Ketika mencoba untuk mencari tahu metode penilaian mana yang akan digunakan untuk memberi nilai saham untuk pertama kalinya, sebagian besar investor akan segera menemukan sejumlah besar teknik penilaian yang tersedia untuk mereka hari ini. Ada yang mudah digunakan, seperti metode yang sebanding, dan ada metode yang lebih terlibat, seperti model arus kas diskon. Mana yang harus kamu gunakan? Sayangnya, tidak ada satu metode yang paling cocok untuk setiap situasi. Setiap saham berbeda, dan masing-masing sektor industri memiliki sifat unik yang mungkin memerlukan pendekatan valuasi yang bervariasi. Kabar baiknya adalah bahwa artikel ini akan menjelaskan kasus umum kapan harus menggunakan sebagian besar metode penilaian.

Dua Kategori Model Penilaian

Metode penilaian biasanya terbagi dalam dua kategori utama: model penilaian absolut dan relatif. Model penilaian absolut mencoba menemukan nilai intrinsik atau "sejati" dari sebuah investasi yang hanya didasarkan pada fundamental. Melihat fundamental sebenarnya berarti Anda hanya berfokus pada hal-hal seperti dividen, arus kas dan tingkat pertumbuhan untuk satu perusahaan, dan tidak khawatir dengan perusahaan lain. Model penilaian yang masuk dalam kategori ini meliputi model diskon dividen, model arus kas diskonto, model pendapatan residual dan model berbasis aset.

Berbeda dengan model penilaian absolut, model penilaian relatif berjalan dengan membandingkan perusahaan yang bersangkutan dengan perusahaan sejenis lainnya. Metode ini umumnya melibatkan perhitungan kelipatan atau rasio, seperti jumlah harga per laba, dan membandingkannya dengan kelipatan perusahaan sejenis lainnya. Misalnya, jika P / E dari perusahaan yang ingin Anda nilai lebih rendah daripada jumlah P / E dari perusahaan yang sebanding, perusahaan itu dapat dikatakan relatif undervalued. Umumnya, jenis penilaian ini jauh lebih mudah dan lebih cepat daripada metode penilaian absolut, oleh karena itu banyak investor dan analis memulai analisis mereka dengan metode ini. (Untuk lebih lanjut, lihat 4 Elemen Dasar Nilai Saham.)

Mari kita lihat beberapa metode penilaian yang lebih populer yang tersedia bagi investor, dan lihat kapan tepat untuk menggunakan setiap model.

Model Dividen Diskon (DDM)

Model diskon dividen (DDM) merupakan salah satu model penilaian absolut yang paling mendasar. Model dividen menghitung nilai "sebenarnya" dari sebuah perusahaan berdasarkan dividen yang dibayarkan perusahaan kepada pemegang sahamnya. Pembenaran untuk menggunakan dividen untuk memberi nilai pada sebuah perusahaan adalah bahwa dividen mewakili arus kas aktual yang masuk ke pemegang saham, sehingga menilai nilai sekarang dari arus kas ini akan memberi Anda nilai untuk seberapa besar saham tersebut layak dihargai. Jadi, hal pertama yang harus Anda periksa apakah Anda ingin menggunakan metode ini adalah jika perusahaan benar-benar membayar dividen.

Kedua, tidak cukup bagi perusahaan untuk hanya membayar dividen; dividen juga harus stabil dan dapat diprediksi. Perusahaan yang membayar dividen yang stabil dan dapat diprediksi biasanya adalah perusahaan blue-chip matang di industri matang dan berkembang dengan baik. Jenis perusahaan ini sering paling sesuai untuk jenis metode penilaian ini. Misalnya, lihatlah dividen dan pendapatan perusahaan XYZ di bawah ini dan lihat apakah menurut Anda model DDM sesuai untuk perusahaan ini:

2012	2013	2014	2015	2016	2017
Dividen Per Saham	$ 0. 50	$ 0. 53	$ 0. 55	$ 0. 58	$ 0. 61	$ 0. 64
Laba Per Saham	$ 4. 00	$ 4. 20	$ 4. 41	$ 4. 63	$ 4. 86	$ 5. 11

Dalam contoh ini, pendapatan per saham tumbuh secara konsisten pada tingkat rata-rata 5%, dan dividen juga tumbuh pada tingkat yang sama. Ini berarti dividen perusahaan konsisten dengan tren pendapatannya yang akan membuatnya mudah diprediksi untuk periode yang akan datang. Selain itu, Anda harus memeriksa rasio pembayaran untuk memastikan rasionya konsisten. Dalam hal ini rasionya adalah 0. 125 untuk semua enam tahun yang bagus, dan menjadikan perusahaan ini kandidat ideal untuk model dividen. (Untuk informasi lebih lanjut tentang DDM, lihat Menggali Ke Model Diskon Dividen .

Model Arus Kas yang Dibukukan (DCF)

Bagaimana jika perusahaan tidak membayar dividen atau pola dividennya adalah tidak beraturan? Dalam hal ini, lanjutkan untuk memeriksa apakah perusahaan sesuai dengan kriteria untuk menggunakan model arus kas diskon. Alih-alih melihat dividen, model DCF menggunakan arus kas masa depan yang dikurangkan dari perusahaan untuk menilai bisnis. Keuntungan besar dari pendekatan ini adalah dapat digunakan dengan berbagai macam perusahaan yang tidak membayar dividen, dan bahkan bagi perusahaan yang membayar dividen, seperti perusahaan XYZ pada contoh sebelumnya.

Model DCF memiliki beberapa variasi, namun bentuk yang paling umum digunakan adalah model DCF Dua-Tahap. Dalam variasi ini, arus kas bebas umumnya diperkirakan selama lima sampai sepuluh tahun, dan kemudian nilai terminal dihitung untuk memperhitungkan semua arus kas di luar perkiraan periode. Jadi, persyaratan pertama untuk menggunakan model ini adalah agar perusahaan memiliki arus kas bebas yang dapat diprediksi, dan agar arus kas bebas menjadi positif. Berdasarkan persyaratan ini saja, Anda akan segera menemukan bahwa banyak perusahaan dengan pertumbuhan tinggi dan perusahaan non-dewasa kecil akan dikecualikan karena pengeluaran modal besar yang biasanya dihadapi perusahaan ini.

Misalnya, lihat arus kas yang disederhanakan dari perusahaan berikut:

2012	2013	2014	2015	2016	2017
Arus Kas Operasi < 438	789	1462	890	2565	510	Pengeluaran Modal
785	995	1132	1256	2235 > 1546	Arus Kas Gratis	-347
-206	330	-366	330	-1036	Dalam cuplikan ini, perusahaan telah menghasilkan peningkatan operasi positif arus kas, mana yang bagus Tapi Anda bisa melihat dengan tingkat pengeluaran barang modal yang tinggi sehingga perusahaan masih menginvestasikan banyak uangnya kembali ke bisnis agar bisa tumbuh.Hal ini menghasilkan arus kas bebas negatif selama empat dari enam tahun, dan akan membuat sangat sulit atau tidak mungkin untuk memprediksi arus kas untuk lima sampai sepuluh tahun mendatang. Jadi, untuk menggunakan model DCF paling efektif, perusahaan target pada umumnya harus memiliki arus kas bebas yang stabil, positif dan dapat diprediksi. Perusahaan yang memiliki arus kas ideal yang sesuai untuk model DCF biasanya adalah perusahaan dewasa yang melewati tahap pertumbuhan. (Untuk mempelajari lebih lanjut tentang metode ini, lihat Mengambil Stok dari Arus Kas Diskon	.

) Metode Perbandingan Metode terakhir yang akan kita lihat adalah semacam metode catch-all yang dapat dilakukan. digunakan jika Anda tidak dapat menilai perusahaan menggunakan model lain, atau jika Anda tidak ingin menghabiskan waktu untuk mengunyah angka. Metode ini tidak berusaha untuk menemukan nilai intrinsik untuk saham seperti dua metode penilaian sebelumnya; Ini hanya membandingkan kelip harga saham menjadi tolok ukur untuk menentukan apakah saham tersebut relatif undervalued atau dinilai terlalu tinggi. Alasan untuk ini didasarkan pada Undang-Undang Satu Harga, yang menyatakan bahwa dua aset serupa harus dijual dengan harga yang sama. Sifat intuitif dari metode ini adalah salah satu alasan mengapa sangat populer.

Alasan mengapa hal itu dapat digunakan dalam hampir semua keadaan adalah karena banyaknya kelipatan yang dapat digunakan, seperti price to earning (P / E), harga ke buku (P / B ), price to sales (P / S), arus harga terhadap arus (P / CF), dan masih banyak lainnya. Dari rasio-rasio ini, rasio P / E adalah yang paling umum digunakan karena berfokus pada pendapatan perusahaan, yang merupakan salah satu pendorong utama nilai investasi.

Kapan Anda dapat menggunakan beberapa P / E untuk perbandingan? Biasanya Anda bisa menggunakannya jika perusahaan itu diperdagangkan karena Anda memerlukan harga saham dan Anda perlu mengetahui pendapatan perusahaan. Kedua, perusahaan harus menghasilkan pendapatan positif karena perbandingan menggunakan P / E negatif banyak tidak ada artinya. Dan terakhir, kualitas pendapatan harus kuat. Artinya, pendapatan tidak boleh terlalu fluktuatif dan praktik akuntansi yang digunakan oleh manajemen seharusnya tidak mendistorsi pendapatan yang dilaporkan secara drastis. (Perusahaan dapat memanipulasi jumlah mereka, jadi Anda perlu belajar bagaimana menentukan keakuratan EPS Baca Bagaimana Mengevaluasi Mutu EPS.)

Ini hanyalah beberapa kriteria utama yang harus dilihat investor saat memilih rasio atau kelipatan untuk digunakan Jika beberapa P / E tidak dapat digunakan, cukup lihat menggunakan rasio yang berbeda seperti beberapa harga hingga penjualan.

Garis Dasar

Tidak ada satu metode penilaian yang sempurna untuk setiap situasi, namun dengan mengetahui karakteristik perusahaan, Anda dapat memilih metode penilaian yang paling sesuai dengan situasi. Selain itu, investor tidak terbatas hanya menggunakan satu metode saja. Seringkali, investor akan melakukan beberapa valuasi untuk menciptakan kisaran nilai yang mungkin atau rata-rata semua valuasinya menjadi satu. Dengan analisis stok terkadang bukan pertanyaan tentang alat yang tepat untuk pekerjaan itu begitu banyak alat yang harus Anda gunakan untuk mengubah wawasan dari angka yang berbeda.