Dikembangkan oleh ekonom pemenang hadiah Nobel James Tobin, Q Tobin adalah rasio keuangan dan alat penilaian yang dapat diterapkan baik untuk bisnis perorangan maupun pasar saham secara keseluruhan. Pada artikel ini, kami memperkenalkan Tobin's Q Ratio dan merenungkan beberapa kelebihan dan kekurangannya.

Apakah Rasio T Tobin?

Pada tingkat yang paling dasar, Tobin's Q Ratio mengungkapkan hubungan antara valuasi pasar dan nilai intrinsik. Dengan kata lain, ini adalah alat untuk memperkirakan apakah sebuah bisnis atau pasar tertentu dinilai terlalu tinggi atau undervalued. (Untuk lebih, lihat: Nilai Investasi.)

Bila diterapkan ke pasar secara keseluruhan, kita dapat mewakili hubungan ini sebagai berikut:

Q Ratio (Market) = Kapitalisasi Pasar Seluruh Perusahaan ÷ Nilai Penggantian dari Semua Perusahaan

Jika yang diterapkan pada perusahaan individual, kita dapat mengulang ulang hubungan ini sebagai:

Q Ratio (Perusahaan) = Kapitalisasi Pasar ÷ Nilai Penggantian

Dalam kedua persamaan tersebut, rasio yang lebih besar dari satu secara teoritis mengindikasikan bahwa pasar atau perusahaan dinilai terlalu tinggi. Rasio kurang dari satu akan berarti bahwa itu adalah undervalued.

Mendasari persamaan sederhana ini adalah intuisi yang sama sederhananya mengenai hubungan antara harga dan nilai. Intinya, Tobin's Q Ratio menegaskan bahwa bisnis (atau pasar) layak biaya yang harus diganti. Biaya yang diperlukan untuk mengganti bisnis (atau pasar) adalah nilai penggantiannya.

Apa itu "Nilai Penggantian"?

Secara dangkal, arti nilai penggantian jelas seperti hari. Seperti ungkapan tersebut, mengacu pada biaya penggantian aset yang ada berdasarkan harga pasar saat ini. Misalnya, nilai penggantian hard drive satu terabyte mungkin mencapai $ 50 hari ini, bahkan jika kita membayar $ 100 untuk ruang penyimpanan yang sama dua tahun yang lalu.

Dalam skenario ini, memastikan nilai penggantian akan mudah karena ada pasar yang kuat untuk hard drive untuk memeriksa harga. Untuk menentukan hard drive satu terabyte yang layak, kami hanya perlu menentukan berapa biaya untuk membeli hard drive satu terabyte (dari kualitas dan spesifikasi yang sebanding) dari salah satu dari banyak pemasok yang berbeda di pasaran. Namun, dalam banyak kasus, nilai penggantian aset bisa jauh lebih sulit dipahami daripada ini.

Misalnya, pertimbangkan bisnis yang memiliki perangkat lunak rumit yang dibuat khusus untuk operasinya. Karena sifatnya yang sangat khusus, mungkin tidak ada alternatif yang sebanding yang ada di pasaran. Tidak seperti contoh sebelumnya, kami tidak dapat hanya memeriksa untuk melihat berapa banyak perangkat lunak yang serupa dijual, karena perangkat lunak yang cukup mirip tidak akan ada. Oleh karena itu akan sulit, jika tidak mungkin, untuk membuat perkiraan yang obyektif dari nilai penggantian perangkat lunak.

Keadaan serupa muncul dalam berbagai konteks bisnis, mulai dari mesin industri yang kompleks dan aset keuangan yang tidak jelas hingga aset tak berwujud seperti goodwill. Karena kesulitan yang melekat dalam menentukan nilai pengganti dari aset serupa dan ini, banyak investor tidak menganggap Rasio T Tobin menjadi alat yang andal untuk menilai perusahaan individual. (Untuk lebih lanjut, lihat: Goodwill vs. Aset Tak Berwujud Lainnya: Apa Perbedaannya?)

Masukkan the Fed

Syukurlah, investor yang ingin menggunakan Rasio T Tobin di tingkat pasar memiliki persediaan data yang kuat untuk dijadikan basis biaya penggantian pasar. Secara khusus, saya mengacu pada data yang disertakan dalam Rilis Statistik Sistem Federal Reserve, "Z. 1 Rekening Keuangan Amerika Serikat. "Data ini, yang diperbarui dan tersedia setiap tiga bulan, biasanya digunakan sebagai proxy untuk penyebutan Tobin's Q (nilai pengganti semua perusahaan pasar). (Untuk informasi lebih lanjut, lihat: Aliran Dana.)

Bahkan dengan kekayaan data ini, bagaimanapun, masih ada ambiguitas mengenai seberapa tepatnya Tobin's Q dihitung. Baik dalam sumber online, buku teks, atau publikasi akademis, hanya ada sedikit konsensus mengenai rincian yang lebih baik tentang bagaimana Tobin's Q Ratio harus dihitung. Doug Short mengungkapkan satu metode populer dalam artikel Juni 2015 untuk

Advisor Perspectives . Di dalamnya, Short menggunakan Garis 39 dari bagian B. 103 dari Rilis Statistik Z. 1 sebagai pembilang untuk Tobin's Q, dan Line 36 dari bagian yang sama dengan denominator. Namun bahkan di sini, ada ambiguitas mengenai bagaimana perhitungan ini dilakukan. Misalnya, Short melanjutkan untuk membagi rasio dengan mean aritmetika jangka panjangnya, sedangkan Andrew Smithers-yang karyanya Short cites-lebih memilih membagi rasio dengan mean geometrik jangka panjangnya. Perbedaan perhitungan semacam ini biasa terjadi di antara komentar mengenai Tobin's Q Ratio.

Garis Dasar

Meski sederhana dalam konsep, menerapkan Rasio T Tobin lebih sulit dari yang terlihat. Di antara keterbatasan yang paling menonjol adalah kesulitan yang melekat dalam menentukan nilai pengganti, dan ketidakkonsistenan yang diterapkan oleh praktisi. Dengan tepat menyelidiki berbagai interpretasi dan penerapan Rasio T Tobin membutuhkan banyak usaha dan waktu.