Dalam ujian Seri 7, pertanyaan tentang pilihan cenderung menjadi salah satu tantangan terbesar bagi pengambil tes. Ini karena pilihan pertanyaan merupakan bagian besar dari ujian dan banyak kandidat tidak pernah terpapar pada kontrak opsi dan strategi.

Pada artikel ini kami akan memberikan penjelasan rinci tentang dunia kontrak opsi serta strategi yang terkait dengannya. Kiat uji coba kami akan memberi Anda posisi untuk mengikuti ujian Seri 7 ini dan meningkatkan peluang Anda mendapatkan nilai kelulusan. (Untuk segala hal yang perlu diketahui untuk ujian Seri 7, lihat Panduan Studi Online Seri 7 Online kami .

Pilihan Pertanyaan

Dengan perkiraan paling banyak, ada sekitar 50 pertanyaan mengenai opsi pada ujian Seri 7, kira-kira 35 di antaranya adalah pertanyaan yang berhubungan dengan strategi opsi. Sisa 15 pertanyaannya adalah pilihan pasar, peraturan dan pertanyaan kesesuaian. Karena sebagian besar pertanyaan berfokus pada strategi pilihan, kami akan berkonsentrasi pada strategi tersebut.

Dalam ujian Seri 7, pertanyaan tentang strategi pilihan berkonsentrasi pada:

Menempatkan

• Panggilan
• Straddles
• Menyebarkan
• Hedges
• Kontrak tertutup
• Namun, cakupan pertanyaan cenderung terbatas pada:

Keuntungan maksimal

• Rugi maksimum
• Breakeven
• Arah pergerakan saham yang diharapkan untuk keuntungan (naik / turun, bullish / bearish)
• Dasar-dasar

Membawa Dua untuk Membuat Kontrak

Ingatlah kata kontrak Ada dua pihak dalam sebuah kontrak. Ketika satu pihak memperoleh satu dolar, pihak lain kehilangan satu dolar. Oleh karena itu, pembeli dan penjual mencapai titik impas pada saat bersamaan. Ketika pembeli mendapatkan semua uang premi yang dikeluarkan, penjual telah kehilangan seluruh premi yang mereka terima. Situasi ini disebut permainan zero-sum: untuk setiap orang yang memperoleh kontrak, ada counterparty yang kalah.

Sebagian besar pilihan tidak tertarik untuk membeli atau menjual saham. Mereka tertarik dengan keuntungan dari perdagangan kontrak itu sendiri. Dalam satu hal, pertukaran opsi sangat mirip dengan trek balap kuda. Sementara ada orang di sana yang berencana membeli atau menjual kuda, sebagian besar orang berkerumun di balapan. Perhatikan baik-baik konsep pilihan posisi pembukaan dan penutupan kontrak dan jangan dikunci ke dalam gagasan untuk menjalankan kontrak.

Terminologi Tangles
Perhatikan pada Gambar 1 - yang akan kita sebut "matriks" - bahwa istilah "beli" dapat diganti dengan istilah "panjang" atau "tahan". Istilah "jual" bisa diganti dengan istilah "pendek" atau "tulis". Ujian akan sering menukar persyaratan ini, seringkali dalam pertanyaan yang sama. Tuliskan matriks di atas kertas bekas Anda sebelum memulai ujian dan sering-seringlah merujuknya untuk membantu Anda tetap berada di jalur yang benar.

Gambar 1
Hak Pembeli, Kewajiban Penjual

Jika Anda melihat Gambar 1, Anda akan melihat bahwa pembeli memiliki semua hak; mereka telah membayar premi untuk hak-haknya. Penjual memiliki semua kewajiban; mereka telah menerima premi untuk mengambil kewajiban (risiko). Anda bisa memikirkan kontrak pilihan seperti kontrak asuransi mobil: pembeli membayar premi dan memiliki hak untuk berolahraga; mereka bisa kehilangan tidak lebih dari premi yang dibayarkan. Penjual memiliki kewajiban untuk melakukan kapan dan jika diminta oleh pembeli; Yang paling penjual bisa dapatkan adalah premi yang diterima. Terapkan gagasan ini ke kontrak opsi.

Pertanyaan "Call Up and Put Down"
Banyak orang telah disesatkan oleh pepatah lama "memanggil dan meletakkannya." Masalahnya adalah ini hanya setengah benar. Memang benar untuk sisi beli (atau panjang), tapi itu tidak benar dari sisi penjualan. Di sisi pendek atau sisi penjualan, barang

berlawanan dengan
sehingga Anda bisa mendapatkan keuntungan dari kenaikan aset yang mendasari opsi put jika Anda memiliki korsleting. Nilai Waktu untuk Pembeli dan Penjual Karena opsi memiliki tanggal kedaluwarsa yang pasti, nilai waktu kontrak sering disebut aset terbuang. Ingat: pembeli selalu ingin kontrak bisa dieksekusi. Mereka mungkin tidak pernah berolahraga (mereka mungkin akan menjual kontrak - menutupinya - untuk keuntungan sebagai gantinya), tapi mereka ingin bisa berolahraga. Penjual, di sisi lain, ingin kontrak kadaluarsa tidak berharga karena ini satu-satunya cara agar penjual (short) bisa menjaga keseluruhan premi (keuntungan maksimal bagi penjual).

Empat Langkah Tanpa Tahan untuk Ikuti
Salah satu masalah yang dilaporkan kandidat Seri 7 saat mengerjakan masalah pilihan, adalah mereka tidak yakin bagaimana mendekati pertanyaan. Ada empat langkah proses yang biasanya membantu:

Identifikasi strategi

Identifikasi posisi

1. Gunakan matriks untuk memverifikasi gerakan yang diinginkan
2. Ikuti dolar
3. Keempat langkah ini mungkin tidak diperlukan untuk setiap pilihan masalah. Jika, bagaimanapun, Anda menggunakan proses ini dalam situasi yang lebih kompleks, Anda akan mendapati bahwa langkah-langkah ini sangat menyederhanakan masalahnya.
4. Mari kita gunakan empat langkah yang diuraikan di atas dalam beberapa contoh.

Rumus pertama yang harus diingat kandidat Seri 7 adalah untuk opsi premium:

Premium = Nilai Intrinsik + Nilai Waktu

Pertanyaan:

Seorang investor berusia 1 XYZ pada tanggal 40 Desember menelepon 3. Just before menjelang penutupan pasar pada hari perdagangan terakhir sebelum kadaluarsa, saham XYZ diperdagangkan pada level 47. Investor menutup kontrak. Apa keuntungan atau kerugian bagi investor?

Pertama, ayo gunakan proses empat langkah: Identifikasi strategi -

Kontrak panggilan

1. Identifikasi posisi - long = buy = hold
2. (memiliki hak untuk berolahraga ) Gunakan matriks untuk memverifikasi pergerakan yang diinginkan - bullish, ingin pasar naik
3. Ikuti dolar - Buat daftar dolar di luar:
4. $ Out $ In

-	-
-	-
Jawaban:	-
Jawaban:	Pertanyaan dalam ujian mungkin mengacu pada situasi di mana sebuah kontrak "diperdagangkan pada nilai intrinsik"Ungkapan", sesaat sebelum penutupan pasar pada hari perdagangan terakhir sebelum kadaluarsa "berarti tidak ada nilai waktu, dan oleh karena itu, premi seluruhnya terdiri dari nilai intrinsik.

Karena investor tersebut lama kontrak, mereka telah membayar premi Masalahnya menyatakan bahwa investor menutup posisi Jika opsi yang dibeli investor untuk menutup posisi, investor akan menjual kontrak
,

mengimbangi posisi terbuka yang panjang. Investor akan menjual kontrak untuk nilai intrinsiknya karena tidak ada nilai waktu yang tersisa. Karena investor membeli tiga ($ 300) dan menjual dengan nilai intrinsik tujuh ($ 700), mereka akan memiliki keuntungan $ 400. Bagaimana Anda sampai pada nilai intrinsik dengan mudah? Lihatlah Gambar 2, grafik nilai intrinsik. Jika kontrak adalah panggilan dan pasar berada di atas harga pemogokan (exercise), kontraknya ada dalam uang - ia memiliki nilai intrinsik. Masukkan kontrak beroperasi dengan arah yang berlawanan. Figu Satu catatan peringatan: kontrak itu sendiri masuk atau keluar dari uang, tapi ini tidak harus diterjemahkan ke dalam keuntungan atau kerugian bagi investor tertentu. Pembeli menginginkan kontrak menjadi uang (memiliki nilai intrinsik). Penjual menginginkan kontrak keluar dari uang (tidak ada nilai intrinsik).

Rumus untuk Panggilan

Panggilan Panjang:

Keuntungan Maksimum = Unlimited

Rugi Maksimum = Premi yang dibayarkan

Breakeven = Harga Mogok + Premium

• Panggilan Singkat:
• Keuntungan Maksimum = Premi Diterima
• Rugi Maksimum = Tak terbatas

Breakeven = Harga Mogok + Premium

• Lihat kembali Gambar 1 dan ingat bahwa setiap kali pembeli memperoleh dolar, penjual akan kehilangan satu dolar. Pembeli panggilan bersifat bullish; penjual panggilan adalah bearish. Lihatlah rumusnya: cukup tukar keuntungan dan kerugiannya dan ingatlah bahwa kedua belah pihak pada saat istirahat kontrak bahkan pada saat yang sama.
• Rumus untuk Puts
• Long Puts:

Gain Maksimum = Harga Strike - Premium x 100

Rugi Maksimum = Premi Dibayar

Breakeven = Harga Strike - Premium

• Short Puts:
• Keuntungan Maksimum = Premi yang diterima
• Rugi Maksimum = Harga Strike - Premi x 100

Breakeven = Harga Mogok - Premi

• Perhatikan bahwa pada Gambar 1, pembeli dari posisi bearish. Nilai pasar dari saham pokok harus turun di bawah harga strike (masuk dalam jumlah uang) cukup untuk mengembalikan premi bagi pemegang kontrak (pembeli, lama). Keuntungan dan kerugian maksimum dinyatakan sebagai dolar. Jadi untuk menemukan jumlah tersebut, kita mengalikan harga impas sebesar 100. Jika titik impas adalah 37, kalikan dengan 100 untuk mendapatkan keuntungan maksimal bagi pembeli: $ 3, 700. Kerugian maksimal penjual juga akan menjadi $ 3, 700 .
• Straddle Strategies and Breakeven Points
• Pertanyaan mengenai straddles pada Seri 7 cenderung terbatas cakupannya. Terutama mereka fokus pada strategi straddle dan fakta bahwa selalu ada dua titik impas.

Langkah 1 dan 2:

Item pertama dalam agenda Anda saat Anda melihat beberapa strategi pilihan dalam ujian adalah mengidentifikasi strategi.Di sinilah matriks pada Gambar 1 menjadi alat yang berguna. Jika seorang investor, misalnya, membeli telepon dan memasang saham yang sama dengan masa berlaku yang sama dan pemogokan yang sama, strateginya adalah sebuah peregangan. Lihatlah kembali pada Gambar 1. Jika Anda melihat membeli telepon dan membeli sebuah laci, lingkaran imajiner di sekitar posisi itu adalah straddle

-

sebenarnya, ini adalah straddle yang panjang. Jika investor menjual sebuah panggilan dan menjual saham yang sama dengan harga yang sama dan harga strike yang sama, ini adalah straddle pendek.
Jika Anda melihat panah di dalam lingkaran pada tangkai panjang pada Gambar 1, Anda akan melihat bahwa anak panah bergerak menjauh satu sama lain. Ini merupakan pengingat bahwa investor yang memiliki straddle lama mengharapkan volatilitas. Lihatlah sekarang panah di dalam lingkaran pada straddle pendek; mereka datang bersama Ini adalah pengingat bahwa investor short straddle mengharapkan sedikit atau tidak ada pergerakan. Inilah strategi straddle yang esensial.

Langkah 3 dan 4: Dengan melihat posisi panjang atau pendek pada matriks, Anda telah menyelesaikan bagian kedua dari proses empat bagian. Karena Anda menggunakan matriks untuk identifikasi awal, lompat ke langkah empat. Dengan mengangkang, investor membeli dua kontrak atau menjual dua kontrak. Untuk menemukan titik impas, tambahkan dua premi dan kemudian tambahkan total premi ke harga strike untuk breakeven di sisi kontrak kontrak. Kurangi total dari strike price untuk breakeven di sisi kontrak. Sebuah straddle selalu memiliki dua breakevens.

Contoh - Straddle

Mari kita lihat sebuah contoh. Seorang investor membeli 1 XYZ November 50 call @ 4 dan panjangnya 1 XYZ November 50 put @ 3. Pada titik berapa investor akan impas?
Petunjuk: setelah Anda mengidentifikasi straddle, tulis dua kontrak di kertas awal Anda dengan kontrak telepon di atas kontrak put. Hal ini membuat proses lebih mudah divisualisasikan.

Seperti ini:

Gambar 3

Daripada secara jelas meminta dua titik impas, pertanyaannya mungkin bertanya: antara dua harga apa yang akan dimiliki investor? Jika Anda berurusan dengan straddle yang panjang, investor harus mencapai titik impas untuk mendapatkan kembali premi. Pergerakan di atas atau di bawah titik impas akan menjadi keuntungan. Perhatikan bahwa anak panah dalam masalah yang digambarkan di atas mencocokkan anak panah dalam lingkaran untuk mengangkang panjang. Investor dalam straddle lama mengharapkan volatilitas

Catatan: Karena investor dalam straddle lama mengharapkan volatilitas, kerugian maksimum akan terjadi jika harga saham sama persis dengan harga strike (pada uang) - kontrak tidak akan memiliki nilai intrinsik. Tentu saja, investor dengan straddle pendek ingin harga pasar mendekati uang untuk menjaga semua premi. Dalam peregangan pendek, semuanya terbalik.

Long Straddles:

Keuntungan maksimum = Tak terbatas (investor sudah lama menelpon) Kehilangan maksimum = Kedua premi

Breakeven = Tambahkan jumlah kedua premi ke harga strike call dan kurangi jumlah dari harga strike strike

Pendek Straddles:

• Keuntungan maksimum = Kedua premi
• Kehilangan maksimum = Tak terbatas (panggilan singkat)
• Breakeven = Tambahkan jumlah kedua premi ke harga strike call dan kurangi jumlah dari harga strike strike

Waspadai Kombinasi Straddles

• Jika, dalam proses identifikasi, Anda melihat bahwa investor telah membeli (atau menjual) sebuah panggilan dan memasang saham yang sama namun tanggal kedaluwarsanya berbeda dan / atau strike price yang berbeda, strateginya adalah kombinasi.Jika ditanya, perhitungan breakevens adalah sama, dan strategi umum yang sama - volatilitas atau tidak ada gerakan - berlaku.
• Spreads
• Strategi penyebaran tampaknya menjadi yang paling sulit bagi banyak kandidat Seri 7. Dengan menggunakan alat yang telah kita bahas dan beberapa akronim yang akan membantu dalam mengingat berbagai tujuan penyebaran, kami akan menyederhanakan penyebaran.

Mari gunakan proses empat langkah untuk mengatasi masalah berikut:
Tuliskan 1 ABC Januari 60 panggilan @ 2

Long 1 ABC Januari 50 panggilan @ 8

1.

Identifikasi Strategi:

Penyebaran didefinisikan sebagai investor yang panjang dan pendek dengan jenis kontrak pilihan (seruan atau keputusan yang sama) dengan jangka waktu yang berbeda, harga strike atau keduanya.

Jika hanya harga strike yang berbeda, itu adalah harga atau spread vertikal. Jika hanya expirations yang berbeda, ini adalah spread kalender (juga dikenal sebagai spread "time" atau "horizontal"). Jika kedua strike price dan expirations berbeda, ini adalah spread diagonal. Semua istilah ini mengacu pada tata letak opsi penawaran di surat kabar. Strategi yang tertuang di atas adalah penyebaran panggilan. Secara teknis, ini adalah penyebaran panggilan vertikal.

2. Mengidentifikasi Posisi
:

Dalam strategi spread, investor adalah pembeli atau penjual. Bila Anda menentukan posisi, lihat blok di matriks yang menggambarkan posisi itu dan jaga perhatian Anda pada blok itu sendiri. Pada titik ini, kita perlu membahas gagasan tentang debit versus kredit

. Jika investor telah membayar lebih dari yang mereka terima, itu adalah debit (DR) yang menyebar. Jika investor telah menerima lebih banyak premi daripada yang mereka bayarkan, maka kredit tersebut (credit) menyebar. Persyaratan ini sangat penting untuk menjawab pertanyaan yang menyebar. Di sini, ada satu kualifikasi tambahan untuk deskripsi lengkap tentang penyebarannya. Sekarang kita bisa menyebutnya spread panggilan debet. Penyebaran ini telah ditetapkan pada debit bersih sebesar $ 600. Investornya, secara net, pembeli kontrak panggilan. Lihatlah matriksnya: pembeli panggilan sedang bullish. Dengan demikian, spread banteng atau debet menyebar. Investor mengantisipasi kenaikan pasar saham.
3. Periksa Matriks: Sebenarnya, kita bisa menggunakan matriks untuk mengidentifikasi strategi tersebut sebagai spread. Jika Anda melihat matriks dan melihat bahwa kedua posisi berada di dalam lingkaran horizontal pada matriks, strateginya adalah spread. 4. Ikuti Kiat Dolar:

(DR)

(CR)
$ 800

$ 200

$ 600	Tip: mungkin membantu untuk menulis $ Out / $ Secara langsung di bawah matriks sehingga bilah vertikal persis di bawah garis vertikal membagi beli dan jual. Dengan cara itu, sisi beli dari matriks akan berada tepat di atas DR dan sisi penjualan matriks akan berada tepat di atas sisi CR.
Tip: perhatikan bahwa dalam contoh, harga strike yang lebih tinggi tertulis di atas harga strike yang lebih rendah. Setelah Anda mengidentifikasi spread, tulis dua kontrak di kertas awal Anda dengan harga strike yang lebih tinggi di atas harga strike yang lebih rendah. Hal ini membuat lebih mudah untuk memvisualisasikan pergerakan underlying saham antara harga strike.	Keuntungan maksimum untuk pembeli; kerugian bagi penjual dan titik impas keduanya akan selalu berada di antara harga strike
.

Rumus dan Akronim untuk Spread

Debit (Bull) Call Spreads:

Rugi Maksimum = Net Premium Dibayar Keuntungan Maksimum = Selisih Harga Strike - Premi Bersih

Breakeven = Harga Strike Lower + Net Premium

Credit (Bear) Call Spreads:

• Rugi Maksimum = Selisih Harga Strike - Premi Neto
• Keuntungan Maksimum = Premi Bersih Diterima
• Breakeven = Harga Strike yang Lebih Rendah + Premi Net Premium

Tip: Untuk breakege, akronim beberapa kandidat merasa terbantu

• CAL
• - Dengan
• C

, semua menyebarkan A dd premi bersih untuk mogok L ower harga. Menggunakan contoh di atas spread banteng atau DR: Rugi maksimum = $ 600 - premi bersih. Jika saham ABC tidak naik di atas 50, kontrak akan berakhir tidak berharga dan investor bullish kehilangan seluruh premi. Keuntungan Maksimum = Gunakan rumus: Selisih Harga Strike - Premi Bersih

(60-50) - 6 = 10 - 6 = 4 x 100 = $ 400

• Breakeven: Karena ini adalah panggilan spread, kami akan menambahkan net premium ke strike price yang lebih rendah. 6 + 50 = 56. Stok harus naik menjadi setidaknya 56 bagi investor ini untuk mengembalikan premi yang dibayarkan.
• Tuliskan 1 ABC Januari 60 panggilan @ 2

Panjang 1 ABC Januari 50 panggilan @ 8 Keuntungan maksimum = 4

• Titik impas = 56

Pergerakan saham ABC = +6

Selisih dalam harga strike = 10

• Perhatikan bahwa ketika saham telah meningkat enam poin ke titik impas, investor hanya dapat memperoleh empat poin keuntungan ($ 400). Perhatikan bahwa 6 + 4 = 10 - jumlah titik antara harga strike.
• Tip: diatas 60, investor tidak memiliki keuntungan atau kerugian. Ingat ketika seorang investor menjual atau menulis sebuah opsi, mereka diwajibkan. Investor ini berhak untuk membeli 50 dan kewajiban untuk memberikannya pada usia 60 tahun. Berhati-hatilah mengingat hak dan kewajiban saat menyelesaikan masalah penyebaran.
• Ada pertanyaan lain yang sering dilaporkan tentang spread. Mengacu lagi contohnya:
• Tuliskan 1 ABC Januari 60 panggilan @ 2

Long 1 ABC Januari 50 panggilan @ 8

Untuk mendapatkan keuntungan dari posisi ini, spread dalam premi harus:

Persempit

Melebarkan

Tetap tegar

Balikkan Tip

1. : Poin pertama penyederhanaan adalah ini: dalam pertanyaan tentang hal ini mengenai spread, jawabannya akan selalu melebar atau sempit. Hilangkan C dan D.
2. Gunakan akronim
3. DEW
4. , yang merupakan singkatan dari

D

ebit / E xercise / W iden. Setelah Anda mengidentifikasi strategi sebagai spread dan mengidentifikasi posisi sebagai debet , investor mengharapkan selisih antara premi untuk melebar. Ingat: pembeli ingin bisa berolahraga. Jika investor telah menciptakan spread kredit , gunakan akronim CVN

, yang berarti C redit / V tidak berharga / Panah N . Penjual, mereka yang berada dalam posisi kredit, ingin kontrak berakhir tidak bernilai (tidak ada nilai intrinsik, tidak berharga) dan spread dalam premi menyempit. Rumus untuk Meletakkan Spread Debit (Beruang) Letakkan Spread: Keuntungan maksimum = Selisih Harga Strike - Premi Bersih Rugi maksimum = Premi Neto

Breakeven = Harga Strike Tinggi - Premi Bersih < Kredit (Bull) Letakkan Spread:

Keuntungan maksimum = Premi Net

• Kerugian maksimum = Selisih Harga Strike - Premi Bersih
• Breakeven = Harga Strike Tinggi - Premi Bersih
• Tip: untuk breakevens, an akronim beberapa kandidat merasa terbantu

PSH

• - Di
• P
• ut menyebarkan

S ubtract premi bersih dari harga strike strike H . Spread mungkin memerlukan lebih banyak langkah untuk solusi, namun jika Anda menggunakan pintasan, memecahkan masalahnya jauh lebih sederhana. Garis Bawah Pilihan mengkomunikasikan pertanyaan dalam ujian Seri 7 sangat banyak, namun cakupan pertanyaannya terbatas. Jika Anda menggunakan proses empat langkah, Anda dapat meningkatkan kesempatan Anda untuk mendapatkan nilai kelulusan secara dramatis. Untuk mengatasinya, Anda harus mempraktikkan sebanyak mungkin pertanyaan mengenai pilihan sebanyak mungkin sebelum mengikuti ujian. Semoga berhasil!