Sudah hampir 10 tahun sejak Federal Reserve menaikkan suku bunga acuan, dan sejak Desember 2008, organisasi tersebut telah mempertahankan tingkat suku bunga dana dalam kisaran nol dan seperempat persen. Dengan suku bunga yang sangat rendah untuk kursi federine Janet Yellen yang begitu lama, yang mewaspadai akting terlalu terlambat dan membiarkan inflasi melonjak tak terkendali, telah mengindikasikan bahwa Fed akan bergerak menaikkan suku bunga pada tahun ini.

Namun, karena the Fed memilih untuk mempertahankan suku bunga pada pertemuan terakhir Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) pada 16-17 September, ekonomi global - terutama ekonomi pasar negara berkembang - menarik napas lega. Dengan melemahnya permintaan global dan harga komoditas terus meluncur, pasar negara berkembang mengalami tahun yang sulit, dan kenaikan suku bunga Fed akan lebih melemahkan lagi.

Faktor-faktor yang Mempengaruhi Keputusan Fed

Dengan inflasi inti U. S. masih di bawah target Fed sebesar 2 persen, fakta bahwa suku bunga telah sangat rendah begitu lama sehingga Fed mengawasi dengan ketat tanda-tanda bahwa ekonomi kembali normal. Kebijakan moneter sering kali bekerja dengan jeda waktu yang cukup lama; Dengan demikian, kenaikan suku bunga perlu mendahului target inflasi, atau mungkin juga tidak terkendali.

The Fed, bagaimanapun, juga mewaspadai bertanggung jawab untuk meruntuhkan pemulihan ekonomi yang telah memakan waktu yang manis. Sejumlah peristiwa ekonomi global, terutama di China, telah menyebabkan Fed baru-baru ini khawatir bahwa pertumbuhan U. S. bisa terhambat. Gejolak pasar saham di China, bersamaan dengan kejutan devaluasi yuan pada bulan Agustus, membuat organisasi tersebut khawatir bahwa perlambatan pertumbuhan China akan lebih buruk dari yang diperkirakan.

Perekonomian China, bagaimanapun, bukanlah satu-satunya yang memiliki tujuan yang kasar. Negara berkembang lainnya telah melambat selama beberapa tahun dengan Dana Moneter Internasional (IMF) memprediksi bahwa ekonomi pasar negara berkembang tersebut akan melambat untuk tahun kelima berturut-turut. Kondisi ekonomi global yang lemah ini yang menekan permintaan global mungkin memiliki dampak spillover pada ekonomi U. S.. The Fed kemungkinan akan menunggu untuk melihat bagaimana pengaruh tersebut terjadi pada ekonomi U. S. dalam beberapa bulan ke depan, dengan konferensi pers FOMC berikutnya yang dijadwalkan pada 15-16 Desember. (Lihat juga

Waktu Kenaikan Suku Bunga Fed. ) Kinerja Pasar Muncul Baru-baru ini

Banyak pasar negara berkembang adalah eksportir komoditas dan oleh karenanya merasakan jatuhnya harga komoditas yang menurun, yang telah jatuh 40 persen sejak mencapai puncaknya di tahun 2011. Dengan China bertanggung jawab atas hampir setengah permintaan global untuk logam industri, penurunan harga komoditas banyak berhubungan dengan ekonomi China yang tumbuh lebih lambat.

Beberapa prediksi memiliki pertumbuhan PDB pasar negara berkembang turun menjadi 3. 6 persen tahun ini, tingkat yang tidak terlihat sejak krisis keuangan global tahun 2008. Sementara MSCI Emerging Market Index telah naik dan turun selama empat tahun terakhir, namun belum melampaui puncak pada awal tahun 2011 dan telah turun drastis pada paruh kedua tahun ini. Investor telah menarik keluar dari pasar negara berkembang, ketakutan oleh pertumbuhan China yang lebih lemah dari yang diperkirakan dan tingginya toleransi harga komoditas rendah di negara-negara emerging markets. Namun, di atas ketakutan ini, bagaimanapun, telah menjadi prospek kenaikan suku bunga U. S. dan penguatan dolar U. S.. Seiring arus keluar modal dari pasar negara berkembang meningkat menjadi hampir $ 1 triliun selama 13 bulan terakhir - jumlah yang mendekati dua kali lipat arus keluar yang dialami selama krisis keuangan global - potensi bahwa Fed dapat menaikkan suku bunga memiliki konsekuensi yang menghancurkan. Kenaikan tarif sebenarnya hanya akan memperburuk efek ini. (Lihat juga

Investor Bergerak Keluar dari Emerging dan Frontier Markets

) Bagaimana Kenaikan Suku Bunga Akan Mempengaruhi Pasar Berkembang Ada dua cara di mana kenaikan suku bunga Fed akan mempengaruhi perekonomian dari pasar negara berkembang Pertama, kenaikan suku bunga akan mendorong arus keluar modal lebih lanjut dari pasar negara berkembang karena investor beralih ke keamanan pasar U. S. dengan janji tingkat pengembalian yang lebih tinggi daripada yang telah dialami selama beberapa tahun terakhir. Pemerintah pasar berkembang dan perusahaan akan merasakan sejumput dana yang sebelumnya digunakan untuk investasi mulai mengering.

Kedua, sebagian besar hutang pasar berkembang berada di dolar U. S., yang telah menarik selama beberapa tahun terakhir karena suku bunga sangat rendah. Namun, jika suku bunga U. S. naik, hal itu bisa membuat banyak dari hutang ini tidak berkelanjutan. Tidak heran, prospek kenaikan suku bunga U. S. telah menyebabkan arus keluar modal besar-besaran dari pasar negara berkembang.

Garis Bawah

Tampaknya Yellen dan the Fed mengindikasikan kemungkinan langkah menaikkan suku bunga tahun ini telah membawa dampak yang mungkin akan diajukan oleh kenaikan suku bunga aktual. Sementara ekonomi U. S. mungkin dekat untuk mempertahankan pemulihan yang lebih kuat, peristiwa ekonomi baru-baru ini di China dan pasar negara berkembang mungkin dapat mengurangi dampaknya terhadap ekonomi U. S.. Dengan konferensi pers FOMC berikutnya hanya beberapa bulan lagi, mungkin bijaksana bagi Fed untuk memberhentikan mengisyaratkan kenaikan suku bunga sampai pasar negara berkembang dan seluruh ekonomi global mulai stabil.