Pada awal September 2015, peringkat kredit sovereign valuta asing jangka panjang Brazil diturunkan dari 'BBB-' menjadi BB + oleh Standard & Poor's Ratings Services (S & P). Tak lama kemudian, pasar kredit mulai berspekulasi, negara emerging market mana yang akan menurunkan peringkat kreditnya. Beberapa mengindikasikan bahwa Turki (yang memiliki peringkat kredit mata uang asing jangka panjang juga diberi peringkat BB +) bisa jadi antrean berikutnya, sebagian karena kesulitan politik negara dan sebagian karena ketergantungannya pada pembiayaan eksternal.

Ekspektasi masa ekonomi sulit ke depan untuk pasar negara berkembang telah berkembang sejak Federal Reserve (the Fed) mengisyaratkan kemungkinan berakhirnya program pelonggaran kuantitatifnya di bulan Mei 2013. Itu karena banyak negara berkembang mengandalkan pada biaya rendah dana dolar untuk membiayai pengeluaran dan Turki tidak terkecuali. Para ekonom memperkirakan tekanan pada ekonomi pasar negara berkembang meningkat ketika Fed akhirnya menaikkan suku bunga, dan hal itu dapat memberi tekanan pada peringkat kredit mereka. (Untuk informasi lebih lanjut, lihat:

Bagaimana Dolar AS yang Kuat Bisa Menyebabkan Pasar Berkembang .

Masalah Politik Turki

Kekhawatiran tentang masa depan politik Turki mulai terbentuk bahkan sebelum pemboman kembar baru-baru ini dalam sebuah demonstrasi damai, di luar stasiun kereta central Ankara. Banyak orang menyalahkan pemerintah saat ini karena mengaduk perpecahan di negara ini. Turki bersiap untuk pemilihan cepat pada bulan November, setelah gagal membentuk pemerintah koalisi pada bulan Juni 2015. Pemerintah saat ini sedang berjuang dalam pertempuran popularitas yang menanjak. Rating persetujuan Presiden Erdogan turun dan sekarang di bawah 40% menurut Pew Research Center. Dengan kata lain, peringkat persetujuan Erdogan tidak seberapa rendah peringkat persetujuan 8% dari Presiden Brasil Dilma Rousseff. Peringkat persetujuan Rousseff yang buruk didorong oleh kekhawatiran akan korupsi pemerintah yang meluas dan penurunan ekonomi negara tersebut, menurut sebuah survei Datafolha baru-baru ini.

Jadi apakah Turki benar-benar sesuai untuk diturunkan?

Realitas Ekonomi Turki

Perlu untuk menganalisis ekspektasi ekonomi lembaga pemeringkat untuk menilai secara akurat seberapa besar kemungkinan bahwa peringkat utang Turki akan diturunkan lebih lanjut. Data layanan rating Standard & Poor (S & P) memberikan beberapa wawasan menarik.

Ada perbedaan mendasar dalam kinerja ekonomi masing-masing negara. Ekonomi Brasil saat ini dalam resesi. Perkiraan S & P ekonomi akan berkontraksi sebesar 2. 5% di tahun 2015. Negara ini telah terpukul oleh turunnya harga minyak, di antara masalah lainnya. (Untuk informasi lebih lanjut, lihat:

Sektor Minyak Brasil Tidak Dapat Menyelamatkan Ekonomi .) Sebaliknya, Turki adalah importir minyak, sehingga harga yang lebih rendah menguntungkan ekonomi. Pada bulan Oktober 2015, S & P sedikit meningkatkan tingkat pertumbuhan ekonomi Turki menjadi 3.1%, naik dari 3% untuk 2015. Brasil perlu bangkit kembali dari kesulitan ekonomi dan politik saat ini. S & P saat ini mengharapkan Brasil untuk "kembali ke pertumbuhan sederhana di tahun 2017," menurut siaran pers yang dikeluarkan pada bulan September 2015, pada saat downgrade. Ini bisa menjadi tantangan bagi Brasil, sehingga tampaknya Turki berada pada posisi yang lebih baik.

Ketentuan Perdagangan yang Lebih Baik Brazil

Lihatlah defisit akun negara masing-masing menunjukkan bahwa Turki lebih bergantung pada impor daripada Brasil. Setiap negara memiliki defisit perdagangan, namun Turki membuat kemajuan untuk mengurangi kerentanan eksternalnya. Meskipun demikian, perkiraan S & P bahwa Turki akan tetap berada di belakang Brasil, meski terjadi penurunan biaya impor seperti minyak. Hal ini dapat membuat Turki lebih rentan terhadap penurunan peringkat kredit ketika Federal Reserve System (Fed) akhirnya mulai menaikkan suku bunga karena Turki sedikit lebih terekspos daripada Brasil menaikkan biaya pendanaan eksternal untuk membayar impor.

Hutang Meningkat Brasil

Metrik lain yang dapat mempengaruhi keputusan kredit masa depan adalah tingkat perubahan utang pemerintah terhadap PDB. Seperti ditunjukkan oleh grafik di bawah ini, Standard and Poor's (S & P) percaya bahwa pemerintah Brasil meningkatkan pinjaman untuk mengisi kesenjangan dana karena ekonomi melambat, dan penerimaan pajak mengering. Pada tahun 2013, baik Turki dan Brasil meningkatkan pinjaman pemerintah sebagai persentase dari PDB sekitar 3. 5%. Pada tahun 2015; Namun, tingkat hutang Brasil terhadap tingkat pertumbuhan PDB meningkat menjadi 9. 5%, yang jauh lebih cepat daripada kenaikan tingkat bunga 1. 4% di Turki. S & P berpikir bahwa utang Brasil bisa naik lagi pada 2016 sementara Turki bertahan pada tingkat yang lebih moderat. Ini lagi menguntungkan bagi peringkat kredit Turki.

Akhirnya, pasar kredit sepertinya setuju. Probabilitas gagal tersirat dari harga pasar credit default swaps menunjukkan ketenangan pasar relatif tentang menahan hutang pemerintah Turki. Data dari Deutsche Bank menunjukkan bahwa relatif terhadap Brasil dan Rusia (juga diberi peringkat BB +), Turki memiliki kesempatan yang lebih rendah untuk benar-benar gagal memenuhi kewajiban keuangan kedaulatannya.

Garis Bawah

Turki tampaknya lebih baik diposisikan daripada Brasil untuk mempertahankan peringkat kreditnya saat ini, meskipun outlook valuasi negatif dan beberapa angin politik dan ekonomi. Investor cenderung menggandakan aset pasar yang sedang berkembang bersama, terutama pada saat tekanan ekonomi dan pasar saat penularan meningkat dan investor secara bersamaan mencalonkan diri untuk keluar. Pasar melihat kemiripan yang signifikan di Brazil dan Turki, namun ada perbedaan signifikan yang dapat memberikan peluang investasi yang menguntungkan, terutama di lingkungan politik yang membaik setelah pemilihan November.