Berminggu-minggu sebelum Hari Valentine membawa sedikit cinta ke bank-bank Eropa. Tidak hanya saham mereka merosot dalam harga, telah terjadi aksi jual besar-besaran dari obligasi konversi kontinjen mereka (obligasi CoCo) - sebuah tampilan yang dipastikan tidak percaya diri, menunjukkan bahwa pasar khawatir bahwa lembaga keuangan berada dalam masalah seperti itu sehingga mereka dapat gagal bayar pada tingkat tinggi ini. kewajiban membayar bunga Situasi ini telah menyoroti obligasi CoCo, jenis instrumen hutang korporasi yang relatif baru yang telah melanda pasar Eropa dalam beberapa tahun terakhir. Inilah primer tentang bagaimana mereka bekerja, dan risiko yang menyertai pahala mereka yang berpotensi kaya.

Bagaimana Mereka Bekerja

Obligasi CoCo adalah jenis obligasi konversi: Mereka dapat dikonversi menjadi sejumlah saham biasa perusahaan penerbit. (Lihat

Obligasi Konversi: Pengantar ). Yang membedakan mereka adalah status kontinjensi mereka. Status ini memungkinkan penerbit berhenti melakukan pembayaran bunga obligasi jika neraca keuangannya turun ke titik tertentu. Terlebih lagi, penerbit tidak digaet untuk melakukan pembayaran tersebut setelah berhasil pulih secara finansial. Beberapa dari obligasi ini juga dapat memaksa kerugian pokok ke peminjam, jika pemicu keuangan tertentu diaktifkan.

Pemicu yang mengaktifkan tindakan ini mungkin karena kondisi yang spesifik untuk bank atau yang mempengaruhi sektor perbankan atau ekonomi secara keseluruhan. Pejabat bank mungkin juga memiliki kewenangan untuk mengumumkan peristiwa pemicu discretionary. Tentu saja, obligasi tersebut dapat dikonversi menjadi saham dalam keadaan darurat, namun saham tersebut menjadi tidak berharga jika bank tersebut bangkrut.

Semua ini berarti risiko substansial bagi pemegang obligasi, dan justru itulah yang membuat investor cemas sekarang: Jika bank-bank mengalami krisis tunai, mereka dapat secara sederhana dan secara hukum berhenti membayar bunga obligasi. Tidak ada bunga, tidak ada penghasilan. Makanya, aksi jual besar-besaran di bank CoCos yang telah terjadi dalam beberapa pekan terakhir.

Bagaimana Mereka Mengembangkan

Tak perlu dikatakan lagi, CoCos menawarkan hasil yang sangat tinggi sebagai imbalan atas risiko yang mereka hadapi, dan ratusan miliar dolar telah dikeluarkan dan dijual dengan cepat dari tahun 2009 sampai 2013 Bank-bank yang menerbitkannya dapat meningkatkan neraca dan cadangan modal mereka, yang akan membantu memenuhi persyaratan modal tingkat tinggi yang akan segera dikenakan pada mereka karena adanya Pelanggaran Mortalitas Subprime Tahun 2008. Penawaran obligasi ini dipandang sebagai ide yang lebih baik daripada menawarkan saham baru (yang akan mencairkan harga saham mereka yang sudah lemah), dan beberapa kreditur utama Eropa seperti Deutsche Bank, UniCredit dan Credit Suisse melonjak mengikuti kereta.

Banyak investor awalnya menerkam penawaran ini karena ini merupakan alternatif yang menarik untuk masalah kecil yang tersedia.Obligasi ini telah dibeli secara agresif oleh hedge fund dan perusahaan asuransi, namun sebagian besar juga beralih ke investor individual yang mencari imbal hasil tinggi.

The Bottom Line

Meskipun obligasi CoCo mengandung beberapa ketentuan yang dapat menyebabkan investor mengalami kerugian, namun tetap menarik: Ada yang menawarkan yield sekitar 7%. Sementara sentimen publik negatif telah menyebabkan beberapa emiten mempertimbangkan untuk membeli kembali sebagian dari obligasi tersebut, banyak bank - termasuk yang dipukul di Eropa - secara terbuka menyatakan bahwa mereka memiliki cadangan kas yang cukup untuk memenuhi kewajiban hutang mereka. Sejauh ini, tidak ada alasan nyata untuk percaya bahwa salah satu penerbit ini akan gagal membayar pembayaran mereka saat ini.

Dengan alasan ini, obligasi CoCo mungkin ideal bagi investor dengan toleransi risiko tinggi yang mencari pendapatan saat ini. Dengan harga obligasi yang turun tahun ini rata-rata 12 sen dolar di pasar sekunder, menurut strategi Barclays PLC,

waktu untuk membeli bisa sekarang.Untuk lebih banyak, lihat

Obligasi Perusahaan Berharga Tinggi: Struktur dan Jenis Berbeda .