Pembayaran dividen untuk saham memiliki dampak penting pada bagaimana opsi harga saham tersebut. Saham umumnya jatuh dengan jumlah pembayaran dividen pada tanggal ex-dividend. Ini memengaruhi penetapan harga opsi. Pilihan panggilan lebih murah menjelang tanggal ex-dividend karena turunnya harga saham yang diharapkan. Pada saat yang sama, harga opsi opsi meningkat karena penurunan yang diharapkan. Matematika penentuan harga opsi penting bagi investor untuk memahami untuk membuat keputusan tentang perdagangan informasi.

Jatuh Saham pada Tanggal Ex-Dividen

Ada dua tanggal penting yang perlu diketahui investor untuk pembayaran dividen. Yang pertama adalah tanggal rekaman. Tanggal ini ditetapkan oleh perusahaan saat dividen diumumkan. Seorang investor harus memiliki saham pada tanggal tersebut agar memenuhi syarat untuk mendapatkan dividen. Namun, ini bukan cerita lengkapnya.

Jika investor membeli saham pada tanggal pencatatan, investor tidak menerima dividen. Ini karena butuh tiga hari agar transaksi saham bisa diselesaikan. Ini dikenal sebagai T + 3. Butuh waktu bagi bursa untuk melakukan dokumen untuk menyelesaikan transaksi. Sebaliknya, investor harus memiliki saham sebelum tanggal ex-dividend. Tanggal ex-dividend pada dasarnya adalah cut-off date untuk pembayaran dividen. Setiap saham yang diperdagangkan pada tanggal ex-dividend tidak memenuhi syarat untuk pembayaran.

Tanggal ex-dividend adalah tanggal yang penting. Jika sebuah perusahaan melakukan pembayaran dividen dengan ukuran yang layak, investor bersedia membayar premi untuk saham tersebut pada hari-hari menjelang tanggal ex-dividend untuk menerima dividen. Pada tanggal ex-dividend, bursa secara otomatis mengurangi harga saham dengan jumlah dividen. Sebagai contoh, asumsikan saham ABC, Inc. diperdagangkan pada $ 50 sehari sebelum tanggal ex-dividend dan membayar dividen $ 1. Bursa secara otomatis menyesuaikan harga saham menjadi $ 49 karena dividen tersebut tidak termasuk dalam harga. Ini dikenal sebagai stock going ex-dividend. Beberapa sistem penawaran saham dan surat kabar mencantumkan "x" di samping kutipan saham untuk menandakan bahwa itu akan menjadi ex-dividend.

Beberapa bursa juga memindahkan limit order untuk saham tersebut. Dengan menggunakan contoh yang sama, jika investor memiliki limit order untuk membeli saham di ABC, Inc. pada $ 46, bursa secara otomatis memindahkan limit order menjadi $ 45.

Dampak Dividen Pilihan

Pilihan seruan dan put option dipengaruhi oleh tingkat ex-dividend. Opsi pelelangan lebih mahal karena pertukaran otomatis menurunkan harga saham dengan jumlah dividen. Pilihan panggilan lebih murah karena antisipasi penurunan harga saham.

Letakkan opsi untuk mendapatkan nilai karena harga saham turun. Opsi put pada saham adalah kontrak keuangan dimana pemegangnya berhak menjual 100 saham dengan harga strike yang ditentukan sampai berakhirnya opsi. Penulis, atau penjual, dari opsi tersebut berkewajiban untuk memberikan underlying stock pada harga strike jika opsi tersebut dilakukan. Penjual mengumpulkan premi untuk mengambil risiko ini.

Di sisi lain, opsi panggilan kehilangan nilai pada hari-hari menjelang tanggal ex-dividend. Opsi panggilan pada saham adalah kontrak dimana pembeli memiliki hak untuk membeli 100 saham dengan harga strike tertentu sampai tanggal kadaluwarsa. Karena harga saham turun pada tanggal ex-dividend, nilai opsi call juga turun pada saat menjelang tanggal ex-dividend.

Amerika Vs. Pilihan Eropa

Investor juga perlu memahami perbedaan antara opsi Eropa dan opsi Amerika untuk memahami dampaknya terhadap harga opsi. Pilihan Eropa hanya bisa dilakukan pada tanggal kadaluarsa. Ini berbeda dengan pilihan Amerika. Pilihan Amerika dapat dilakukan kapanpun sampai tanggal kadaluarsa. Perbedaan ini bisa berdampak pada bagaimana pilihan harga. Sebagian besar opsi saham di U. S. adalah pilihan Amerika.

Pemegang opsi panggilan dalam uang pada saham yang membayar dividen dapat memutuskan untuk menggunakan opsi lebih awal untuk menerima jumlah dividen. Jika opsi tersebut dilakukan lebih awal, penjual opsi panggilan harus menyerahkan saham tersebut ke pemegangnya. Secara umum, hanya masuk akal bagi pemegang opsi panggilan untuk berolahraga jika saham tersebut akan menerima dividen sebelum berakhirnya opsi.

Formula Black-Scholes

Sebagian besar pilihan sesuai dengan formula Black-Scholes, yang merupakan metode mani untuk opsi harga. Namun, formula Black-Scholes hanya mencerminkan nilai pilihan gaya Eropa yang tidak bisa dilaksanakan lebih awal dan tidak membayar dividen. Dengan demikian, formula tersebut memiliki batasan ketika digunakan untuk menilai pilihan Amerika pada saham dengan pembayaran dividen yang dapat dieksekusi lebih awal. Sebagai masalah praktis, opsi saham jarang dilakukan lebih awal karena penyorotan nilai waktu opsi yang tersisa. Investor harus memahami keterbatasan model Black-Scholes dalam menilai pilihan pada saham yang membayar dividen.

Rumus Black-Scholes mencakup variabel berikut: harga saham dasar, harga pemogokan opsi yang dipermasalahkan, waktu sampai berakhirnya opsi, volatilitas tersirat dari saham pokok dan bunga bebas risiko menilai. Karena formula tersebut tidak mencerminkan dampak pembayaran dividen, beberapa ahli telah menemukan cara mengatasi keterbatasan ini. Salah satu metode yang umum adalah mengurangi nilai diskonto dividen masa depan dari harga saham.

Volatilitas yang tersirat dalam formula adalah volatilitas instrumen yang mendasarinya. Beberapa menyatakan volatilitas tersirat dari suatu opsi adalah ukuran yang lebih berguna dari nilai relatif opsi daripada harga.Pilihan sering digunakan dalam strategi perdagangan delta netral. Strategi ini mengimbangi risiko posisi opsi dengan posisi long atau short pada underlying saham. Strategi yang lebih kompleks dapat digunakan untuk mendapatkan keuntungan dari penurunan volatilitas tersirat.

Investor juga harus mempertimbangkan volatilitas tersirat dari opsi pada saham yang membayar dividen. Semakin tinggi volatilitas saham tersirat, semakin besar kemungkinan harga turun. Dengan demikian, volatilitas tersirat pada opsi put lebih tinggi menjelang ex-dividend date karena turunnya harga.