U. Obligasi pemerintah S., yang juga dikenal sebagai treasury securities, baru-baru ini dipandang sebagai tempat yang aman bagi para manajer portofolio dan investor yang ingin menempatkan uang mereka di tempat yang stabil di dunia yang semakin tidak menentu. Dengan obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah asing di Eropa dan Asia menghasilkan tingkat bunga yang negatif, dan spread antara obligasi korporasi dan pengetatan utang, harga untuk uang U. S. telah diajukan sebagai modal dari seluruh dunia untuk membelinya. Hal ini telah mendorong imbal hasil yang lebih rendah, karena harga obligasi dan tingkat suku bunga mereka beroperasi secara terbalik satu sama lain, meskipun ada upaya dari Janet Yellen dan Federal Reserve untuk mulai menaikkan suku bunga target di Amerika Serikat dari tingkat rendah dan rekor rendah mendekati nol per sen.

Mulai pekan lalu, kuota AS mulai dijual, dan imbal hasil pada catatan 10 tahun telah muncul dari bawah 1. 55% menjadi hampir 1. 70%, kenaikan yield hampir 10% . Ini merupakan tingkat suku bunga tertinggi sejak Juni, dan beberapa melihatnya sebagai pertanda bahwa rally harga obligasi telah berakhir. Yang lain bahkan mengklaim bahwa telah terjadi gelembung harga treasury, dengan harga pasar tinggi secara artifisial dan tidak mencerminkan fundamental.

- Wall Street Journal, pelemahan baru-baru ini dalam Treasuries dimulai pada hari Kamis, ketika ECB tidak mengumumkan langkah-langkah stimulus baru, memicu aksi jual. dari obligasi global di tengah kekhawatiran bahwa bank sentral asing mencapai batas kebijakan pelonggarannya. Investor berharap bank sentral akan terus memperluas kebijakan moneter longgar mereka seperti quantitative easing (QE) dan suku bunga negatif (NIRP), yang merupakan langkah darurat yang tepat untuk mempercepat pertumbuhan ekonomi dan memicu inflasi. Kedua kebijakan tersebut mendorong peminjaman dan investasi, secara teori, dengan menghasilkan uang "murah." Namun, jika permintaan pinjaman masih ditundukkan, mengubah sisi penawaran pasar uang bisa memiliki efek yang kurang yang diharapkan.

Tekanan lain pada obligasi pemerintah U. S. adalah keinginan oleh Federal Reserve untuk menaikkan suku bunga seiring ekonomi Amerika tumbuh dan pengangguran turun. The Fed berhasil menaikkan suku bunga sedikit tahun ini - kenaikan suku bunga pertama sejak krisis keuangan tahun 2008 - dan menjanjikan kenaikan selanjutnya sepanjang tahun 2016. Namun, hal ini gagal terwujud karena ketidakpastian ekonomi global mengenai beberapa perkembangan membuat keputusan tersebut berada, termasuk tentang suara Brexit, bagian dari ekonomi Eropa, dan stagnasi di China dan Jepang. Untuk mendukung kenaikan suku bunga, Presiden Fed Boston Eric Rosengren mengatakan pada hari Jumat bahwa menunggu terlalu lama untuk menaikkan suku bunga mengancam terlalu panasnya ekonomi, sambil berargumen bahwa pasar tenaga kerja terus diperketat.

Gubernur Fed Lael Brainard pekan lalu mengumumkan sebuah pidato mengejutkan yang akan disampaikan di Chicago pada hari Senin. Sementara Ms. Brainard pada umumnya telah menjadi lawan vokal dalam menaikkan suku bunga dalam iklim ekonomi saat ini, para investor berspekulasi bahwa dia mungkin akan membuat argumen yang berbeda, yang membuka jalan bagi kenaikan suku bunga pada pertemuan the Fed pada 20-21 September. Hal ini membuat harga obligasi bahkan lebih rendah. Namun, pidatonya tidak berubah seperti itu. Sebaliknya, Brainard mendesak agar terus menahan diri dalam menaikkan suku bunga, yang kemungkinan akan mempengaruhi keputusan suku bunga yang akan datang terhadap tidak ada kenaikan. Saat ini, pasar berjangka berada di harga 15% kemungkinan kenaikan minggu depan, dengan kemungkinan 85% tidak mengalami perubahan, setelah mencapai peluang hampir 35% di awal bulan ini.

Wall Street Menanggapi Sell-off

Analis di Wall Street berpendapat bahwa penjualan baru-baru ini di treasury harus diharapkan dan mungkin akan terus merosot dalam waktu dekat. Bank investasi Morgan Stanley telah mengeluarkan rekomendasi untuk menjual treasury AS dengan jangka waktu 10 tahun dan lebih lama. "Pertahankan 5 lama sebagai aksi Fed, jual 10's on the fly to hedge," analis Morgan Stanley yang dipimpin oleh Matthew Hornbach menulis dalam sebuah catatan untuk klien pada tanggal 9 September, "kami tetap skeptis terhadap kenaikan Fed tahun ini dan berpikir bahwa probabilitas tersirat pasar harus kurang dari 50 persen."

Laporan oleh Bloomberg mengindikasikan bahwa JP Morgan juga menasihati prospek bearish untuk obligasi pemerintah AS "Dari perspektif jangka menengah, kita mulai berpikir bahwa risiko di sekitar tingkat suku bunga telah mulai bergeser, karena beberapa alasan," analis JPMorgan yang dipimpin oleh Jay Barry menulis dalam sebuah catatan yang diterbitkan pada hari Jumat. " Pertama, bank sentral pasar maju telah kecewa lagi, disorot oleh ketidaknyamanan minggu lalu dari Bank Sentral Eropa. Kedua, sebagai akibat wajar, Treasuries tidak lagi tampil menarik bagi investor asing dibandingkan dengan obligasi mata uang rumah seperti yang mereka lakukan pada awal tahun ini. "

Komentar yang dibuat oleh analis obligasi di UBS, RBS Securities, dan BMO Capital Markets menggemakan sentimen serupa.

The Bottom Line

Perbendaharaan AS telah rally sejak musim panas karena para investor dan manajer portofolio mencari tempat yang aman untuk memarkir uang mereka di tengah tingkat suku bunga negatif dan ketidakpastian ekonomi makro di seluruh belahan dunia lainnya. Hal ini mendorong harga AS treasury, mendorong turun imbal hasil mereka pada saat yang sama.Sebagai Wall Street mulai merasakan gelembung, dan karena the Fed berusaha menaikkan suku bunga untuk mengikuti pertumbuhan ekonomi domestik, obligasi pemerintah telah melihat aksi jual, mendorong imbal hasil pada 10 tahun dari sekitar 1. 55% menjadi hampir 1. 70% dalam hitungan hari.