Pada tanggal 3 September 2003, New York State Jaksa Agung Elliot Spitzer mengajukan keluhan terhadap hedge fund yang berbasis New Jersey, Canary Capital Partners. Keluhan tersebut menuduh bahwa Canary Capital menandatangani perjanjian ilegal dengan beberapa perusahaan reksa dana yang dikenal secara nasional untuk menipu investor. Di sini kita akan melihat apa yang Canary Capital lakukan, bagaimana hal itu mempengaruhi investor dan mengapa mereka tertangkap basah.

SEE: Penipuan Terbesar Sepanjang Masa

Masalah
Kecurangan melibatkan dua isu berikut:

• Late trading
• Market timing

Late trading is sebuah praktik ilegal yang ditetapkan oleh Securities and Exchange Commission (SEC) sebagai "penempatan untuk membeli atau menebus saham reksa dana setelah reksa dana menghitung nilai aset bersihnya (NAB), biasanya pukul 16.00 EST, namun menerima harga berdasarkan pada NAV sebelumnya sudah ditentukan hari itu. " Pedagang Canary Capital akan mendengarkan berita yang dilepaskan setelah pasar tutup dan kemudian menggunakan informasi tersebut untuk membuat keputusan beli dan jual.

SEE: SEC: Sejarah Singkat Regulasi

Misalnya, jika IBM merilis pengumuman pada pukul 4:05 pm EST tentang pendapatan rekaman, para pedagang di Canary Capital berasumsi bahwa harga IBM's saham akan naik saat pasar dibuka untuk bisnis pada hari berikutnya dan ditutup menguat pada akhir hari perdagangan. Canary Capital akan mengidentifikasi reksa dana yang memiliki posisi besar di IBM dan kemudian menghubungi perusahaan dana tersebut untuk melakukan pembelian. Canary Capital mengunci keuntungan yang dijamin dengan melakukan perdagangan setelah pasar. Membuat banyak perdagangan dengan cara ini menghasilkan keuntungan astronomi.

Market timing adalah usaha untuk memprediksi arah naik atau turun dimana pasar keuangan akan bergerak untuk melakukan perdagangan yang menguntungkan. Praktik ini tidak ilegal, namun banyak perusahaan reksa dana yang secara khusus melarangnya dalam prospektus mereka dengan mengamanatkan bahwa dana tidak dapat dibeli dan dijual dalam jangka waktu tertentu, seperti 30 hari. Pelarangan waktu pasar memudahkan manajer reksa dana untuk mengelola portofolio mereka karena portofolio tidak akan terpengaruh oleh arus masuk dan arus kas yang cepat yang diperlukan untuk memfasilitasi perdagangan jangka pendek. Melarang praktik juga membuat biaya perdagangan dana turun. Perusahaan dana yang sama yang menulis prospektus yang melarang waktu pasar mengizinkan Canary Capital untuk terlibat dalam praktik tersebut. Meski tidak ilegal, mengizinkan beberapa investor untuk terlibat dalam praktik ini sementara mengecualikan orang lain tentu tidak etis.

Bagaimana Hurt Small Investors Praktek yang Canary Capital dan mitranya dalam kejahatan melibatkan banyak investor biaya. Menurut ekonom Stanford Eric Zitzewitz, perdagangan terlambat saja mungkin merugikan pemegang saham sebanyak $ 400 juta dalam setahun.Karena semua investor dalam porsi dana dalam biaya transaksi dana, perdagangan cepat-api yang terlibat dalam spread harga pasar tersebar di semua investor dana. Canary Capital dan investor institusi besar lainnya mendapatkan keuntungan dari perilaku ini, sehingga investor reksadana jangka panjang dengan tagihan tersebut.

Mengapa Terjadi Edward Julius Stern menjual bisnis persediaan hewan peliharaan HartzMountain seharga $ 300 juta dan menggunakan uangnya untuk membentuk Canary Capital. Dia menandatangani kesepakatan dengan banyak perusahaan reksa dana utama negara tersebut dan menipu investor mereka sendiri untuk mendapatkan keuntungan dari sejumlah besar uang Canary yang ditempatkan bersama mereka. Salah satu perusahaan, Security Trust, mengadakan kesepakatan pembagian keuntungan 4% rahasia dengan Canary dengan imbalan memfasilitasi perdagangan semacam itu. Perusahaan dana lainnya, seperti PIMCO, setuju untuk mengizinkan sejumlah tertentu perdagangan ilegal dengan imbalan $ 25 juta aset jangka panjang yang dapat ditagih dari Canary. Sementara pemegang saham PIMCO membayar perdagangan Canary, PIMCO memperoleh bayaran sebesar $ 25 juta yang dikelolanya atas nama Canary dalam dana yang tidak terlibat dalam kegiatan ilegal tersebut dan hal itu membebankan biaya pengelolaan kepada semua investor dalam dana yang digantikan Canary. Sementara Canary menjadi fokus perhatian, praktiknya meluas, melibatkan banyak pemain utama industri. Sebuah survei yang dilakukan oleh SEC mengungkapkan bahwa separuh dari perusahaan dana terbesar di negara itu mengaku terlibat dalam timing pasar dan seperempatnya mengaku terlibat dalam perdagangan akhir. Keserakahan adalah daya tarik yang sedikit orang bisa tahan.

Bottom Line
Banyak perusahaan dana dinilai denda dan denda yang dikembalikan untuk mendanai pemegang saham yang berbagi dalam kenaikan biaya yang dikeluarkan dari praktik yang tidak semestinya. Canary Capital membayar $ 40 juta untuk menyelesaikan biaya Spitzer. Perusahaan diizinkan untuk menyatakan bahwa itu membuat "tidak menerima kesalahan." Terlepas dari klaim ini, skandal tersebut mencoreng citra bisnis reksadana; apa yang banyak dirasakan sebagai sektor industri jasa keuangan yang memberi kesempatan bagi "si kecil" ternyata sama rentannya terhadap korupsi.