahaan memperoleh laba ini sesuai dengan pedoman akuntansi yang digunakan. Penghasilan perusahaan yang dilaporkan dapat terdistorsi oleh GAAP. Misalnya, keuntungan satu kali dari penjualan mesin atau anak perusahaan dapat dianggap sebagai pendapatan operasional berdasarkan GAAP dan menyebabkan EPS melonjak. Selain itu, sebuah perusahaan dapat mengklasifikasikan sejumlah besar biaya operasi normal sebagai "biaya yang tidak biasa", yang dapat meningkatkan EPS karena "biaya yang tidak biasa" dikeluarkan dari perhitungan. Investor perlu membaca catatan kaki untuk menentukan faktor apa saja yang harus disertakan dalam pendapatan "normal" dan melakukan penyesuaian dalam perhitungan mereka sendiri. (Untuk mempelajari lebih lanjut tentang apa yang dapat ditemukan dalam catatan kaki, baca

Catatan Kaki: Mulai Membaca Cetak Baik . EPS yang sedang berlangsung

EPS yang sedang berlangsung dihitung berdasarkan perkiraan, atau terus berlanjut, laba bersih dan tidak termasuk apa pun yang merupakan peristiwa satu kali yang tidak biasa. Tujuannya adalah untuk menemukan arus pendapatan dari operasi inti, yang dapat digunakan untuk meramalkan EPS masa depan. Ini berarti tidak termasuk keuntungan satu kali besar dari penjualan peralatan, seperti Upaya untuk menentukan EPS menggunakan metodologi ini juga disebut EPS "proforma".

Proforma EPS

Kata-kata "pro forma" menunjukkan bahwa asumsi digunakan untuk mendapatkan nomor apa pun yang sedang dibahas. Berbeda dengan EPS yang dilaporkan, EPS pro forma umumnya tidak memasukkan beberapa biaya atau pendapatan yang digunakan dalam menghitung laba yang dilaporkan. Misalnya, jika sebuah perusahaan menjual sebuah divisi besar, hal itu dapat, dalam melaporkan hasil historis, mengecualikan biaya dan pendapatan yang terkait dengannya. Ini memungkinkan lebih dari satu perbandingan "apel-apel".

Contoh lain dari pro forma adalah perusahaan yang memilih untuk mengecualikan beberapa biaya, karena manajemen merasa bahwa biaya tersebut tidak berulang dan mendistorsi pendapatan perusahaan "sebenarnya". Namun, biaya yang tidak berulang tampaknya muncul dengan meningkatnya keteraturan akhir-akhir ini. Hal ini menimbulkan pertanyaan apakah manajemen mengetahui apa yang dilakukannya, atau sedang mencoba untuk membangun "dana hari hujan" untuk memperlancar EPS.

Headline EPS

Headline EPS adalah nomor EPS yang disorot dalam siaran pers perusahaan dan diambil di media. Terkadang itu adalah bilangan pro forma, tapi bisa juga menjadi nomor EPS yang telah dihitung oleh analis atau pakar yang sedang membahas perusahaan. Umumnya, gigitan suara tidak memberikan informasi yang cukup untuk menentukan nomor EPS yang digunakan. (Untuk informasi lebih lanjut tentang bagaimana perusahaan bisa mengurangi hasilnya, baca

5 Trik yang Digunakan Perusahaan Selama Musim Laba .) EPS Kas

EPS Kas beroperasi dengan arus kas (bukan EBITDA) dibagi dengan saham dilusian yang beredar. Umumnya, EPS kas lebih penting daripada nomor EPS lainnya, karena ini adalah bilangan "lebih murni". Cash EPS lebih baik karena arus kas operasi tidak dapat dimanipulasi semudah pendapatan bersih dan merupakan uang riil yang diperoleh, dihitung dengan memasukkan perubahan kategori aset utama, seperti piutang dan persediaan. Sebagai contoh, sebuah perusahaan dengan EPS yang dilaporkan sebesar 50 sen dan EPS kas sebesar $ 1 lebih disukai daripada perusahaan dengan EPS yang dilaporkan sebesar $ 1 dan EPS kas sebesar 50 sen. Meskipun ada banyak faktor yang perlu dipertimbangkan dalam mengevaluasi kedua saham hipotetis ini, perusahaan dengan uang tunai umumnya memiliki bentuk keuangan yang lebih baik.

Angka EPS lainnya telah membayangi EPS kas, namun kami mengharapkannya mendapat perhatian lebih karena peraturan GAAP yang baru (FAS 142), yang memungkinkan perusahaan menghentikan amortisasi goodwill. Perusahaan mungkin mulai berbicara tentang "EPS kas" untuk membedakan hasil pra-FAS 142 dan pasca-FAS 142, namun, versi "EPS kas" ini lebih mirip EBITDA per saham dan tidak memperhitungkan perubahan dalam piutang dan inventaris. . Akibatnya, EPS tidak mungkin sebagus EPS arus kas, tapi lebih baik dalam kasus tertentu daripada bentuk EPS lainnya.

Bottom Line

Ada banyak jenis EPS yang digunakan dan investor perlu mengetahui berapa jumlah EPS yang mereka lihat mewakili dan menentukan apakah itu merupakan representasi yang baik dari pendapatan perusahaan. Saham mungkin terlihat seperti nilai yang besar karena memiliki P / E rendah, namun rasio tersebut dapat didasarkan pada asumsi yang, pada penelitian lebih lanjut, Anda mungkin tidak setuju dengan itu.