Ketika saya masih kecil, setiap county fair dan karnaval memiliki seorang salesman minyak ular. Orang-orang yang luar biasa ini meyakinkan warga negara yang masuk akal untuk menunda ketidakpercayaan cukup lama untuk menjual produk tanpa nilai, yang mengklaim bahwa daftar obat dan manfaat ajaib yang melelahkan tanpa bukti apakah produk itu aman atau efektif. Tidak adanya bukti pun tidak ada jera. Testimonial, anekdot, dan kebohongan lama membuat publik kota kecil datang. Dan tentu saja, saat produk gagal mengantarkan salesman sudah lama berlalu.

TUTORIAL: Investing 101

Sebuah tiruan samar-samar dari salesman minyak ular tetap ada di toko makanan kesehatan dimana pelabelan sayuran atau zat alami atau organik sangat meningkatkan keuntungan. Penjual minyak ular yang sejati semuanya bermigrasi ke Wall Street di mana mereka dengan riang menjual manajemen aktif kepada generasi baru masyarakat kota kecil. (Untuk mempelajari lebih lanjut, lihat

Seberapa Pintar Apakah Wall Street? )

Ketidakpercayaan pasar baru-baru ini telah memberi kesempatan kepada manajer aktif untuk mempertanyakan masing-masing penyewa teori keuangan modern. Beberapa menikmati penurunan 18 bulan selama gangguan pasar 2008-2009. Paling tidak, itu membingungkan. Banyak investor merasa terbakar, memar dan babak belur. Adalah wajar untuk mempertimbangkan kembali asumsi Anda setelah mengalami pengalaman traumatis. Tapi, Anda tentu bisa belajar hanya pelajaran yang salah. Ada banyak orang di luar sana yang akan membantu menyesatkan Anda.

Manajemen aktif mengklaim untuk memberikan manfaat tambahan (alfa yang selalu mengganggu) melalui pemilihan keamanan individu atau waktu pasar. Sementara kebenaran konklusif di pasar sekuritas tidak mungkin ditemukan, bukti yang luar biasa menunjukkan bahwa manajemen aktif dengan andal menghasilkan kenaikan biaya, pajak dan risiko sambil mengurangi tingkat pengembalian. Namun, sangat menguntungkan, dan selama investor akan membeli, salesman minyak ular selalu berkenan mewajibkan. (Untuk mempelajari lebih lanjut, lihat

Manajemen Aktif: Apakah Ini Bekerja untuk Anda? ) Teori keuangan modern adalah musuh manajer aktif. Strategi pasif yang memanfaatkan keunggulan pasar yang efisien, pembelian dan pembelian jangka panjang dan Teori Portofolio Modern (MPT) dengan diversifikasi global adalah cara yang aman, ekonomis dan efektif untuk mendapatkan keuntungan dari pertumbuhan jangka panjang pasar dunia. Seiring investor menerapkan metode ini, pangsa pasar manajerial dan keuntungan terancam. Seharusnya tidak mengejutkan bahwa mereka akan melawan untuk mempertahankan kerajaan mereka.

Kita dapat membagi mereka menjadi tiga kategori: pencuri, orang bodoh dan penipu.

Madoff dunia hanya mencuri uang. Orang bodoh benar-benar percaya bahwa mereka memiliki beberapa wawasan khusus yang beberapa miliar dari teman terdekat mereka lewatkan.Dan penipu tidak melihat alasan untuk melepaskan pertunjukan yang bagus.

Apapun itu, lagu sirene mereka memiliki variasi dari Tiga Besar Layang Besar Wall Street:

Teori Portofolio Modern Sudah Mati

Oh, benarkah? Atau, apa kamu tidak mengerti? Inti dari MPT adalah bahwa investor menghindari risiko, dan diversifikasi yang tepat mengurangi risiko ke jumlah serendah mungkin pada target pengembalian yang diinginkan. Diversifikasi naif hanya membeli sekumpulan aset, mengurangi kemungkinan bahwa efek samping dalam holding tunggal akan mengurangi keseluruhan portofolio. Ini lebih baik daripada tidak ada diversifikasi sama sekali, namun diversifikasi paling baik dilakukan dengan menggunakan kelas aset dengan korelasi rendah satu sama lain. (Untuk mempelajari lebih lanjut, lihat
Alokasi Aset: Satu Keputusan untuk Mengaturnya Semua . ) Namun, bila Anda melakukan diversifikasi sejauh mungkin, risiko pasar tetap ada. Itulah risiko yang tidak bisa terdiversifikasi. Dengan kata lain, MPT adalah alat untuk mengelola risiko terhadap hasil yang optimal. Tidak pernah diklaim bisa menghilangkan risiko. Sebenarnya, perangkat lunak MPT memprediksikan bahwa kejadian sebesar ini akan terjadi dengan beberapa frekuensi. Sayangnya, mereka tidak bisa memprediksi kapan akan terjadi. (Untuk membaca lebih lanjut ke MPT, lihatlah di

Teori Portofolio Modern: Mengapa Masih Hip . Tentu saja, menghilangkan risiko menghilangkan kemungkinan kenaikan imbal hasil. Risiko pasar adalah mesin yang menghasilkan return di atas tingkat risiko nol. Jika menginginkan imbal hasil yang lebih tinggi dari Treasury Bills atau sertifikat deposito (CD), Anda hanya harus menerima risikonya. (Untuk bacaan lebih lanjut mengenai Treasury Bills dan sertifikat deposito, lihat

Cara Membandingkan Hasil pada Obligasi yang Berbeda dan Apakah Perlindungan CD Bagus untuk Pasar Beruang? ) Risiko pasar muncul dengan sebuah balas dendam pada akhir 2007, sepanjang tahun 2008 dan sebagian tahun 2009. Sementara ini adalah penurunan pasar terburuk sejak Depresi, kenyataan bahwa risiko yang terwujud itu sendiri tidak meniadakan manfaat MPT. Investor yang memanfaatkan MPT dapat memperkirakan risiko yang jauh lebih rendah daripada siklus pasar, yang mengarah ke nilai terminal yang lebih tinggi atau probabilitas keberhasilan yang lebih tinggi, apapun tujuannya. (Untuk mempelajari lebih lanjut tentang Depresi, lihat

Apa yang Menyebabkan Depresi Besar? ) Konsekuensi dari MPT adalah klaim yang mati adalah bahwa korelasi bergerak bersama-sama. Tentu saja, korelasi bervariasi seperti perkiraan pengembalian dan risiko yang bervariasi dari waktu ke waktu. Tidak pernah ada asumsi bahwa korelasi itu tetap. Kami berharap mereka meningkat dan menurun seiring waktu dalam pola acak. Ada sedikit data untuk mendukung gagasan bahwa pasar secara sistematis dan tidak dapat ditarik kembali bergerak menuju keterkaitan yang lengkap. Selama ada korelasi yang kurang sempurna, investor akan mendapat diversifikasi.

Tidak ada yang membantah bahwa selama masa panik keuangan, korelasi akan meningkat. Selama ketidakpercayaan pasar 2007-2008, hampir tidak ada tempat untuk bersembunyi di pasar ekuitas dunia. Namun, setelah panik mereda, pasar mulai menyimpang lagi.

Diversifikasi Sudah Mati

Kami dengan senang hati akan menetapkan bahwa selama tahun 2007 sampai 2009, diversifikasi tidak banyak meningkatkan hasil dalam jangka pendek. Namun, hasil jangka panjang menunjukkan manfaat yang berbeda. Diversifikasi global menghilangkan kemungkinan memiliki semua dana Anda di kelas aset berkinerja terburuk. Untuk dekade ini, Anda pasti terlihat cukup jauh untuk menemukan kelas aset yang lebih buruk daripada S & P 500 (perusahaan besar dalam negeri). Setiap kelas aset lainnya memiliki tingkat pengembalian positif dan portofolio terdiversifikasi bertahan dengan sangat baik. (Untuk panduan pemula yang cepat untuk diversifikasi, baca
Introduction to Investment Diversification . Beli dan Tahan Mati

Ini adalah dorongan kuat dari manajer aktif apakah dia menganjurkan pemilihan atau pasar keamanan individu waktu. Saya setuju bahwa membeli dan menahan adalah cara terburuk mutlak untuk mengelola portofolio … kecuali jika Anda mempertimbangkan sisanya. Bukti bahwa manajemen aktif secara sistematis akan menaikkan biaya, risiko dan eksposur pajak dan mengurangi pengembalian jelas tanpa keraguan. Meski begitu, manajer aktif akan terus menjajakan minyak ular mereka selama investor akan membeli. (Timbang pro dan kontra dari membeli dan tahan, baca Beli-Dan-Tunggu Investasi V. Waktu Pasar .) Seseorang selalu memenangkan undian, dan selalu ada seseorang yang meramalkan sebuah peristiwa pasar. Mereka mendapat banyak perhatian dari media setelah kejadian. Tapi, memenangkan undian atau menjadi benar sekali bukanlah tanda jenius. Dan perhatian media tentu menarik banyak aset baru bagi beberapa orang beruntung yang berhasil melakukannya dengan benar.

Kesimpulan

Anda bisa mengikuti salesman minyak ular jika Anda mau. Lagi pula, hanya karena tidak pernah bekerja sebelumnya tidak berarti itu tidak akan pernah berhasil. Atau, Anda bisa mengikuti penelitian. Ini selalu bekerja sebelumnya dan memberi Anda kesempatan terbaik untuk mendapatkan pengalaman investasi yang sukses.