EMC Corporation (NYSE: EMC) adalah perusahaan penyedia dividen yang matang, yang berada di tengah upaya akuisisi oleh Dell, Inc. Harga saham ditentukan oleh kemungkinan akuisisi diumumkan terus seperti yang direncanakan, serta harapan kinerja masa depan VMware, dimana EMC adalah pemegang saham 80%. Perlakuan pajak khusus yang diberikan oleh tradisional dan Roth IRA dapat membantu investor memperoleh keuntungan dari apresiasi potensial atas saham EMC, yang merupakan perusahaan yang cukup stabil untuk menjamin posisi jangka panjang terlepas dari akuisisi tersebut. Jika investor merasa nyaman dengan valuasi EMC dan risikonya terkait dengan hasil akuisisi, maka baik tradisional atau Roth IRA cocok tergantung bagaimana investor berniat menginvestasikan kembali keuntungan dari saham. Jika akuisisi berantakan, IRA tradisional lebih tepat.

Outlook

Tingkat pertumbuhan pendapatan EMC dipengaruhi oleh siklus ekonomi, karena instalasi atau upgrade perangkat keras atau memori merupakan investasi modal. Bagi perusahaan untuk terlibat dalam kegiatan penanaman modal, ia harus memiliki prospek pertumbuhan dan akses modal yang cukup kuat dengan biaya yang cukup rendah untuk membenarkan investasi. EMC juga memegang 80% kepemilikan VMware, yang menyediakan layanan cloud dan virtualisasi dan perangkat lunak. Analis industri di perusahaan seperti IDC mengharapkan pertumbuhan yang terus berlanjut di pasar perangkat keras penyimpanan global, dengan meningkatnya infrastruktur TI awan yang dibutuhkan untuk mendorong permintaan dan meningkatkan tingkat pertumbuhan tahunan gabungan tahunan (CAGR) di atas 15%. Meskipun tingkat pertumbuhan yang relatif tinggi ini, lingkungan yang sangat kompetitif dan menyeret beberapa bisnis warisan menyebabkan analis memperkirakan tingkat pertumbuhan para pelaku industri utama tidak dapat mengikuti industri secara keseluruhan.

Pada bulan Oktober 2015, Dell yang dipegang secara pribadi mengumumkan sebuah kesepakatan di mana ia akan mengakuisisi EMC dengan total pertimbangan sebesar $ 33. 15 per saham, membayar pemegang saham $ 24. 05 per saham EMC dan $ 9. 10 dari saham pelacak yang mewakili pangsa Dell dari VMware. Meskipun tawaran tersebut dibuat sementara dan diterima, namun tidak dipastikan akan berhasil. Ada beberapa isu yang diangkat oleh pemegang saham, salah satunya adalah kepemilikan VMware atas Virtustream, yang diperkirakan akan merugi di tahun-tahun depan. Meskipun pemegang saham EMC akan mendapat kompensasi tunai untuk bagian EMC dari saham mereka, sebagian dari kompensasi pembelian mereka adalah pelacakan saham VMware, yang terus menjadi perusahaan publik. Oleh karena itu, pemegang saham EMC tidak sepenuhnya selesai dengan cerita ini jika kesepakatan selesai.

Analisis Keuangan

EMC mencapai pertumbuhan pendapatan yang cepat di tahun-tahun setelah krisis keuangan, namun laju ekspansi penjualan melambat setiap tahun sejak 2010.Pada kuartal yang berakhir pada bulan September 2015, pendapatan hanya tumbuh 1% di atas tahun sebelumnya. Mata uang muka mata uang memainkan peran penting dalam angka pertumbuhan sederhana ini, dengan dolar yang mengapresiasi negatif yang berdampak pada penjualan luar negeri yang dilaporkan satu dolar. Perlambatan pendapatan dan angin pangkal mata uang telah mengambil keuntungan yang tidak proporsional atas keuntungan, yang telah menurun selama dua tahun terakhir meskipun pertumbuhan tertinggi.

Pada Desember 2015, margin kotor di kuartal terakhir adalah 60. 9%, turun dari 62. 1% di tahun sebelumnya. Angka ini sebanding dengan hasil yang diposkan sebelum tahun 2012, dan perusahaan perangkat penyimpanan besar lainnya seperti Seagate Technology dan Western Digital Corporation melaporkan margin yang jauh lebih rendah mulai dari 26 sampai 41%, meskipun hal ini terutama disebabkan oleh campuran penjualan, yang secara proporsional kurang dari pendapatan konsolidasi EMC yang dihasilkan oleh perangkat keras dan perangkat. EMC's 13. Margin operasi 4% selama 12 bulan yang berakhir pada bulan September 2015 menandai penurunan tahun ketiga berturut-turut sejak memuncak di atas 18% di tahun 2012, meskipun angka ini adalah yang terbaik di antara rekan-rekan yang memiliki marjin operasi berkisar antara 10 sampai 13%. Margin laba bersih berada dalam kisaran kelompok sebaya.

Sampai September 2015, EMC menghasilkan $ 7. 4 miliar dari hutang kotor dan memegang posisi kotor $ 200 juta. Dengan rasio kewajiban terhadap ekuitas sebesar 1, 07 dan rasio hutang terhadap modal jangka panjang sebesar 0,20, rasio leverage EMC sebanding dengan rekan kerja dan tidak menunjukkan risiko finansial. Rasio lancar 1. 12 dan rasio cepat sebesar 0,88 tidak menunjukkan adanya kekhawatiran likuiditas, dan banyak investor akan menganggap tingkat ini minimal. Bagi investor pensiunan, kesehatan keuangan EMC cukup memadai untuk mengambil posisi jangka panjang.

Valuasi

Sekalipun sebuah perusahaan tampak stabil secara finansial dan memiliki narasi kualitatif yang kuat, investasi hanya dapat dibenarkan jika hasil yang diharapkan cukup tinggi relatif terhadap harga yang harus dibayarkan untuk aset. Rasio penilaian merupakan alat penting untuk memahami kelayakan harga saham. Pada harga saham pada bulan Desember 2015 sebesar $ 25. 56, rasio ke-20 dari EMC ke depan (P / E) secara substansial lebih tinggi dari pada Seagate's atau Western Digital, yang keduanya mendekati 8. 3. Hal ini dapat dijelaskan sebagian oleh prospek pertumbuhan yang lebih tinggi. Rasio harga / pendapatan lima tahun EMC terhadap pertumbuhan (PEG), yang menyesuaikan P / E ke depan untuk perkiraan pertumbuhan analis konsensus, adalah wajar 1. 22. PEG Seagate adalah 1. 15 dan Western Digital adalah 1. 10. Dengan harga -to-book (P / B) rasio nilai 2. 4, EMC sebanding dengan rekan kerja, yang rasio P / B berkisar antara 1. 5 sampai 5. 6. Hasil dividen EMC adalah 1. 82%, yang rendah dibandingkan untuk anggota kelompok sebagu Seagate dan Western Digital, yang masing-masing membayar 7% dan 3. 2%. Berdasarkan metrik penilaian bersama ini, investor tidak memiliki alasan yang jelas untuk mengantisipasi apresiasi harga. Sebaliknya, saham EMC dibanderol dengan harga premium dibandingkan dengan saham sejenis.

Karena kesepakatan Dell, valuasi saham EMC didorong oleh pertimbangan yang berbeda dari perusahaan lain.Harga saham pada bulan Desember 2015 sebesar $ 25. 56 menunjukkan kemungkinan bahwa kesepakatan Dell akan selesai dengan harga tertentu sebesar $ 33. 15. Hal ini semakin diperumit oleh saham pelacak VMware yang akan terus berfluktuasi nilainya setelah kesepakatan selesai. Cerita ini memerlukan analisis yang rumit untuk sebagian besar pemegang IRA, namun investor optimis akan mempertimbangkan kesempatan yang diberikan oleh diskon curam dimana harga saham relatif terhadap tawaran pengambilalihan.

Kesesuaian untuk IRA

IRA tradisional sangat bagus untuk perusahaan dewasa yang membayar dividen. IRA tradisional memungkinkan investor pensiun mengurangi pendapatan kena pajak dengan kontribusi IRA yang memenuhi syarat, dan kemudian menunda pajak atas pendapatan dividen sepanjang masa akun. Perawatan pajak khusus ini memungkinkan investor memaksimalkan laba atas investasi dan pendapatan yang diinvestasikan kembali. Penarikan kemudian dikenai pajak sebagai pendapatan tetap selama masa pensiun, yang membawa beberapa dampak negatif jika akun tersebut mengandung stok pertumbuhan yang sangat tinggi yang hanya akan dikenai pajak karena capital gain pada saat realisasi. Roth IRA tidak memberikan perlakuan khusus untuk kontribusi, namun membiarkan pemegangnya menarik keuntungan yang tidak dapat dibenarkan dari penarikan kualifikasi, membuat kendaraan ini ideal untuk perusahaan pertumbuhan.

EMC dalam situasi yang tidak umum di mana kesepakatan telah diumumkan namun sangat tidak pasti. Pada dasarnya saja, ada sedikit alasan untuk mengantisipasi apresiasi harga yang substansial, disorot oleh sikap keras kepala pasar dalam menghadapi tawaran pembelian. Meskipun hasil dividen 1. 8% cukup sederhana, EMC lebih mirip perusahaan yang cocok untuk IRA tradisional. Namun, kasus banteng untuk investor EMC terletak pada kesempatan untuk mendapatkan penghargaan jika kesepakatan Dell berjalan seperti yang diumumkan.

Roth IRA biasanya lebih sesuai untuk saham dengan peluang naik tinggi, namun kesempatan ini agak berbeda dengan cerita pertumbuhan standar. Cakrawala untuk apresiasi berbasis akuisisi sangat singkat, dengan hasil biner yang akan menghasilkan apresiasi tajam atau depresiasi, kemungkinan dalam setahun pembelian saham untuk pemegang IRA. Pada saat itu, uang yang dibayarkan dalam akuisisi harus diinvestasikan kembali. Kelemahan dari IRA tradisional, dalam hal apresiasi, adalah investor tidak mendapatkan keuntungan dari tingkat capital gain. Namun tarif tersebut tidak berlaku untuk keuntungan yang direalisasikan dalam setahun. Kesesuaian untuk satu jenis IRA atau yang lainnya bergantung sepenuhnya pada bagaimana investor berniat untuk menginvestasikan kembali keuntungan dari apresiasi jangka pendek saham EMC.