a:

Tidak sepenuhnya dipahami seberapa banyak, atau bahkan ke arah mana, program pelonggaran kuantitatif atau QE Federal Reserve mempengaruhi pasar obligasi. Teori pasar yang sederhana, berdasarkan permintaan yang meningkat dari pembeli homogen, harus memprediksi bahwa program pembelian Fed menekan imbal hasil obligasi di bawah tingkat kliring pasar alam mereka. Asumsi ini juga menunjukkan bahwa harga obligasi terlalu tinggi, mengingat yield dan harga tersebut terbalik, bahkan menciptakan gelembung di pasar obligasi.

Beroperasi dengan asumsi ini, strategi buy and hold obligasi tradisional dan konservatif menjadi lebih berisiko. Sebenarnya, risiko biaya peluang dan risiko default aktual meningkat dalam keadaan ketika harga obligasi tinggi secara artifisial. Pemegang obligasi menerima pengembalian yang lebih rendah untuk investasi mereka dan terkena inflasi, kehilangan hasil ketika mereka mungkin lebih baik mengejar instrumen dengan kenaikan yang lebih tinggi.

Risiko yang dirasakan ini sangat kuat sehingga, selama pembahasan mengenai pelonggaran kuantitatif di Uni Eropa, para ekonom dari Dewan Pensiun Dunia memperingatkan bahwa tingkat bunga obligasi pemerintah yang rendah secara artifisial dapat membahayakan kondisi dana pensiun yang kurang dana. . Mereka berpendapat bahwa penurunan imbal hasil dari QE dapat memaksa tingkat penghematan riil yang negatif pada pensiunan.

Banyak ekonom dan analis pasar obligasi khawatir bahwa terlalu banyak QE mendorong harga obligasi terlalu tinggi karena suku bunga rendah secara artifisial. Namun, semua penciptaan uang dari QE dapat menyebabkan kenaikan inflasi. Senjata utama oleh Federal Reserve dan bank sentral lainnya untuk melawan inflasi adalah menaikkan suku bunga. Kenaikan suku bunga dapat menyebabkan kerugian besar dalam nilai pokok bagi pemegang obligasi. Beberapa orang merekomendasikan agar pemegang obligasi memperdagangkan kewajiban hutang mereka dan dana yang diperdagangkan di bursa obligasi, atau ETF.

Namun, ada beberapa faktor dalam permainan yang mempertanyakan analisis yang tampaknya logis ini. Pembeli obligasi tidak homogen, dan insentif untuk membeli obligasi dan aset keuangan lainnya berbeda untuk Federal Reserve daripada untuk pelaku pasar lainnya.

Dengan kata lain, Fed tidak harus membeli obligasi secara marjinal, dan kewajiban hutang U. S. yang sepenuhnya didukung tidak terkena risiko default yang sama dengan aset lainnya. Selain itu, ekspektasi pasar dapat dipasarkan ke pasar obligasi sebelumnya, menciptakan situasi di mana harga mencerminkan kondisi masa depan yang diantisipasi daripada kondisi saat ini. Hal ini dapat dilihat pada imbal hasil obligasi historis ketika yield meningkat beberapa bulan setelah dimulainya QE1. Setelah QE berakhir, harga naik dan imbal hasil turun.Ini adalah kebalikan dari apa yang diasumsikan banyak terjadi.

Apakah ini membuktikan bahwa pasar obligasi ditingkatkan dengan pelonggaran kuantitatif? Tentu tidak. Keadaan tidak pernah berulang dengan cara yang persis sama, dan tidak ada kebijakan ekonomi yang bisa dievaluasi dalam ruang hampa. Masih sangat mungkin bahwa ekspektasi pasar bergeser lagi dan strategi QE masa depan memiliki efek yang berbeda pada pasar obligasi.