Ada banyak cara untuk membangun dan mengelola portofolio, namun di dunia keuangan tinggi, satu strategi manajemen aktif telah menarik perhatian banyak pemain top, dan untuk alasan yang baik. Strategi khusus ini disebut "peningkatan ekuitas aktif", namun Anda akan mendapati bahwa kebanyakan orang menyebutnya 130/30 (atau terkadang 120/20). Baca terus untuk mengetahui bagaimana peningkatan ekuitas aktif dapat membuat portofolio Anda lebih efisien dan menguntungkan.

Enhanced Indexing: Latar Belakang Ekuitas Aktif yang Disempurnakan
Ekuitas aktif yang disempurnakan serupa dengan konsep yang mungkin sudah Anda kenal dengan pengindeksan yang disempurnakan. Pengindeksan yang disempurnakan memiliki dua tujuan dalam pikiran. Yang pertama adalah untuk mengekspos portofolio Anda ke indeks (atau beberapa tolok ukur lainnya) untuk mewujudkan return pasar. Tujuan kedua adalah untuk memberikan paparan terhadap pengembalian yang berasal dari manajemen aktif. Kombinasi tujuan ini dapat dicapai dengan mengekspos portofolio ke indeks menggunakan kombinasi efek ekuitas dan derivatif. Ini menyisakan sebagian dari modal awal yang tersedia bagi para manajer untuk digunakan untuk menghasilkan jangka panjang saja (dengan kata lain, buy and hold) tingkat pengembalian aktif.

Kombinasi ekuitas dan derivatif memberikan eksposur penuh terhadap tingkat pengembalian pasar, sementara manajer dapat menggunakan sisa modal untuk menghasilkan tingkat pengembalian yang dikelola secara aktif. Misalnya, jika seorang investor memiliki portofolio $ 1,000 dan ingin menginvestasikannya seperti dana indeks yang disempurnakan, prosesnya bisa berjalan seperti ini: Investor harus memastikan bahwa $ 1,000 terkena imbal hasil pasar. Untuk melakukan ini, dia harus membeli kombinasi ekuitas yang membentuk indeks dan derivatif tertentu yang mewakili indeks. Modal yang digunakan untuk melakukan ini seharusnya tidak sama dengan 100% modal asli karena leverage yang diberikan oleh derivatif. Penting untuk dicatat bahwa posisi tersebut masih menunjukkan investor untuk kembali sebesar 100% dari modal awal. Untuk contoh ini, anggaplah bahwa investor menggunakan $ 800. Sisanya $ 200 kemudian akan diinvestasikan dalam sekuritas yang dirasakan investor akan mengungguli indeks.

Pengindeksan yang ditingkatkan masih menjadi kendala dalam beberapa kendala, meskipun, seperti kendala lama (yang membatasi investor untuk posisi long) dan sejumlah risiko residual yang membatasi portofolio keseluruhan terbuka. Jumlah modal yang terpapar risiko residual dibatasi oleh jumlah modal yang tidak digunakan untuk melacak indeks. Kendala ini menunjukkan bahwa pengindeksan yang disempurnakan dapat menjadi pendekatan yang tidak optimal.

Peningkatan Ekuitas Aktif: Cara Kerja

Santai kendala lama dan membiarkan eksposur variabel terhadap risiko residual membawa kita pada fondasi portofolio ekuitas aktif yang disempurnakan.
Pendekatan ini dimulai dengan sebuah indeks - lebih disukai yang paling mirip dengan apa yang digunakan para manajer sebagai patokan.Dari situlah, risiko residual diperoleh dengan mengambil posisi long dan short dalam sekuritas yang tidak disukai atau disukai oleh manajer. Penting untuk diingat bahwa posisi ini netral dalam hal bobot portofolio, sehingga memberi bobot pada indeks asli kita, bukan portofolio dengan beta sama dengan indeks kita.

Bagian yang penting di sini adalah offset yang sama dari posisi panjang dan pendek. Beberapa broker tidak memerlukan jaminan tunai saat meminjamkan saham untuk short selling, namun malah membiarkan klien menggunakan posisi long stock sebagai agunan. Hal ini memungkinkan klien untuk menggunakan hasil penjualan singkat untuk berinvestasi dalam posisi panjang. Sebagai gantinya mengizinkan klien meminjam saham, broker dapat membebankan sebagian kecil dari total modal pinjaman yang dipinjamkan sepanjang tahun (katakanlah 0 5%). Ini akan menjadi tambahan untuk setiap dividen yang mungkin terjadi selama periode penjualan singkat, seperti broker tradisional.

Mari kita lihat contoh lain. Misalkan Anda memiliki portofolio dengan modal awal $ 1, 000. Dari sini, broker prime broker Anda yang disempurnakan memberi Anda saham senilai $ 300 untuk penjualan singkat. Anda menggunakan $ 300 dalam hasil penjualan singkat itu untuk diinvestasikan ke dalam saham yang Anda minati. Paparan bersih Anda sekarang 130% panjang dan 30% pendek. Total paparan bersih Anda ke semua posisi adalah 160% (100% diindeks, 30% panjang dan 30% pendek.) Contoh yang sama dapat digunakan dengan 20% untuk membuat 120 / 20s, 40% untuk membuat 140 / 40s. Dalam contoh khusus ini Anda telah membangun 130 / 30s.

Karena posisi aktif yang panjang dan pendek pada awalnya sama nilainya dan bobot portofolio, menyesuaikan portofolio untuk mempertahankan struktur yang diinginkan mudah dilakukan baik dengan membagi sebagian dana untuk menutupi kerugian pendek, atau sebaliknya. Proporsi nilai yang benar dapat ditransfer ke posisi lawan untuk mengembalikan portofolio kembali ke struktur yang diinginkan.

Bagaimana Enhanced Active Equity Membandingkan dengan Strategi yang Sama

Pembaca akut mungkin sudah tahu teknik manajemen apa yang memungkinkan investor melakukan hubungannya dengan kombinasi strategi lainnya. Strategi serupa disebut equity market netral. Ini bekerja pada dasarnya mengambil posisi panjang dan pendek yang saling mengimbangi, sehingga portofolio tidak memiliki eksposur pasar bersih. Ini menghasilkan pengembalian yang murni berasal dari risiko residual. Strategi portofolio lainnya hanya sekadar pengindeksan saja. Hal ini menghasilkan imbal hasil yang murni berasal dari tingkat pengembalian pasar (tidak ada dari risiko residual).
Peningkatan ekuitas aktif, melalui penggunaan broker utama yang disempurnakan, memungkinkan manajer untuk memperoleh eksposur terhadap pengembalian pasar murni dan keuntungan aktif yang tidak tercemar. Apa yang akan membutuhkan modal tambahan sekarang dapat dicapai melalui satu portofolio, yang mengarah pada imbal hasil yang disempurnakan. Hasil yang disempurnakan ini akan sangat berguna bagi manajer yang bertanggung jawab untuk mengalokasikan porsi portofolio besar, seperti manajer dana pensiun.

The Bottom Line

Singkatnya, penggunaan ekuitas aktif yang disempurnakan dapat sangat bermanfaat bagi investor untuk mendapatkan potensi pengembalian yang lebih besar dengan modal yang lebih rendah.Mengembangkan struktur pialang perdana yang disempurnakan memungkinkan posisi saham lama digunakan sebagai jaminan posisi short stock. Hal ini pada dasarnya mengubah aturan pengelolaan portofolio. Santai kendala lama dan menghilangkan risiko residual memungkinkan kita menciptakan solusi pengelolaan portofolio yang lebih optimal.