Hanya sedikit orang yang melihat tanda-tanda awal sebuah perusahaan dalam kesusahan. Ingat WorldCom dan Enron? Belum lama ini, perusahaan-perusahaan ini bernilai ratusan miliar dolar. Hari ini, mereka sudah tidak ada lagi. Keruntuhan mereka mengejutkan sebagian besar dunia, termasuk investor mereka. Bahkan pemegang saham besar, banyak dari mereka yang memiliki lintasan dalam, tertangkap basah.

Ini tidak berarti tidak mungkin melihat kecelakaan kereta perusahaan sebelum terjadi. Tentu, ini melibatkan beberapa pekerjaan, tapi dengan menggali ke dalam aktivitas perusahaan dan laporan keuangan, bahkan rata-rata investor dapat mengidentifikasi masalah potensial. Berikut adalah beberapa panduan umum untuk menemukan perusahaan yang mungkin mengalami masalah. (Untuk mengetahui instrumen keuangan mana yang akan melindungi Anda dari volatilitas pasar yang bearish, baca Take The Bite Out Of A Bear Market )

Arus Kas
Mengawasi arus kas, yaitu garis hidup perusahaan, dapat menjaga agar tidak memegang sertifikat saham yang tidak berharga. Ketika pembayaran tunai perusahaan melebihi penerimaan kasnya, arus kas perusahaan negatif. Jika ini terjadi selama periode yang berkelanjutan, ini pertanda bahwa uang tunai di bank bisa menjadi sangat rendah. Tanpa suntikan modal segar dari pemegang saham atau pemberi pinjaman, perusahaan dalam situasi ini dapat dengan cepat menemukan dirinya bangkrut. (Untuk lebih banyak wawasan, lihat The Essentials Of Cash Flow .)

Ingatlah bahwa bahkan perusahaan yang menguntungkan dapat memiliki arus kas negatif dan menemukan diri mereka dalam masalah. Ini bisa terjadi, misalnya, ketika bisnis yang berkembang pesat dengan penjualan yang kuat membuat investasi besar dalam persediaan, staf dan pabrik manufaktur. Paling banter, akan ada penundaan antara saat perusahaan mengeluarkan uang tunai untuk biaya bisnis ini dan saat mengumpulkan uang dari penjualan yang dihasilkan. Tapi penundaan ini bisa sangat meregangkan arus kas. Paling buruk, pertumbuhan penjualan tidak dapat dipertahankan, dan sejumlah besar saham (dan staf) akhirnya menganggur duduk di gudang, menyebabkan dampak yang menghancurkan pada arus kas. Either way, Anda harus menghindari perusahaan yang melaporkan keuntungan dan arus kas operasi negatif setelah periode berjalan.

Selain itu, Anda harus memeriksa tingkat pembakaran uang tunai perusahaan. Jika sebuah perusahaan membakar uang terlalu cepat, perusahaan tersebut berisiko keluar dari bisnis. Arus kas Enron turun dari negatif $ 90 juta pada Q1 2000 menjadi negatif yang sangat bermasalah $ 457 juta setahun kemudian. Ada pertanyaan? (Untuk rincian lebih lanjut tentang ukuran uang tunai ini, lihat artikel Jangan Terbakar Dengan Tingkat Pembakaran .)

Tingkat Utang
Pelunasan bunga memberi tekanan pada arus kas, dan tekanan ini kemungkinan akan diperburuk untuk perusahaan yang tertekan. Karena mereka memiliki risiko gagal bayar yang lebih tinggi, perusahaan yang berjuang harus membayar bunga yang lebih tinggi untuk meminjam uang. Akibatnya, utang cenderung mengecilkan imbal hasil.(Untuk informasi lebih lanjut mengenai hutang perusahaan, lihat Mengevaluasi Struktur Modal Perusahaan .)

Rasio hutang terhadap ekuitas (D / E) total adalah ukuran risiko kebangkrutan yang berguna. Ini membandingkan hutang gabungan jangka panjang dan jangka panjang perusahaan dengan ekuitas atau nilai buku. Perusahaan dengan hutang tinggi memiliki rasio D / E yang lebih tinggi daripada perusahaan dengan hutang rendah. Menurut spesialis hutang, perusahaan dengan rasio D / E di bawah 0,5 memiliki hutang rendah. Dan itu berarti bahwa investor konservatif akan memberi perusahaan rasio D / E sebesar 0, 5 dan di atas melihat lebih dekat.

Mari pertimbangkan tingkat hutang-ke-ekuitas Enron sebelum dinyatakan bangkrut pada bulan Desember 2001. Pada akhir Desember 2000, rasio D / E-nya mencapai 0. 9. Pada bulan Juni 2001, pertumbuhannya menjadi 1. 1. Akhirnya , laporan kuartalan bulan September 2001 menunjukkan rasio D / E sebesar 1. 4. Enron akan memenuhi syarat sebagai prospek hutang berisiko setiap saat.

Pada saat yang sama, rasio D / E tidak selalu banyak bicara. Ini harus disertai dengan pemeriksaan rasio coverage interest debt. Sebagai contoh, anggaplah sebuah perusahaan memiliki rasio D / E sebesar 0,75, yang menandakan risiko kebangkrutan yang rendah, namun juga memiliki rasio cakupan bunga sebesar 0. 5. Rasio interest coverage di bawah 1 berarti perusahaan tersebut tidak dapat memenuhi semua kewajiban hutangnya dengan laba sebelum bunga dan pajak (pendapatan operasional), dan ini pertanda perusahaan mengalami kesulitan untuk memenuhi kewajiban hutangnya.

Harga Saham Menurun
Investor yang cerdas juga harus waspada terhadap penurunan harga saham yang tidak biasa. Hampir semua keruntuhan perusahaan didahului oleh penurunan harga saham yang berkelanjutan. Harga saham Enron mulai turun 16 bulan sebelum bangkrut. Hal yang sama berlaku untuk WorldCom.

Penurunan harga saham yang besar mungkin akan memberi sinyal masalah ke depan, namun mungkin juga memberi sinyal kesempatan berharga untuk membeli bisnis yang tidak menguntungkan dengan fundamental yang solid. Mengetahui perbedaan antara perusahaan di ambang kehancuran dan yang terlalu rendah nilainya tidak selalu mudah. Melihat faktor-faktor lain yang kita bahas di bawah ini dapat membantu membedakannya.

Peringatan Laba
Investor harus selalu mengambil peringatan keuntungan dengan sangat serius. Sementara reaksi pasar terhadap peringatan keuntungan mungkin tampak cepat dan brutal, ada bukti akademis yang berkembang yang menunjukkan bahwa pasar secara sistematis tidak bereaksi terhadap berita buruk. Akibatnya, sebuah peringatan keuntungan sering diikuti oleh penurunan harga saham secara bertahap.

Insider Trading
Perusahaan diwajibkan untuk melapor, melalui pengumuman perusahaan, pembelian dan penjualan saham oleh pemegang saham substansial dan direktur perusahaan. Eksekutif dan direktur memiliki informasi paling mutakhir mengenai prospek perusahaan mereka, sehingga penjualan yang berat oleh satu atau kedua kelompok bisa menjadi pertanda masalah di masa depan. Sambil merekomendasikan agar investor membeli saham perusahaannya, Chairman Enron Kenneth Lay menjual $ 123 juta saham pada tahun 2000. Itu hampir tiga kali kenaikannya di tahun 1999, dan hampir 10 kali lipat dari apa yang dia lakukan pada tahun 1998. Memang, orang dalam tidak selalu menjualnya dengan sederhana. karena mereka pikir saham mereka akan tenggelam nilainya, tapi penjualan orang dalam harus memberi investor jeda.(Untuk mempelajari lebih lanjut, baca Mengungkap Perdagangan Orang Dalam .)

Pengunduran diri
Keberangkatan mendadak eksekutif kunci (atau direktur) juga dapat menandakan berita buruk. Sementara pengunduran diri ini mungkin benar-benar tidak bersalah, mereka menuntut pemeriksaan lebih dekat. Lonceng peringatan harus berdering paling keras bila individu yang bersangkutan memiliki reputasi sebagai manajer sukses atau direktur independen yang kuat.

Anda juga harus mewaspadai pengunduran diri atau penggantian auditor. Wajar, auditor cenderung melompat ke kapal pada tanda pertama mengalami tekanan atau ketidaktaatan perusahaan. Penggantian auditor juga bisa berarti hubungan yang memburuk antara auditor dan perusahaan klien, dan mungkin kesulitan yang lebih mendasar dalam bisnis perusahaan klien.

Investigasi SEC
Investigasi formal oleh Securities and Exchange Commission (SEC) biasanya mendahului ambruk perusahaan. Itu tidak mengejutkan; Banyak perusahaan yang bersalah melanggar SEC dan peraturan akuntansi melakukannya karena mereka menghadapi kesulitan keuangan. Sayangnya bagi sebagian besar investor Enron dan WorldCom, SEC tidak melihat masalah di perusahaan-perusahaan ini sebelum terlambat. Namun, SEC memiliki hidung yang cukup bagus untuk mendeteksi kesalahan perusahaan dan finansial. Sementara banyak investigasi SEC berubah menjadi tidak berdasar, mereka masih memberi investor alasan yang tepat untuk lebih memperhatikan situasi keuangan perusahaan yang menjadi target SEC. (Untuk lebih banyak wawasan, lihat Pengarsipan SEC: Formulir yang Perlu Anda Ketahui .

Kesimpulan
Sama seperti orang yang sakit parah dapat sembuh total dan terus menjalani kehidupan yang memuaskan sementara Orang yang tampaknya sehat bisa drop mati tanpa peringatan, beberapa perusahaan yang sangat sakit bisa melakukan pemulihan ajaib sementara yang tampaknya berkembang bisa merosot dalam semalam. Tapi probabilitas ini sangat rendah. Biasanya, ketika sebuah perusahaan sedang berjuang, tanda-tanda peringatan ada di sana. Bidang pertahanan terbaik Anda sebagai investor harus diinformasikan - ajukan pertanyaan, lakukan penelitian Anda dan waspada terhadap aktivitas yang tidak biasa. Jadikan bisnis Anda untuk mengetahui bisnis perusahaan dan Anda akan meminimalkan kesempatan Anda terjebak dalam kecelakaan kereta perusahaan.