Lindung nilai Risiko dan Kinerja Dana

Strategi Lindungi Nilai Investasi (Maret 2024)

Strategi Lindungi Nilai Investasi (Maret 2024)
Lindung nilai Risiko dan Kinerja Dana
Anonim

Meskipun leverage digunakan dalam banyak strategi hedge fund, beberapa tidak menggunakannya sama sekali.
Dana dapat meningkatkan leverage mereka dalam tiga cara:

  1. Meminjam dana eksternal untuk menginvestasikan lebih atau menjual lebih pendek dari pada modal ekuitas yang mereka masukkan ke
  2. Meminjam melalui rekening margin
  3. Gunakan instrumen keuangan dan derivatif yang memerlukan margin posting (dan pengeluaran kas lebih kecil) daripada membeli sekuritas yang mendasarinya.

Leverage dapat berjalan di mana saja dari rasio 2: 1 sampai setinggi 500: 1 dengan strategi arbitrase menggunakan pengaruh paling besar karena keuntungan perdagangan sangat sempit.
risiko unik meliputi:

  • Risiko likuiditas - Terjadi pada sekuritas yang sangat tipis atau tidak likuid. Dalam kondisi pasar yang ekstrem, masalah likuiditas bisa menyebabkan jatuhnya seluruh dana.
  • Risiko penetapan harga - Beberapa aset di mana investasi lindung nilai bisa sangat rumit, sehingga sangat sulit untuk menilai sekuritas dengan benar.
  • Risiko Counterparty - Hedge fund cenderung berhubungan dengan broker / dealer. Dengan demikian, selalu ada risiko bahwa broker / dealer tertentu mungkin gagal atau hanya memotong dana lindung nilai. Dalam situasi ini, risiko downside untuk hedge fund dan semua pesertanya sangat serius.
  • Risiko penyelesaian - Gagal mengirimkan sekuritas oleh satu atau lebih pihak dalam transaksi.
  • Risiko Squeeze pendek - Peregangan pendek terjadi saat Anda harus membeli sekuritas yang Anda jual pendek sebelum Anda mau. Hal ini bisa terjadi karena investor darimana Anda meminjam keamanan membutuhkannya lebih awal dari yang diantisipasi.
  • Perumusan keuangan - Terjadi bila perusahaan tidak dapat meminjam atau tidak dapat meminjam dengan tarif yang dapat diterima. Batas kredit yang terlalu tinggi, default dan masalah hutang lainnya dapat menyebabkan tekanan finansial. Margin call dan mark to market positions juga dapat mengakibatkan masalah keuangan.

Kinerja Hedge Fund
Untuk beberapa hedge fund, kemampuan untuk menemukan keuntungan mereka bisa menjadi sulit karena sifat industri. Namun, penelitian telah menunjukkan kasus yang kuat untuk berinvestasi pada hedge fund dengan bias sebagai berikut:

  • Mereka cenderung memiliki return bersih yang lebih tinggi daripada pasar ekuitas dan obligasi.
  • Mereka cenderung memiliki risiko lebih rendah daripada ekuitas jika diukur oleh volatilitas keuntungan mereka.
  • Rasio Sharpe cenderung lebih tinggi dari ekuitas dan obligasi. Rasio Sharpe adalah pahala terhadap risiko yang diukur sebagai imbal hasil rata-rata yang melebihi tingkat bebas risiko dibagi dengan standar deviasi.
  • Korelasi hedge fund dengan investasi konvensional umumnya rendah namun masih positif.

Bias Survivorship adalah isu penting yang perlu ditangani saat menganalisis kinerja dana masa lalu.Secara singkat, bias bertahan menghasilkan kecenderungan pemain miskin untuk drop out sementara pemain kuat terus eksis. Dengan kata lain, dana yang tidak berhasil diambil dari presentasi kinerja dan hanya kinerja yang telah dilakukan dengan baik. Oleh karena itu, ketika menganalisis kinerja dana masa lalu, sampel dana lancar akan mencakup investasi yang telah berhasil di masa lalu, sementara banyak dana yang sebelumnya ada namun kurang berkinerja dan ditutup atau digabungkan tidak termasuk. Hasil kinerja bisa menyesatkan karena hanya berdasarkan dana yang selamat dan bukan yang meninggal.
Periset telah menunjukkan dalam beberapa tahun terakhir bahwa bias bertahan dapat memainkan peran penting dalam membiakkan pengembalian sekuritas individual, reksa dana dan bahkan ekuitas negara-negara tertentu secara langsung.
Ini sangat penting saat melihat dana lindung nilai karena mereka seringkali tidak harus mematuhi standar presentasi kinerja. Hasil bias bertahan menghasilkan perkiraan yang terlalu tinggi terhadap tingkat pengembalian di masa lalu dan menyebabkan investor terlalu optimis dalam memprediksi keuntungan di masa depan. Survivorship bias menyebabkan hasil beberapa penelitian cenderung condong tinggi karena hanya perusahaan yang cukup berhasil bertahan sampai akhir periode disertakan. Demikian pula, kinerja reksa dana mungkin menyesatkan karena bias bertahan jika keluarga dana cenderung menggabungkan atau menghentikan dana berkinerja buruk
Teknik yang digunakan beberapa perusahaan dalam meluncurkan produk baru adalah dengan "mengerami" dana. Sebagai contoh, sebuah perusahaan yang ingin meluncurkan serangkaian reksa dana baru mungkin memberi sepuluh manajer sejumlah kecil uang bibit untuk memulai dana agresif. Setiap manajer diberi waktu dua tahun untuk menguji kemampuan memetik sahamnya. Pada akhir periode, beberapa dana cenderung mengungguli pasar. Dana sukses tersebut kemudian tersedia untuk umum dan dipasarkan secara agresif sementara pihak yang kalah diam-diam dihentikan. Inilah yang dikenal sebagai "creation bias".
Setelah Anda mendapat penghargaan atas efek survivorship dan bias penciptaan, mudah untuk melihat bagaimana perusahaan dapat secara efektif menjamin catatan kinerja superior jangka panjang. Dengan memulai dengan sejumlah besar dana dan menghentikan atau menggabungkan orang-orang miskin, perusahaan ditinggalkan hanya dengan krim dari tanaman.