Ketika seorang investor memisahkan satu portofolio menjadi dua portofolio, portofolio alpha dan portofolio beta, dia akan memiliki kontrol lebih besar terhadap keseluruhan kombinasi risiko yang dia hadapi. Dengan memilih secara terpisah eksposur dan alpha Anda, Anda dapat meningkatkan tingkat pengembalian dengan konsisten mempertahankan tingkat risiko yang diinginkan dalam portofolio agregat Anda. Baca terus untuk mengetahui bagaimana ini bisa bekerja untuk Anda.

SEE: Menambahkan Alpha Tanpa Menambah Resiko
ABC Sebelum kita mulai, Anda harus memahami beberapa istilah dan konsep kunci, yaitu alpha, beta, risiko sistematis dan istimewa risiko. Beta

• - Hasil pengembalian yang dihasilkan dari portofolio yang dapat dikaitkan dengan imbal hasil pasar secara keseluruhan. Paparan beta sama dengan risiko sistematik. Alfa adalah bagian pengembalian portofolio yang tidak dapat dikaitkan dengan tingkat pengembalian pasar, dan karenanya terlepas dari tingkat pengembalian pasar. Alpha
• - Hasil pengembalian yang dihasilkan berdasarkan risiko istimewa. Risiko Sistematis
• - Risiko yang timbul dari berinvestasi dalam keamanan di pasar. Tingkat risiko sistematis yang dimiliki individu bergantung pada seberapa berkorelasinya dengan keseluruhan pasar. Ini secara kuantitatif diwakili oleh paparan beta. Risiko Idiosyncratic
• - Risiko yang berasal dari investasi dalam satu keamanan (atau kelas investasi). Tingkat risiko istimewa yang dimiliki keamanan individu sangat bergantung pada karakteristik uniknya sendiri. Ini secara kuantitatif ditunjukkan oleh paparan alpha. (Catatan: Posisi alpha tunggal memiliki risiko istimewa tersendiri. Bila portofolio mengandung lebih dari satu posisi alpha, portofolio tersebut kemudian akan mencerminkan risiko keistimewaan alfa masing-masing secara kolektif.

Kerangka Beta-Beta

Pengukuran pengembalian portofolio ini disebut kerangka alfa-beta. Persamaan diturunkan dengan analisis regresi linier dengan menggunakan return portofolio dibandingkan dengan kembalinya pasar selama periode waktu yang sama. Persamaan yang dihitung dari analisis regresi akan menjadi persamaan garis sederhana yang "paling sesuai" dengan data. Kemiringan garis yang dihasilkan dari persamaan ini adalah beta portofolio, dan intercept y (bagian yang tidak dapat dijelaskan oleh return pasar) adalah alfa yang dihasilkan. Untuk mempelajari lebih lanjut, lihat Beta: Mengukur Fluktuasi Harga .)

Komponen Pemaparan Beta

Apa itu? Portofolio yang dibuat dari beberapa ekuitas secara inheren memiliki beberapa eksposur beta. Paparan beta dalam keamanan individual bukanlah nilai tetap selama periode waktu tertentu. Ini berarti risiko sistematis yang tidak dapat dipertahankan pada nilai yang stabil. Dengan memisahkan komponen beta, investor dapat mempertahankan jumlah eksposur beta yang dikendalikan sesuai dengan toleransi risikonya sendiri.Ini membantu meningkatkan pengembalian portofolio dengan menghasilkan pengembalian portofolio yang lebih konsisten. Alpha dan beta mengekspos portofolio ke risiko istimewa dan risiko sistematis; Namun, ini belum tentu hal yang negatif. Tingkat risiko dimana investor diekspos berkorelasi dengan tingkat potensi return yang dapat diharapkan. Cari tahu lebih lanjut tentang risiko di

Seberapa Berisiknya Portofolio Anda? , Personalisasi Toleransi Risiko dan Menentukan Risiko Dan Piramida Risiko . Bagaimana Anda memilih pemaparan?

Sebelum Anda dapat memilih tingkat keterpaparan beta, Anda harus terlebih dahulu memilih indeks yang menurut Anda mewakili keseluruhan pasar. Keseluruhan pasar ekuitas biasanya diwakili oleh Indeks S & P 500. Ini adalah indeks yang paling banyak digunakan untuk mengukur pergerakan pasar, dan memiliki beragam pilihan investasi. Jika Anda merasa S & P 500 tidak secara akurat mewakili pasar secara keseluruhan, ada banyak indeks lain yang akan Anda temukan yang mungkin sesuai dengan Anda dengan lebih baik. Namun, ada batasan, karena banyak indeks lainnya tidak memiliki beragam pilihan investasi yang S & P 500 lakukan. Ini biasanya membatasi individu untuk menggunakan indeks S & P 500 untuk mendapatkan eksposur beta.

Sekarang Anda harus memilih tingkat paparan beta yang diinginkan untuk portofolio Anda. Jika Anda menginvestasikan 50% modal Anda dalam dana indeks S & P 500 dan menyimpan sisanya secara tunai, portofolio Anda memiliki beta sebesar 0. 5. Jika Anda menginvestasikan 70% modal Anda dalam dana Indeks S & P 500 dan menyimpan sisanya di cash, beta portofolio Anda adalah 0. 7. Ini karena S & P 500 mewakili keseluruhan pasar, yang berarti akan memiliki beta 1. Memilih eksposur beta sangat individual, dan akan didasarkan pada banyak faktor. Jika seorang manajer mengacu pada semacam indeks pasar, manajer itu mungkin akan memilih untuk memiliki tingkat paparan beta yang tinggi. Jika manajer tersebut bertujuan untuk mendapatkan pengembalian yang absolut, dia mungkin akan memilih untuk memiliki eksposur beta yang agak rendah.

Cara Mendapatkan Paparan Beta

Ada tiga cara dasar untuk mendapatkan eksposur beta: beli dana indeks, belilah kontrak berjangka atau beli beberapa kombinasi dari kedua kontrak indeks dan futures. Ada kelebihan dan kekurangan masing-masing opsi. Bila menggunakan dana indeks untuk mendapatkan eksposur beta, manajer harus menggunakan sejumlah besar uang tunai untuk menetapkan posisinya. Keuntungannya, bagaimanapun, adalah bahwa tidak ada cakrawala waktu terbatas untuk membeli dana indeks itu sendiri. Saat membeli indeks berjangka untuk mendapatkan eksposur beta, investor hanya membutuhkan sebagian uang untuk mengendalikan posisi seukuran dengan membeli indeks itu sendiri. Kerugiannya adalah seseorang harus memilih tanggal penyelesaian untuk kontrak futures, dan omset ini bisa menciptakan biaya transaksi yang lebih tinggi. (Baca lebih lanjut tentang indeks di

Index Investing . Komponen Alpha

Untuk investasi yang dianggap sebagai alpha murni, pengembaliannya harus benar-benar independen dari pengembalian yang dikaitkan dengan beta. Beberapa strategi yang mencontohkan definisi alpha murni adalah hal-hal seperti: arbitrase statistik, strategi lindung nilai netral ekuitas, penjualan premi likuiditas di pasar pendapatan tetap, dll. Beberapa manajer portofolio menggunakan portofolio alpha mereka untuk membeli ekuitas individual. Metode ini bukan alpha murni, melainkan kemampuan manajer dalam seleksi ekuitas. Ini menciptakan pengembalian alfa positif, tapi itulah yang disebut sebagai "alpha tercemar". Hal ini tercemar karena paparan beta konsekuensial yang menyertai pembelian ekuitas individual, yang membuat kembalinya ini menjadi alfa murni.

Investor individu yang mencoba meniru strategi ini akan menemukan skenario terakhir untuk menghasilkan alfa yang tercemar sebagai metode eksekusi yang paling disukai. Hal ini disebabkan ketidakmampuan untuk berinvestasi dalam dana yang dikelola secara profesional dan dikelola secara pribadi (biasa disebut hedge fund) yang mengkhususkan diri pada strategi alfa murni. (Untuk mempelajari lebih lanjut tentang hedge fund, lihat

Introduction to Hedge Funds - Bagian Pertama , Bagian Dua dan Sejarah Singkat Dana Hedge .) Ada semacam perdebatan tentang bagaimana portofolio alpha ini harus dialokasikan. Salah satu metodologi menyatakan bahwa manajer portofolio harus membuat satu "taruhan" alfa besar dengan modal portofolio alpha disisihkan untuk generasi alpha. Ini akan menghasilkan pembelian investasi individual tunggal dan akan menggunakan seluruh jumlah modal yang ditetapkan dalam portofolio alpha.

Ada beberapa perbedaan pendapat antara investor, karena beberapa orang mengatakan investasi alpha tunggal terlalu berisiko, dan seorang manajer harus memegang banyak posisi alpha untuk tujuan diversifikasi risiko. (Teruslah membaca tentang alpha di

Understanding Volatility Measurements . Beberapa orang mungkin mempertanyakan mengapa Anda ingin memiliki eksposur beta dalam portofolio. Bagaimanapun, jika Anda bisa sepenuhnya berinvestasi pada sumber alfa murni dan mengekspos diri Anda semata-mata untuk hasil yang tidak berkorelasi melalui eksposur terhadap risiko tiruan murni, bukankah Anda akan melakukannya? Alasannya terletak pada manfaat menangkap keuntungan secara pasif dalam jangka panjang yang secara historis terjadi dengan paparan beta.

Agar lebih memiliki kendali atas total risiko yang dihadapi investor dalam portofolio agregat, dia harus memisahkan portofolio ini menjadi dua portofolio: portofolio alpha dan portofolio beta. Dari sini investor harus memutuskan tingkat paparan beta mana yang paling menguntungkan. Kelebihan modal dari keputusan ini kemudian dimasukkan ke dalam portofolio alpha yang terpisah untuk menciptakan kerangka alfa-beta terbaik.