Keempat dana dengan nilai tukar yang diperdagangkan emas terbesar (ETFs) adalah aset SPDR Gold Trust (NYSEARCA: GLD GLDSPDR Gold Trust121. 65 + 0. 85% Dibuat dengan bahan baku 4. 2. 6 ), iShares COMEX Gold Trust (NYSEARCA: IAU Unit Trust Trust IAUiShs12 31 + 0. 82% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), DB Gold Fund (NYSEARCA: DGL DGLPS DB Gold Fd40 75 + 0. 94% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) dan ETFS Physical Swiss Gold Shares (NYSEARCA: SGOL SGOLETFS Gold Trust Units124. 06 + 0. 79% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ). ETF ini diluncurkan masing-masing pada bulan November 2004, Januari 2005, Januari 2007 dan September 2009. Jadi, hanya ada dua pasar banteng yang panjang karena produk semacam itu telah ada. Faktor utama yang mempengaruhi harga emas adalah inflasi global, terutama dolar U. S.. Di pasar bull normal yang disebabkan oleh kekuatan ekonomi fundamental, inflasi rendah karena tingkat pengangguran turun dan utilisasi kapasitas produktif meningkat pada awal siklus. Seiring ekonomi mendekati kondisi puncak, inflasi mulai meningkat, menyebabkan harga emas naik. Dengan demikian, pasar bull normal jatuh tempo secara tidak langsung terkait, dan berkorelasi positif, dengan harga emas. Namun, faktor yang menyulitkan bisa mengaburkan hubungan ini.

Pasar Bull Sejak Peluncuran ETF Emas

Sepanjang pertengahan tahun 2000an, menjelang krisis keuangan tahun 2008, pasar ekuitas U. S. mengalami kemunduran yang signifikan. Selama menjalankan ini, ETF diluncurkan oleh SPDR dan iShares dirancang untuk melacak kinerja emas. Dari Januari 2005 sampai Oktober 2007, S & P 500 mengapresiasi 29. 4%. Selama periode yang sama ini, GLD dan IAU masing-masing menghargai 68. 5 dan 82. 2%. Antara musim gugur tahun 2011 dan musim semi tahun 2015, ekuitas U. S. mengalami salah satu periode pertumbuhan terbesar mereka, dengan S & P 500 menguat 80% dan Indeks Russell 2000 memperoleh 84%. Pada periode yang sama, GLD, IAU dan SGOL turun 36%, sementara DGL turun 39%.

Perbedaan antara Pasar Bull

Hanya ada dua periode banteng yang panjang sejak ETF emas utama diluncurkan, dan korelasi antara emas dan ekuitas berbeda dalam setiap kasus. Pada kasus pertama, perubahan persentase tahun dari Indeks Harga Konsumen AS (IHK) relatif tinggi, tidak pernah turun di bawah 2. 5% sampai kuartal ketiga 2006. Sebaliknya, perubahan tahun ke tahun di IHK jarang naik di atas 2% dari Mei 2012 sampai Januari 2016, dengan perubahan tersebut jatuh ke wilayah negatif selama beberapa bulan di tahun 2015. Angka ekspektasi inflasi ke depan lima tahun yang diumumkan oleh Federal Reserve turun di bawah 2% pada bulan September 2011 sebelum pulih ke tingkat yang lebih historis secara normal, dan kemudian turun drastis dari Agustus 2014 sampai Februari 2016 saat angka tersebut turun di bawah 1.5%.

Perbedaan ini menggambarkan hubungan yang tidak konsisten antara emas dan ekuitas, karena pasar bull terjadi di tengah lingkungan inflasi yang berbeda. Pada pertengahan tahun 2000an, pasar dikatalisis oleh kekuatan ekonomi yang dirasakan. Fundamental bisnis dianggap masuk akal dan ekspektasi pertumbuhan di masa depan tinggi, sehingga harga saham naik. Seiring siklus pertumbuhan ekonomi yang matang dan mendekati puncak, tingkat pengangguran biasanya rendah dan utilisasi kapasitas produktif tinggi. Kondisi ini menyebabkan kenaikan upah dan kenaikan harga barang dan jasa, yang merupakan pendorong utama inflasi. Oleh karena itu, umum terjadi pertumbuhan ekonomi yang sehat disertai inflasi, dan emas telah terbukti berkorelasi positif terhadap inflasi. Dari tahun 2005 sampai 2007, IHK menunjukkan pertumbuhan yang relatif tinggi dan ekspektasi inflasi ke depan juga relatif tinggi, mengkatalisis harga emas.

Pasar bull U. S. antara tahun 2011 dan 2015 terjadi di tengah kondisi historis yang unik. Sepanjang periode ini, ada kelemahan mendasar dalam ekonomi global dan kondisi kebijakan moneter yang belum pernah terjadi sebelumnya. Suku bunga berada di posisi terendah dalam sejarah di banyak ekonomi besar menyusul kebijakan moneter ekspansif yang diberlakukan sebagai respons terhadap resesi sebelumnya. Perekonomian Amerika Selatan menghadapi kemerosotan ekonomi yang berkepanjangan dan kompleks. Output Cina tampaknya melambat, menciptakan hambatan pada aktivitas ekonomi regional dan global. Isu fiskal di beberapa negara Eropa menciptakan kekhawatiran dan meningkatkan ancaman penularan finansial. Dengan semua kondisi ini, investor menjadi skeptis bahwa pertumbuhan ekonomi secara alami akan memacu inflasi, karena tingginya tingkat pengangguran dan utilisasi kapasitas yang rendah membuat hambatan terhadap kenaikan upah dan harga. Ada juga kekhawatiran bahwa bank sentral kehilangan kemanjuran setelah dilebih-lebihkan dari gejolak sebelumnya. Ekspektasi inflasi rendah tidak memberikan dukungan harga emas. Dampak ini diperburuk oleh apresiasi U. S. dollar dan meningkatnya permintaan untuk ekuitas U. S. karena kelemahan di daerah lain.